銀行板塊估值有底防御配置
近期密集出臺的監管新規對銀行板塊的風險偏好形成明顯打壓，主要來自對未來監管細則的負面預期。我們認為在行業強監管背景下，對于銀行各類創新業務的發展的確會造成不利影響，在監管細則明確前，板塊估值依然將受到抑制。不過從基本面來看，在17年資產質量持續轉好的背景下，撥備壓力的緩釋將能夠對業務結構調整帶來的潛在壓力形成對沖。
板塊目前估值已經回歸到17年0.8xPB附近，安全邊際較高，站在全年角度，不良壓力的改善將支撐板塊估值的提升。
個股方面，以守為攻，我們推薦受監管影響較小、基本面優異的建行、招商，股價調整較為充分、資產質量改善勢頭明顯的興業、關注寧波、貴陽。受益表內融資受限向表外融資渠道的轉移，今年信托規模增速將迎來反彈，行業景氣度將持續提升，繼續看好愛建集團（600643）、安信信托（600816）等相關標的。