5月來券商研報罰單密集發出，西南證券“一案三罰”再敲警鐘。6月6日，事出研報業務多項違規，西南證券及2名分析師分別被重慶證監采取出具警示函措施。
從被罰事由來看，西南證券在發布研究報告業務方面存在兩大問題。在業務管理方面，內部控制及流程管理不健全，考核激勵不合理。在研究報告具體問題方面，西南證券也被指四項違規，一是觀點不審慎、依據不足；二是來源標注不明、數據有誤；三是分析與結論邏輯一致性不足；四是未上傳估值模型底稿。
除西南證券外，同期被罰的還有公司2名分析師楊浩及池天惠。分析師楊浩的問題出在，署名發布的《凱盛新材投資價值研究報告：創新型化工企業，競爭力強，成長性突出》存在分析與結論一致性不足、盈利預測不審慎、個別內容表述與事實不符的問題；分析師池天惠則因“無證上崗”，未經審核在未報備微信群發布研究觀點，引發負面影響被罰。
券商研究報告正進入嚴監管時期。易董數據顯示，自5月10日年內首例罰單落地至今的27天里，監管已相繼發出17張研報罰單，這變相等同于每隔一天半就有罰單開出。
從被罰對象來看，涉及其中的有華安證券、中原證券、首創證券、太平洋、山西證券、西南證券、申港證券、野村東方國際、民生證券、申銀萬國等10家券商及18名從業人員。此外記者從業內獲悉，研報監管“緊箍咒”遠未結束，后續仍有多張罰單正待開出。
西南證券研報違規遭“一日三罰”
券商研報嚴監管信號持續釋放，最新領罰的是西南證券。從罰單內容來看，重慶證監局直指西南證券業務管理及研報質量“兩宗罪”。
其中，業務管理涉及流程合規及薪酬考核兩大問題，分別是：內部控制及流程管理不健全，存在研究對象移出覆蓋池未履行內部審核程序、個別調研活動審批時間滯后、質控合規對投研系統平臺“提示”項目下的異常情況無處理記錄等情形；考核激勵不合理，存在研究銷售人員參與研究人員考核、部分兼職合規人員未由合規負責人考核等情形。
研報內容質量上則存在四大合規漏洞，一是個別研究報告觀點不審慎，依據不足；二是個別研究報告數據來源標注不明、數據有誤；三是個別投資價值研究報告存在分析與結論邏輯一致性不足、盈利預測不審慎、內容相關描述與事實不符、風險披露缺少定量分析等情形；四是個別研究報告質控審核時未上傳估值模型底稿。
為落實合規監管“責任到人”，西南證券兩名當事分析師同樣遭罰，主要涉及研報質量不過關和“無證上崗”兩大問題。具體來看：
分析師楊浩署名發布的《凱盛新材投資價值研究報告：創新型化工企業，競爭力強，成長性突出》存在兩大問題：一是研究報告分析與結論一致性不足，盈利預測不審慎，個別內容表述與事實不符；二是在風險披露時對相關項目風險缺少定量分析。
目前上述問題研報在公開渠道已無跡可尋。公開資料顯示，楊浩是西南證券超過10年的老員工，2020年登記注冊為分析師，此前曾在方正證券、申萬宏源和光大證券任職。
分析師池天惠的問題主要是“無證上崗”，即在未取得證券分析師資格的情況下，未經審核在未報備微信群發布研究觀點，且數據來源不明，結論不審慎，引發負面影響。記者注意到，池天惠2020年加入西南證券，后于2022年10月獲得分析師執業資格，研究方向為房地產。
根據中證協數據，西南證券研究所目前共有持牌分析師48人，由龐琳琳擔綱所長。2022年西南證券分倉傭金為1.13億元，排名行業第34位。從年報來看，西南證券研究業務繼續推進“內外并舉”戰略轉型，對外聚焦大客戶戰略，鞏固并拓展研究市場份額；對內緊貼業務需求，在合規前提下持續為投行、自營、資管等業務部門提供研究支持。
罰單頻出，直指賣方研究三大“雷區”
隨著西南證券罰單落地，5月以來，券商研報罰單數量已增至17份，共涉及華安證券、中原證券、首創證券、太平洋、山西證券、西南證券、申港證券、野村東方國際、民生證券、申銀萬國等10家券商，以及18名從業人員。
從處罰類型來看，處罰結果為出具警示函的罰單有15張，責令改正的罰單有2張。從處罰力度來看，“一案多罰”較為普遍，比如西南證券（3張）、太平洋證券（3張）、首創證券（2張）、山西證券（2張）和民生證券（2張）。（注：含從業人員罰單）
其中，太平洋證券罰單更是波及7名相關當事人。5月26日，云南證監局向太平洋證券開出3張罰單。其中，在未注冊登記為證券分析師的情況下，王希、伍兆豐、況英、何展聰、戴梓涵5人以分析師名義對外發布研究報告，被出具警示函；劉國清、崔文娟2人同樣被出具警示函，原因主要是未記載分析師證書編碼、個別數據計算有誤、組長“秒批”等。
從被罰事由看，券商研報業務的監管紅線主要指向三大方面，相關高發“雷區”在行業中應引以為鑒。一是質控合規管理不到位，涉及業務管理制度不健全、留痕機制缺失、考核機制不合理等多個方面；二是“無證上崗”亂象，即未取得分析師資格，但以分析師名義對外發布研究報告；三是研報質量不過關，比如分析與結論一致性不足、信息或數據來源不明、合理依據不充分、結論不審慎、數據計算有誤、可比公司選擇依據不充分等等。更多股票資訊，關注財經365！