財經(jīng)365(www.w-bill.com)1月24日訊:中央傳來大消息，科創(chuàng)板、注冊制真的要來了!已經(jīng)越來越近了…
設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案獲批
1月23日，習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會第六次會議，會議審議通過了《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案》、《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》。
會議指出，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場改革的重要舉措。
要增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力。
要穩(wěn)步試點注冊制，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。
中信證券近日表示，2019年上半年或迎來首批科創(chuàng)板上市公司;初步預(yù)計2019年科創(chuàng)板上市企業(yè)或在150家左右，粗略預(yù)估募資規(guī)模500億元-1000億元。
1月22日，證監(jiān)會副主席方星海在達沃斯論壇上表示，科創(chuàng)板出臺越早越好。
市場達成四點共識
國金證券策略團隊表示，關(guān)于科創(chuàng)板的定位與交易制度設(shè)計上，市場至少已對四點看法達成基本共識：
1、重要的場內(nèi)市場，是增量改革，而非對存量;
2、注冊制并非不進行審核，注冊制審核的核心是信息披露;
3、科創(chuàng)板會實施嚴(yán)格的退市制度;
4、為“符合國家戰(zhàn)略，掌握核心技術(shù)，市場認(rèn)可度高的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”來服務(wù)。預(yù)計“首批”科創(chuàng)板上市公司偏“硬科技”為主。
“6大創(chuàng)新點 2020年將成熟”
付立春認(rèn)為，科創(chuàng)板的決策層次之高、優(yōu)先級別之高，在資本甚至金融領(lǐng)域可能都史無前例。不同于創(chuàng)業(yè)板、新三板等的程序，預(yù)計科創(chuàng)板的進程會大幅提速，科創(chuàng)板總體方案、實施意見可能近期即可公布，落地實施指日可待。同時，總體方案獲批表明科創(chuàng)板頂層設(shè)計基本成型，科創(chuàng)板的定位、原則、路徑、步驟等關(guān)鍵問題基本確定，預(yù)計科創(chuàng)板在2019年上半年即可初步成形，2020年階段性成熟成果可期。
會議指出科創(chuàng)板的戰(zhàn)略地位，支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場改革，強調(diào)了科技創(chuàng)新、核心技術(shù)。注冊制是穩(wěn)步的，發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度是全新的，發(fā)行上市以信披為中心。這些方向、原則等與個人之前的預(yù)期與建議基本一致，有利于科創(chuàng)板等的建設(shè)。具體內(nèi)容最終還要關(guān)注公布的方案內(nèi)容，付立春之前的預(yù)測與建議如下：
一是注冊制新。不同于A股的核準(zhǔn)制，注冊制要求交易所審核，證監(jiān)會報備、給批文。發(fā)行時間在批文內(nèi)由企業(yè)自主決定。所有的審核都是問詢制，原則上6個月審核完畢。簡化募投項目的限制，增發(fā)和重組逐漸取消審核。
注冊制的信披更看重真實性等，同時要匹配退市制度。科創(chuàng)板對退市的標(biāo)準(zhǔn)可能會更高，更為具體，退市的比例比現(xiàn)有A股要高很多，因為注冊制意味著只要是內(nèi)容形式合規(guī)都可以上市的，不需要排隊和更高的門檻。注冊制和退市制度是一個匹配關(guān)系，就像美國的資本市場，每年的退市率都是非常高的，可以維持資本市場的優(yōu)勝劣汰。退市制度和注冊制度一個是進入市場化，一個是退出市場化。只有進、退兩項市場措施緊密配合，市場才能形成活水。
二是上市標(biāo)準(zhǔn)新。財務(wù)上突破盈利為主的標(biāo)準(zhǔn)，科創(chuàng)板可以從市值、盈利、收入、現(xiàn)金流、研發(fā)占比等角度出發(fā)，指定多套上市標(biāo)準(zhǔn)，如：第一套市值10億元以上，連續(xù)兩年盈利、兩年累計扣非凈利潤5000萬元，或連續(xù)一年盈利、一年累計扣非凈利潤1億元;第二套市值15億元以上，收入2億元，三年研發(fā)投入占比10%;第三套市值20億元以上，收入3億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流超過1億元;第四套市值30億元以上，收入3億元;第五套市值40億元以上，產(chǎn)品空間大，知名機構(gòu)投資者入股等。
