前言
近幾日來，滴滴車服業務分拆的消息一直在流傳，多數評論都將此舉解讀為，滴滴在為IPO鋪路。但論影響力，這可能只是滴滴緩解估值焦慮一支安慰劑。今年以來，滴滴一路水逆。疲于應付網約車新一輪競爭的同時，用戶增長遇瓶頸、打車難問題抬頭、安全事件頻發。
在如此困局之下，那些滴滴賴以支撐估值的重要砝碼——“國際化”、“汽車產業鏈”、“無人駕駛”究竟誰更能發揮作用？獵豹全球智庫（ID: CheetahGlobaLlab）將全面拆解滴滴的困局與破局之道。
脆弱的獨角獸
作為一家估值500多億的獨角獸企業，滴滴的脆弱，并不那么輕易被發現。但實際上，龐大的用戶基數，并不足以成為滴滴的護城河。獵豹大數據顯示，今年以來，滴滴出行App的活躍滲透率總體呈下降趨勢。存量市場的下降有諸多原因：
首先是新一輪網約車競爭的壓力，美團、高德等新對手插足，嘀嗒、易到等老對手也卷土重來。就在前段時間，美團所到之處，南京、上海、北京，早就和滴滴打起了補貼戰，雖然滴滴曾在內部信中宣稱壓制住了美團的市場份額，但用戶活躍度多少還是受到了影響，更別提在補貼戰中耗費的資金。
而最近，打車難問題又開始抬頭，有網友甚至遇到了排隊200多人，加價20元也沒人接單的情況。這背后的原因或許讓滴滴更為焦慮：隨著對外地車牌及非京籍司機禁限行力度加大，滴滴司機面臨兩難境地，如果正常接受平臺派單，則可能面臨高額罰金、車輛扣押；如頻繁拒絕派單，就會觸發平臺懲罰機制，甚至被封號。許多司機選擇了停止接單，躲避風口，這樣一來，滴滴很有可能面臨訂單量下滑的風險。
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此外，今年以來的“大數據殺熟”事件、投資人被打事件、空姐遇害事件，都對滴滴的品牌形象造成了一定損害。
在這些困局的背后，是滴滴看似用戶基數龐大，實則場景單一、用戶粘性差的業務痛點。出行服務流程簡單，司機與乘客離開的成本都很低，再加上網約車業務本身對政策變動極其敏感，使得滴滴在眾互聯網獨角獸中顯得格外脆弱。
縱向生長，能否為滴滴帶來新鮮血液？
當然，滴滴的行動也很迅速。這幾年，我們看到滴滴在整個大出行市場十分活躍，汽車后服務、分時租賃、汽車金融、共享單車、無人駕駛都已被納入版圖，甚至也曾染指外賣這樣全新的領域。
我們姑且可以將這些業務分為兩類：重資產和輕資產模式。前者包括汽車后服務、無人駕駛，后者包括分時租賃、汽車金融。短期來看，輕資產模式的業務可能會很快遭遇瓶頸，而重資產業務雖然屬于滴滴戰略不可或缺的部分，但短期內很難盈利。
從分時租賃到汽車金融，無論是前期重資產模式嘗試失敗，還是為了盡快布局，滴滴通過做平臺切入這些業務多少有些妥協的成分。而且在線上流量成本居高不下的當下，滴滴想單純依靠流量變現，很難帶來強壁壘和高額利潤。
而在重資產布局的業務方面，持續的高風險投入也考驗著滴滴。 以汽車后服務為例，除了滴滴，京東（收購淘汽檔口）、阿里（“車碼頭”業務）等互聯網巨頭都在爭相布局這一萬億市場，滴滴提供汽車后服務也是對車主價值的深度挖掘，但汽車后市場卻并不那么好進，15年車服企業的倒閉潮就印證了這一點，作為一個重線下服務的行業，互聯網企業或許并不具備太多優勢。無人駕駛則更不必說。
對滴滴來說，依靠這些尚且需要它輸血的業務為估值做貢獻，似乎還不太現實。如果滴滴分拆車服業務，也可能是出于這方面的考慮。
拓展疆土，或許是支撐估值的最好選擇
近日，滴滴在國際市場的動作同樣引人關注。先是與全球最大在線旅行商Booking集團達成戰略合作，并獲得5億美元投資；隨后又宣布與日本軟銀成立合資公司，將在日本為本地居民和游客提供出租車打車服務和智能交通解決方案。
而實際上對于滴滴來說，國際化的道路早已不陌生。獵豹大數據顯示，滴滴出行、DiDi Mobility（滴滴海外版）兩款App的海外滲透率，自今年以來均呈現上升趨勢。滴滴出行業務在海外正在穩步占領市場。
當然，盡管國際市場仍有空白，也遠非蠻荒一片，Uber、Ola、Grab、Lyft都各自稱霸一方，但對于滴滴來說，真正的對手或許只有Uber一個，這從這些公司各自的估值就可以看出。
而滴滴采取的策略是，通過投資Ola、Grab、Lyft，把這些并不對自己構成威脅的小玩家聯合起來，共同對付Uber。這樣做的好處是，滴滴可以充分利用本地資源，比從頭開始組建本地團隊，一切都要親力親為速度更快。這一招似乎很有效，根據福布斯2017年8月公布的數據，彼時在亞洲，滴滴在運營城市和司機數量這兩項上，就已超越Uber。
圖表來源：福布斯數據時間：2017年8月
在存量市場遇瓶頸而又危機四伏的當下，拓展海外市場，或許是滴滴延續估值神話的最大希望。當然，海外市場最終能否為滴滴帶來盈利還有待觀察。
