這里嘗試簡單介紹介紹一下銀行業的分析框架。
銀行業的護城河
銀行業的經營實質是吸收低成本的資金，借貸給能承受高成本的資金使用者。從這個經營角度來看，銀行的盈利來源就是在于吸收與放貸資金之間的利息差。不同銀行間的護城河就是不同經營模式帶來的利息差的比拼。但是某些分析文章往往著重于某個側面，如農行資金成本低，招行服務溢價高等，不能全面反映某個銀行或者銀行業的整體經營情況。這里嘗試從銀行業經營的角度分別介紹下銀行利息差維持的幾個著力點。
銀行資金成本的案例分析
作為一個銀行想維持一個較好的利息差，首先要保證自己獲取資金的成本要足夠低。在上市銀行中一般被認為資金成本比較低的三家銀行分別是工商銀行、農業銀行和郵儲銀行。這三家銀行能獲取低成本的原因各不相同。工行主要是因為其網點多，經營覆蓋面廣，能依靠其規模優勢最大程度吸取低成本資金。比如：客戶群體廣泛帶來活期存款占比高，規模大帶來的主動負債(債券或其他融資)的資金成本(利息)低等。
農行資金成本低的主要原因是其鄉鎮農村網點覆蓋廣，農村常駐人口因為信息不對稱因素導致其相比城鎮人口更缺乏投資渠道和投資知識，導致其儲蓄資金的流向只能是以銀行渠道為主，這是農行低成本資金優勢的主要原因。但是隨著互聯網向更基層深入發展(參考拼多多、快手、今日頭條等的發展情況)，一二線城鎮居民和更基層居民間的信息差正在快速縮小。其次，隨著土地流轉這一主導農村人口分布的主要因素進入變革期，預期農村人口將由廣散布轉換為城市化聚居模式。這也就意味著原有的農村居民通過遷移聚居的方式可以接觸到更多的投資渠道和投資信息。從這個角度來看，農行的資金成本優勢正在逐步被侵蝕，這從農行存款的占比變化和存款資金成本的變化也可以觀察到這一趨勢。
郵儲銀行資金成本低的因素和農行很類似，不同之處在于其依靠郵政局系統能將資金的吸收渠道通往中國所有的基層人口聚集點，其覆蓋面比農行更廣，覆蓋層級比農行更低。相比于國內其他銀行以自營為主的的經營模式，郵儲銀行采取的是“自營+代理”模式。其相當規模的營業網點依靠郵政系統采取代理模式經營，這就極大的拓展了其網點覆蓋面，這是其低成本資金的主要原因。相比于農行因信息差縮窄和農民城鎮化帶來的資金成本變化，郵儲銀行目前的資金成本變化趨勢尚不明顯，后續趨勢值得關注。
興業銀行的特色分析
對于絕大多數上市銀行而言，因為沒有上述三家銀行的網點優勢，其在壓低整體資金成本的空間也相對有限。其中走的比較有特色的銀行就是號稱“同業之王”的興業銀行。興業銀行雖然因為自身網點相比于其他國有大行規模低，但是其打造了銀銀平臺這一同業資源交換平臺，極大的拓展了其資金及產品覆蓋面，走出了一條獨特的規模擴張之路。但是央行的監管政策取向的變化，極大的壓縮了興業銀行的同業業務的擴張空間，后期興業銀行的同業業務發展思路及主營戰略的變更值得關注。
以招行為例分析銀行資產端利差的提升，除了因為在負債端資金成本操作空間有限，更多的上市銀行把精力放在了提高資產端利息收入方面。在這方面做的最好的就是“零售立行”的招商銀行。因為零售客戶相比企業客戶和銀行間天然具有更大信息差，而信息差就會帶來博弈優勢，銀行自然能獲得更大的利息差。零售客戶相比企業客戶和銀行具有信息差的根本原因在于零售客戶多是以個體形式博弈與金融市場，而企業用戶是以組織形式博弈與金融市場，企業客戶相比于個人用戶具有組織優勢。
對比零售銀行的標桿富國銀行，目前招行的利息差已經到達了零售銀行的最好狀態。以后招行如果想繼續維系利潤的高增長，也許需要另尋新發展戰略了。
非主要因素的運營成本
而除了負債端的低成本和資產端的高利率外，還有一個利潤提高的發力點在于運營成本。即單位資金的運營成本。我們可以按各大銀行報表中的每百萬(每億)資金的運營成本來估算各個銀行的運營成本差距。但是從中國銀行的發展現狀和國外金融業的發展歷史來看，運營成本的差距并不是影響銀行發展的主要因素。銀行的運營成本差距可以作為一個評價銀行運營效率的重要參考，但是站在目前的時點上不應該成為銀行分析的主要著力點。更多股票資訊請關注財經365官網！
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