從行業(yè)角度，新一代信息技術(shù)、高端裝備制造和新材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥和技術(shù)服務(wù)五大領(lǐng)域中的企業(yè)將受重點鼓勵。企業(yè)層面，券商推薦的企業(yè)需要滿足四大要求：一是具有自主知識產(chǎn)權(quán)，相關(guān)技術(shù)突破國際封鎖;二是相關(guān)技術(shù)是企業(yè)收入增長的主要驅(qū)動力，企業(yè)主要收入來源于其技術(shù);三是具有成熟的研發(fā)體系、研發(fā)團隊;四是具有成熟的商業(yè)模式。
三是股權(quán)結(jié)構(gòu)新。發(fā)行制度層面，科創(chuàng)板應(yīng)允許同股不同權(quán)(一般為AB股結(jié)構(gòu))企業(yè)上市。AB股的設(shè)計結(jié)構(gòu)一方面保證了投資者的受益權(quán)，另一方面保證了創(chuàng)業(yè)者充分的控制權(quán)，在科創(chuàng)類企業(yè)和海外都有廣泛的應(yīng)用。從其他市場看，目前港交所已通過修改上市規(guī)則，接受同股不同權(quán)創(chuàng)新公司上市。目前符合國家戰(zhàn)略支持的很多創(chuàng)新類公司普遍存在AB股結(jié)構(gòu)(包括不少已經(jīng)海外上市的公司)。應(yīng)及時做出調(diào)整，允許這一類企業(yè)在科創(chuàng)板上市。據(jù)報道，科創(chuàng)板紅籌架構(gòu)和VIE架構(gòu)尚在討論過程中，目前看是可行的。同時，科創(chuàng)板會牢牢盯住“科技+創(chuàng)新”的國家戰(zhàn)略，立足于科創(chuàng)企業(yè)的特點和需求，提高資本市場對接科技創(chuàng)新企業(yè)的能力，包括提高對協(xié)議控制、不同投票權(quán)架構(gòu)和企業(yè)盈利情況的包容度。
四是投資者準(zhǔn)入門檻新。要建立專業(yè)投資者、機構(gòu)為主的市場準(zhǔn)入機制。從當(dāng)前的證券交易來看，主板投資者并未設(shè)任何門檻;創(chuàng)業(yè)板投資者要有2年交易經(jīng)驗;滬港通要求投資者證券賬戶及資金賬戶內(nèi)資產(chǎn)不少于50萬元;新三板要求投資者要有2年股票交易經(jīng)驗且證券類資產(chǎn)市值不少于500萬元。參考上述標(biāo)準(zhǔn)，借鑒國際經(jīng)驗，科創(chuàng)板的投資者要以專業(yè)投資者為主，個人投資者需要有50萬元-100萬元金融資產(chǎn)，至少2年以上的相關(guān)投資經(jīng)驗。
五是交易制度新。在二級市場交易環(huán)節(jié)規(guī)則方面，科創(chuàng)板長期應(yīng)當(dāng)與成熟市場接軌，實行T+0、無漲跌限制、熔斷機制、放開杠桿等的交易制度，以保持二級市場相對的活力與效率。初期在交易層面可在上交所現(xiàn)有制度上增加科創(chuàng)板的制度，執(zhí)行T+1制度，保留漲跌幅限制，但漲跌幅限制或適當(dāng)提高至20%，并允許適當(dāng)加杠桿。
六是監(jiān)管新。科創(chuàng)板的監(jiān)管應(yīng)從事前、事中、事后三個方面進行強化。對于科創(chuàng)板上市公司，要進行事前的廣泛宣傳、充分的信息披露與買者自負(fù)的風(fēng)險提示，將投資者保護的行動進行前移，使其在進入市場之前對風(fēng)險有充分的預(yù)知。在市場交易過程中，應(yīng)嚴(yán)厲打擊虛假信息、內(nèi)幕交易、操縱市場等各類違法行為，為市場交易創(chuàng)造公平、公正的環(huán)境。強化事后監(jiān)管，對于市場違法、違規(guī)行為，可以設(shè)計保護投資者的案件訴訟制度，以此形成對各類市場違法行為的有效威懾。
付立春認(rèn)為科創(chuàng)板將會獲得巨大成功，新時代中國資本市場升級、經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展會得到更大助力，它是中華民族復(fù)興崛起全身中的那一根頭發(fā)，抑或是在太平洋煽動翅膀的那只蝴蝶。
對現(xiàn)有資本市場的影響方面，長期來看，作為中國資本市場的重大增量改革，預(yù)計科創(chuàng)板對現(xiàn)有市場會產(chǎn)生競爭性作用。增量企業(yè)融資需求，需要增量的資金與機構(gòu)投資供給，也需要金融服務(wù)加速開放來配合。中期來看，創(chuàng)業(yè)板、新三板等的優(yōu)質(zhì)企業(yè)多了新的資本市場方向，融資、交易更有利，部分估值中樞將上升。短期來看，一些創(chuàng)投概念的炒作會逐漸回歸理性，領(lǐng)先的創(chuàng)投公司有望兌現(xiàn)收益。
