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科技股是華爾街的寵兒，也是美股牛市的重要引擎，但在最近幾個交易日中，這種情況似乎正在發生改變。

本輪長達9年的美股牛市中，科技股是華爾街的寵兒，也是牛市的重要引擎，但在最近幾個交易日中，這種情況似乎正在發生改變。

在周四Facebook暴跌18.96%后，周五推特暴跌20.54%、英特爾跌8.59%。分析人士指出，在Facebook和推特吸引了全球近一半的人口使用他們的服務后，它們目前面臨著用戶增長放緩的局面，針對這兩家公司信息騷擾和濫用的抗議行動已開始顯現出它們的效果。

“FAANG”連續兩日下挫

所謂“FAANG”是指，社交網絡巨頭Facebook（NASDAQ：FB）、蘋果（NASDAQ：AAPL）、亞馬遜、流媒體視頻服務巨頭Netflix（NASDAQ：NFLX）和谷歌母公司Alphabet（NASDAQ：GOOG，NASDAQ：GOOGL）的五大科技巨頭。

從本周最后一個交易日收盤情況來看，Alphabet收跌2.35%報1238.50美元，市值縮水至8616億美元；Netflix收跌2.17%報355.21美元，市值降至1547億美元；蘋果收跌1.66%報190.98美元，市值降至9387億美元；Facebook收跌0.78%報174.89美元，市值降至5049億美元；亞馬遜收漲0.51%報1817.27美元，漲幅為0.51%，市值為8818億美元。

用戶流失，FB、推特、奈飛財報不及預期

本周是美股科技股的二季度財報集中披露期，Facebook業績出來后，股價出現斷崖式下跌，股價暴跌近19%，并拖累其它科技股，亞馬遜、Netflix和谷歌母公司Alphabet和Twitter股價都出現下跌。

本周五，推特（Twitter）股價暴跌逾20.54%，報收于34.12美元，市值縮水至257億美元。

此前該公司公布財報稱，二季度營收7.11億美元，同比增24%，超過預期，但是月度活躍用戶在二季度較上個季度下降，同時也不及分析師的預期。推特二季度月度活躍用戶3.35億人，預期3.385億人，上一季度為3.36億人。

而在前一天，Facebook暴跌18.96%，市值跌去1000多億美元，被視為是美國股市有史以來最大單日市值蒸發紀錄。

Facebook當地時間周三公布了其第二季度業績，公司第二季度營業收入132.3億美元，同比增長42%，較市場預期低1.2億美元，差距約0.9%。日活用戶14.7億，月活用戶22.3億，均同比增長11%，但低于市場預期的14.9億和22.5億。此外，Facebook歐洲地區月活數量首次下降。同時，二季度Facebook廣告收入130.4億美元，同比增長42%，同比增速創下三年來最低。

而在此之前，除了Facebook、推特外，奈飛在美國東部時間7月16日（北京時間7月17日凌晨）公布的財報同樣不佳。這家流媒體視頻服務巨頭的第二季度盈利超出華爾街分析師預期，但營收則不及預期；與此同時，該季度奈飛新增515萬訂閱用戶，不但低于714萬的第一季度新增用戶數，也明顯低于Netflix此前自己的預估水平620萬和市場預期627萬。

財報一出，奈飛股價在美國東部時間7月16日盤后的交易中就應聲大跌近14%。在隨后的股市交易中，奈飛股價有所回升，但發布財報至今還是已經累計下跌了11.3%。周五該股收跌2.17%報355.21美元，市值縮水至1547億美元。

FB、推特用戶流失，與隱私有關

在股價暴跌之際，Facebook正竭力讓驚慌失措的投資者們相信，歐洲嚴格的《通用數據保護條例》是該地區社交網絡用戶數量減少的原因。但歐盟的議員們并不同意。

Facebook公布的財報顯示，今年第二季度每股收益、廣告業務收入、營業收入和活躍用戶均較一季度增長放緩，后兩者都不及市場預期，營收為2015年以來首次遜于預期。與此同時，日活用戶環比增速也創下了Facebook有記錄以來的季度增速新低。該公司首席財務長大衛?韋納將數據下滑歸咎于《通用數據保護條例》帶來的負面影響。

“我們所看到的下滑其實在《通用數據保護條例》誕生之初就已預測到了。我想說的是，這些影響純粹是由《通用數據保護條例》所帶來的負面影響造成的，而不是其他的（因素所造成）。”

實際上，Facebook并不是唯一指責新條例的公司。上周五，Twitter表示，這項法律將導致其服務的活躍用戶進一步減少，而周四，尼爾森控股公司將《通用數據保護條例》和數據隱私的改變列為公司業績表現不佳的原因之一。

不過，一些歐洲議員表示，與《通用數據保護條例》相比，倒是這起政治丑聞對用戶離開Facebook的推動作用更大。來自荷蘭的歐洲議會議員馬里耶舍克在一封電子郵件中寫道：“我不排除在劍橋分析丑聞之后，有關（Facebook）允許干預民主選舉的指控在這里也發揮了重要作用……而指責法規條例對公司來說是一種輕松的逃生出路。”

