減持新規倡導長期投資、價值投資趨勢
2017年5月27日證監會公布減持新規制度，發布關于《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》。上交所、深交所同時發布相關實施細則。
減持新規出臺明確政策方向，更加倡導長期投資、價值投資趨勢。短期市場而言對于市場會有一定情緒影響，對于中長期而言，減持新規對于上市公司、定增機構以及股東利益帶來更細致、規范的約束，減持門檻加大、節奏趨緩，有利于穩定投資者對于二級市場的投資信心，更加關注公司本身質地與長期成長性。新規的實行對于穩定市場運行，鼓勵長期投資，完善合理投資的市場機制，增強上市公司聚焦主業脫虛向實，具有深遠和切實的意義。二級市場將在更合理的成長邏輯驅動下，使上市公司取得合理估值水平，真正可持續、優質的企業脫穎而出，獲得理性投資者的青睞和信任。
工業生產放緩監管嚴利率升
5月工業生產和進出口增速有所放緩，但投資和消費數據仍將保持平穩。增長放緩但仍在底線之上，防風險嚴監管仍是政策主基調，融資成本有可能進一步上升。預計5月工業生產放緩至6.2%，投資增速小幅回升至9%，社零增速穩定在10.7%。進出口增速有所放緩，但順差有所擴大。CPI將顯著回升至1.6%，PPI則將繼續回落。監管加強，表外融資仍將向表內信貸轉移，社融數據和M2增速將繼續回落。鑒于經濟增長仍在政策容忍限度之上，嚴監管仍在延續。貸款加權利率、國債收益率以及信用債收益率均已顯著回升。而企業融資成本抬升已對企業成本和利潤造成顯著影響。證監會接連出臺政策加強市場監管；央行擬進一步完善人民幣中間價機制，引入“逆周期調節因子”，今后匯率走勢除了受市場因素決定外，政策的影響也將顯著增加。
期待“自查”后的監管動向
1)美聯儲大概率加息，歐央行大概率刪除進一步寬松措辭，但中國國際收支結構持續改善，資金面和債市利率已經歷大幅調整，預計受外部沖擊非常有限。國內資金面、債市利率和貨幣政策操作工具利率并無跟隨上行的必要性和邏輯性。2)6月末MPA考核對資金面的沖擊將弱于3月。5月以來在監管趨嚴的背景下，央行維穩資金面的意圖較為明顯，同時央行加強交流溝通，穩定市場預期。央行為維持貨幣政策穩健中性、流動性基本穩定，預計在當前監管環境趨嚴的背景下，較大概率不會基于MPA考核進一步推出嚴厲的處罰措施。4月經濟數據邊際弱化，且預計2季度整體表現較弱，從而對資金面利率形成一定的下行壓力。3)“自查”完成之后監管政策的動向是影響債市的最重要因素。6月中旬商業銀行將完成“自查”，6月末地方銀監局需完成材料上報工作，接下來將進入持續幾個月的整改期。加之6月末再度迎來MPA考核，預計6月成為監管政策進一步明朗化的一個關鍵時點。在當前的收益率水平上，我們對后市走勢不悲觀，維持當前收益率水平下利率債配置價值已經較高的判斷不變，靜待6月監管政策可能出現的明朗化對債市情緒的帶動。
【行業分析】
網安法落地信息安全行業迎提速契機
《網絡安全法》將于6月1日實施，是我國首部網絡安全相關立法。內容涉及六大方面，四方面為信息安全投資標準提升鋪墊。內容涉及六大方面：1)網絡安全法明確了網絡空間主權的原則。2)明確了網絡產品和服務提供者的安全義務。3)明確了網絡運營者的安全義務。4)進一步完善了個人信息保護規則。5)建立了關鍵信息基礎設施安全保護制度。6)確立了關鍵信息基礎設施重要數據跨境傳輸的規則。2、3、5、6條明確信息安全投資基本標準及權利義務，為后續訂立標準細則的法律效率背書。
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