百年大計，教育為本。重要的事，當然是搞教育。

　　揍空頭，啪啪啪打臉去年以來換匯的吃瓜群眾，暴力拉升的人民幣，配合央媽給投資者上了滿是血淚教訓的一課。

　　有多血淚？今年開年第一天人民幣中間價6.9498，上周五9月8日中間價是6.5032，歲末年初若換了10萬美元，到今天虧將近4.5萬元人民幣！這還沒算換匯成本。

　　去年還有很多朋友買了香港保險，考慮之一是匯兌收益。港幣實行的是對標美元的聯系匯率制，與美元同向波動。現在如果只考慮匯率，這筆配置也算虧了。

　　上證指數今年漲了8%，余額寶年化4%收益，捉住一只牛基的話收益能達到30%，干點啥不好呢。

　　不過你應該不是哭最慘的。

　　最近外媒報道了一名叫Mark Hart的對沖基金管理人，他花了7年時間，募集了2.4億美元做空人民幣，結果可以想象……報道說，他夜不能寐，失去客戶，差點就瘋了。不過人家剛剛空翻多了。

　　你說外來的和尚念不了經。最近一個國家外匯管理局的朋友和記者哭訴，去年底也換了點美元，現在十分十分后悔。

　　最慘的可能是看貶人民幣的外向型企業。手中大把美元沒結匯，虧錢；套保合約做反了，虧錢；昨天簽約匯率6.53今天就變6.48，繼續虧錢……

　　首先當然是今年美元跌得厲害。今年以來，美元大概跌了10%。特朗普效應消退、美聯儲一直在釋放鴿派言論，三季度的加息已然泡湯，加上最近又地緣政治承壓，都是美元走軟的原因。

　　第二個重要的因素是歐元。歐元區經濟復蘇強勁，加之歐央行意圖縮減購債，都推動歐元強勢走強。

　　為什么歐元漲推動了人民幣漲？因為歐元漲是美元跌的一個重要原因。

　　和人民幣走勢參考一籃子貨幣一樣，美元指數也是由一個籃子貨幣組成的，其中歐元占據了將近60%的權重。

　　所以人民幣下一步走勢，看美元，也看歐元。目前歐元趨勢性走強的概率很大，對美元構成了上行壓力。

　　第三個因素就是我國央行5月底推出的“逆周期調節因子”了。

　　簡單地說，以前人民幣對美元中間價的定價，主要參考前一日即期收盤匯率。這樣一來，如果前一日收盤匯率高，那今日定價肯定也高。但今天可能國家統計局發布的數據顯示，中國經濟有了走好的跡象。外貿順差可能走高了。基本面發生的變化，收盤價沒反映出來。這時逆周期調節因子就上場了，把這些因素加入定價機制中，讓定價更能反映經濟基本面的變化。

　　以上種種，助力人民幣近期十連升。而上一次這樣的連續上漲要追溯到2011年。央行坐實了“人無貶基”，強力扭轉了人民幣單邊貶值預期。

　　人民幣連續上漲效應已經傳導到資本市場。部分受益人民幣升值的企業股價也有所反應了。沒搭上車的投資者們該怎么辦？

　　對于人民幣下一步走勢，有專家認為，人民幣已經累積了一定的漲幅。天下大勢，漲久必跌。美元可能階段性反彈，人民幣有調整壓力。

　　也有專家認為，美元反彈還言之過早，四季度人民幣有可能繼續升值。

　　相比之下，歐元的走勢更為確定：經濟復蘇、央行縮表都比較明確。

　　重要的是，央媽上的課不能忘：單邊預期的打破使人民幣將更多地雙向波動，換匯賺錢沒那么簡單！

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