負責監管歐盟數據隱私政策的歐盟主管部門負責人安德里亞?耶利內克（Andrea Jelinek）表示，把Facebook的業績下滑歸咎于《通用數據保護條例條例》“沒有考慮到最近的事態發展”。“《通用數據保護條例》在Facebook接連曝光出劍橋分析政治丑聞和其他一些應用程序曝出丑聞后開始應用，”耶利內克表示，“如果說條例改變了什么，那就是用戶現在更清楚自己的權利，也更愿意行使這些權利。”Facebook對條例的指責與其他科技公司老板最近的溫和觀點形成了鮮明對比。

網站開發商Wix.com的首席運營官尼爾?佐哈爾（Nir Zohar）在周三的財報電話會議上表示，《通用數據保護條例》對其業務“沒有影響”。

谷歌首席執行官桑達爾?皮查伊（Sundar Pichai）在周一的電話會議上對分析師表示，現在就斷定新出臺的歐洲監管舉措將如何影響這家搜索巨頭的業務還“為時過早”。

暴跌前扎克伯格大舉拋售

特別值得注意的是，CNBC報道顯示，在本次Facebook財報公布前，扎克伯格等公司內部人士早已大舉拋售股票。

CNBC援引InsiderScore.com的數據顯示，二季度Facebook高層管理人員拋售了1360萬股公司股票，遠高于一季度的830萬股，約為2017年第四季度的三倍。這也是自2016年三季度以來，Facebook高管們拋售股票最多的一個季度。在2016年的三季度，Facebook的高管們拋售了1300萬股股票，但其后連續6個季度均未超過1000萬股。

在二季度所拋售的股票中，Facebook創始人、現任CEO克?扎克伯格是最多的，他一人就拋售了1300萬股，在該季高管所拋售股票中的比例超過了95%。今年一季度，扎克伯格是拋售了680萬股股票，二季度拋售的數量是接近一季度的兩倍，同去年四季度相比拋售量增加的更多，去年四季度他拋售了120萬股。

也就是在3年前，扎克伯格曾宣布他將出售99%的股份，用以資助慈善事業。在美國證券交易委員會去年9月份的一份文件中，扎克伯格表示計劃在未來18個月內出售60億美元的Facebook股票，為Chan-Zuckerberg Initiative提供資金。

CNBC報道顯示，需要明確的是，這些內部人士遵守了美國證券交易委員會（SEC）10b5-1規則。該規則允許上市公司的內部人員設立預定的交易計劃，以符合SEC規定的方式定期出售公司的股票。目前沒有證據表明他們就Facebook的二季度糟糕業績進行了內幕交易。

但是也有業內人士認為該公司高管的提前拋售存在違規嫌疑，主筆投資通訊Gartman Letter的經濟學家Dennis Gartman表示：“這些問題顯而易見，SEC應該介入調查！”

“FAANG”面臨紅燈，分析師建議賣出

從整體上來看，FAANG科技巨頭的未來運勢如何也已開始受到業界人士的質疑。

美銀美林分析師稱，在此前一周時間里里，投資者向美國科技股投入了6億美元的資金。分析師敦促美銀美林的客戶賣出科技股，原因是有跡象表明這個板塊的資金流入已經達到了泡沫區域。

數據顯示，專注于科技股投資的基金今年以來已經向這個板塊投入了高達360億美元的資金，到現在為止已經創下了紀錄新高。該行指出，投資者對所謂FAANG股票的偏好已經使其成為了“全世界最擁擠的‘量化寬松’交易”，并建議賣出這些公司的股票。

橡樹資本公司的Howard Marks也重申了他在1月份發出的關于泡沫市場中領先行業的警告，稱FAANG將面臨“紅燈”。

沃爾夫研究公司的首席投資策略師Chris Senyek也于客戶報告中敦促投資者賣出FAANG股票。他認為，太多的熱捧導致了這地股票的估值出現“泡沫”的跡象。

但投行Piper Jaffray的分析師Michael Olson就仍然堅信，整體而言FAANG股票在2018年余下的時間里將獲得優于大盤的表現。他預測，FAANG股票今年都還將上漲至少10%。

美股牛市迎來拐點？

有一部分投資者對比表示關注，擔心在美股近期持續上漲并屢創新高的背景下，龍頭股突然暴跌是否會成為市場拐點的催化劑。

中金公司對此分析稱，當前的美股市場是“基本面向上+估值向下”，短期風險不來自基本面、甚至不來自估值，情緒和流動性是可能的約束。

其報告認為Facebook的暴跌可能短期會對市場指數層面產生一定壓力（主要是由于其本身權重過大、以及對其他科技龍頭股情緒的可能波及）；中期來看，科技龍頭股偏高的估值和巨大的漲幅也是其可能面臨更多的擾動（包括更為嚴格的監管風險在內）。但目前來看，就此就做出整體美股市場拐點的判斷可能還并為時尚早、且并不成熟，特別是考慮到美股基本面依然穩健甚至強勁的背景下，基本面的拐點才是促使我們改變對整體市場觀點的核心。往前看，Facebook股價的表現、美股二季度業績、貿易摩擦進展仍將是市場短期內的主要焦點。