一、發展動力：國防強大保安全，軍民融合促發展
我國堅持和平崛起的國家戰略，強大的國防力量將為我國和平發展贏得主動權。我國國防建設已經取得了舉世矚目的成就，但仍然存在“量”和“質”的不足，未來仍有發展空間。
面向國外：我國地緣局勢愈發錯綜復雜，國防力量需嚴陣以待；我國海外利益規模大幅增加，海外資產和僑民亟需國防力量保護。
立足國內：我國國防開支總量僅次于美國居全球第二，但總量僅為美國的30%左右，國防開支占GDP總量及人均國防開支在國防支出排名前十位的國家中僅位居第九，差距明顯，發展空間較大；軍民融合已上升為國家戰略，“軍轉民”和“民參軍”在促進國民經濟更好更快發展的同時，也勢必為國防建設提供發展后勁。
“一代材料，一代裝備”，特鋼等先進材料帶動武器裝備性能進步提升。高溫合金、高強度鋼是廣泛應用于航空、航天、航海武器裝備的兩大典型軍工特鋼，未來將持續受益于武器裝備快速發展。
二、高溫合金：航空、航天、航海發動機關鍵用材，“兩機”重大專項驅動高溫合金需求
高溫合金是航空發動機、火箭發動機和船用燃氣輪機核心部件的關鍵原材料。高溫合金性能差距也是造成我國與國外航空發動機、火箭發動機和燃氣輪機性能差距的根本原因。隨著“兩機”重大專項的逐步啟動，我國航空發動機、火箭發動機和燃氣輪機將迎來快速發展期，從而帶動高溫合金需求快速增長。根據測算，未來15年我國航空發動機高溫合金需求預計將達2.2萬噸，約40%仍依賴進口；火箭發動機高溫合金需求預計將達2880噸，軍艦用燃氣輪機高溫合金需求將達3795噸，基本實現國產化。
高溫合金定位高端，行業存在技術、資質、資金和渠道四大壁壘，市場進入門檻較高。我國高溫合金行業長期處于供不應求的狀態，年市場缺口近1萬噸。撫順特鋼、鋼研高納在高溫合金領域擁有明顯的技術和背景優勢，而萬澤股份、應流股份目前高溫合金產品尚在開拓期；撫順特鋼變形高溫合金市場和技術優勢明顯，而鋼研高納鑄造高溫合金國內頂尖，兩家公司業務競爭關系不大。
三、高強度鋼：起落架、艦船船體主力用鋼，?？哲娍焖侔l展帶動需求藍海
高強度鋼是軍機關鍵部件——起落架和艦船船體結構的主材。我國艦船船體結構用高強鋼相比美、日、法、俄等海軍強國仍有較大差距，但近年來差距在逐漸縮??；未來隨著我國軍機升級換代和海軍裝備的大發展，預計高強度鋼需求將迎發展藍海。根據測算，未來15年我國軍機起落架用高強度鋼需求達22440噸，2020年前艦船對高強度鋼需求將超18萬噸，市場容量超50億元。
對于軍工特鋼細分高強度鋼領域，同樣也存在著技術、資質、資金和渠道四大壁壘，市場進入門檻較高；高強度鋼相關公司基于自身技術優勢，在飛機起落架和軍艦船體結構用鋼兩大細分領域各自稱雄。其中撫順特鋼在軍用飛機起落架高強鋼領域處于領先地位，寶鋼股份也有大飛機起落架用鋼產品；鞍鋼股份為我國最大的海軍艦艇用高強鋼生產基地，是軍艦船體用高強度鋼龍頭公司之一。
四、投資建議：國家安全靠裝備，武器先進需特鋼，高溫合金、高強度鋼迎發展，重點關注細分領域龍頭企業
通過分析我們可以得出，軍工特鋼未來市場空間較大，高溫合金和高強度鋼等軍工特鋼細分領域龍頭企業將因此受益。重點關注軍用高溫合金、高強度鋼領域龍頭企業：撫順特鋼、鋼研高納、鞍鋼股份、寶鋼股份等。
五、風險提示：我國宏觀經濟增速大幅下滑；我國國防工業發展不及預期；軍工用特鋼國產化進程低于預期。