財經365（www.w-bill.com）2月2日訊：最近的債券市場有一些小小的波動，尤其是號稱既能當前鋒，又能當后衛的可轉債，最近坐起了資本市場的冷板凳。
1、
為什么聊債券？這和大家有什么關系嗎？
其實關系大了，因為大多數人做現金管理，或多或少，都會持有理財產品。而理財產品是什么？它是一鍋亂燉，也是一鍋火鍋；其中最主要的食材，就是債券。
債券的本質，是我們把錢借給了別人。它大體上分為兩類，一類是借給金融機構的，而另一類是借給企業的。借給金融機構的錢，本金幾乎完全沒風險，但是它有利率變化的風險，假如央行調整貨幣政策，利率降低了，那么大家收益就會降低，如果加息、利率升高，那么收益也跟著走高，這種就叫做利率債。
而我們借給企業的錢，如果企業經營不善，那本金都有風險，所以它叫做信用債，收益率直接掛鉤企業的信用狀況。
這么一分析，其實就很清晰了，一共就兩種可能，央行最近沒有大的動作，債券市場、尤其是可轉債市場的波動，大家主要擔心的就是信用風險，害怕疫情等不確定因素影響企業狀況，是因為這個原因下跌。
那么真的是這樣嗎？還是市場情緒造成的追漲殺跌呢？大家別忘了，在去年十月份，可轉債市場經歷過一輪非理性的暴漲，很多不了解可轉債規則的投資者沖進來，把可轉債當成股票炒，而忘記了它的本質其實更多的是一個債券。
那么到底是真的會有很多企業有信用風險，還是市場情緒的追漲殺跌呢？
我們提供一個非常有力的證據，就是各大銀行最近陸續發出的業績快報?？梢郧逦乜吹?，3季度中國經濟確認復蘇，4季度銀行業績轉正，同比30%大幅增長，同時全行業壞賬率下降，很多銀行甚至壞賬率降低到1%以下，這幾乎是這些年的最低水平。
銀行壞賬在變少，反映的是大多數企業的信用在變好，銀行的數據是大樣本，但是我們在新聞中常常聽到的違約是小樣本。只有違約的案例才有新聞價值，所以大家更容易記住違約案例，而容易忽視大樣本的總體情況和平均情況。
所以最后的結論就不難得出，在可轉債這樣一個相對的小市場，大的機構少，沒有壓艙石，非常容易出現情緒性的追漲殺跌。這一點和我們剛剛經歷的美國游戲驛站的案例，非常相似。
展望2021理財市場 我們發現三個趨勢
2、
那么既然說到債券，這也是理財產品中最大的一塊，那咱們也得來展望一下2021年的理財市場，它會有怎樣的表現呢？
我們研究了前幾天發布的銀行理財年報，有幾個發現：
首先，理財收益率收益率下滑是長期趨勢。數據圖能看到它從2014年開始是趨勢性下降，而且是不分短期理財和長期理財的，這是很難改變的全球背景和宏觀趨勢。
第二，在這個下滑的背景下，還是有人能做到稍微高一點。截止到去年底的數據，城商行和外資行能做到平均4%以上，而五大行是最低的，平均是3.7%左右，當然了，高與低的收益，它伴隨的風險也是不同的。
第三，銀行理財規模整體存量繼續縮水。這個現象首次出現是在去年中報，但是在3季度和4季度，理財存量規模繼續加速縮水。主要原因是結構性存款大幅減少，通俗來講，就是保本理財現在沒了，但是這部分少掉的資金，也沒有去買新的不保本凈值理財，很有可能有一部分就是轉而去買基金，進入了資本市場，這種變化，也有可能會是伴隨全年的趨勢。