財經365（www.w-bill.com）5月9日訊：過去兩年，“獨角獸”一詞火遍資本圈，創業者們白手起家，打造一個又一個新穎的概念，人們認為這些概念中，總有那么兩三個最終可以成長為谷歌、微軟、蘋果、亞馬遜、阿里這樣的科技巨頭。
然而，病毒來襲，將獨角獸們的“健康問題”全部暴露。截至2019年12月，全球共有520家獨角獸企業，在新冠肺炎疫情肆虐之際，它們當中有很大一部分狀態不佳。一方面，去年“倒下”的獨角獸讓投資人損失慘重，另一方面，這些擁有高估值的獨角獸，其商業模式永遠繞不開“虧損”二字。2019年，全球獨角獸企業的總估值達到1.9萬億美元。
2019年，獨角獸企業相繼出現問題。僅以哀鴻遍野的國內二手車市場為例，瓜子裁員降薪，大搜車直接裁掉70%的線下團隊，優信按最低生活保障標準支付工資，車置寶被曝出人去樓空。而這些企業，在高光時刻從各類資本手里融來的資金高達幾十億，甚至上百億。
2020獨角獸企業排名
國外的情況也好不到哪去。去年5月，優步IPO發行價比其投資銀行承諾的低了30%，今天優步的市值為534億美元，上市首日其市值曾高達820億美元。而以科技名義革新辦公場景的Wework，在去年10月取消了IPO，其估值從470億美元跌至不到80億美元。還有英國衛星互聯網創業公司OneWeb曾估值33億美元，現在早已申請破產。
獨角獸企業接二連三倒下，投資界的警惕與日俱增。當時Wework和OneWeb都曾獲得過軟銀的投資，尤其是Wework，受到孫正義的力挺。然而，Wework的科技外衣還是被人們撕下來了，“冒牌”獨角獸成為投資界的忌諱。
經濟學人數據顯示，2019年第四季度，受美國風險資本支持的公司募集到的資金比第三季度減少了16%，超過一億美元的大型融資輪減少了三分之一。而此前一年，頻繁獲得融資的公司幾乎都是那些所謂的“獨角獸”公司。2020年，在病毒這一不確定的風險面前，投資人們“寧可錯失、不可出丑”。
為什么過去說得通的理論，在今天沒人買單了？不妨看看獨角獸企業的病癥所在。
2019年，獨角獸企業的總估值達到1.9萬億美元，但這些企業鮮少有能夠依靠自身造血實現收支平衡的，商業模式不成熟，缺乏持續盈利，諸多弊端在資本寒冬時，就成為致命缺陷。
在市場上站穩的成本很大，尤其是科技市場，拋開研發層面不談，光是搶占用戶和擴張領土就要付出巨大代價。美團、京東和拼多多等企業，在IPO之前無數次被人們拿著“虧損”說事，即便上市之后這種質疑仍存在。還有在2018年6月上市的優信，其4年時間光是廣告費，就花了67.69億，而2016年至2019年第三季度，優信的合計收入為73.8億，與廣告費幾乎快要持平。
此外，由于沒有上市，獨角獸企業的財務操作存在復雜性和不透明，這就給了企業夸大估值的機會。
一方面，股票數量X上一輪融資時每股價格=企業整體估值。但在隨后的融資輪中發行的股票，可以享受下行保護方案，比如這些新發行的股票等級和IPO回報擔保是比早期股票高的，這就降低了早期發行的普通股的價值。
簡單來說，股票數量在增多，上一輪融資時的價格也在不斷增大，增數相乘，企業整體估值自然而然也就被抬起來了。2018年，斯坦福商學院研究了135家獨角獸不同股票級別的法律條款，最后發現這些公司的估值平均夸大了48%。
另一方面，“內部融資”已經成為了市場常見的現象，也就是風投機構可以不斷追加投資，從而讓市場認為這家公司是具備價值的，吸引更多投資方入局，抬高投資價值，借此產生更高的內部收益率。相應的，這家企業的估值也就被抬高了。
獨角獸企業
內容融資本身也是風險重重，一是被抬高估值的企業無法得到市場真正的檢驗，反而淪為資本的工具；二是關鍵時刻套現離場的風投機構不是沒有存在過，前段時間掀起“中概股”風波的瑞幸咖啡就是一個很好的例子。
其實“紛亂”在任何領域都存在，有的浮于水面，有的沉于水底，只不過疫情的蔓延，放大了個體的“病癥”，這些病癥有新有舊，“新”的是，突如其來的黑天鵝，打亂原本的節奏，沖擊企業的經營，但此前這些企業是沒有任何問題的，“舊”的是，這些企業本來就存在問題，疫情沖擊后，傷上加傷。很顯然，絕大多數獨角獸企業屬于后者。
我們常說要給科技創新一些時間，要給新的商業模式一定的容忍度，但這也僅限于每個人都能吃飽穿暖且手頭上還有很多余錢的時候。一旦市場出現緊縮，人們對待事物的看法會偏向于實際，這對于那些冒牌充數的科技公司而言，絕對不是什么好消息。
洗牌早就開始了，病毒的沖擊對獨角獸群而言，是重創，也是幸存者的全新開始。更多資訊，關注財經365股票門戶網站！