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全球最大的企業(yè)之一，也是世界500強(qiáng)排名榜首的沃爾瑪，上周市值極其罕見(jiàn)的縮水了約20%，而且其中有一天的跌幅，創(chuàng)下了1987年10月以來(lái)，三十五年來(lái)的單日最大跌幅。
到底發(fā)生了什么？
最新披露的一季度財(cái)報(bào)顯示，沃爾瑪非常罕見(jiàn)的出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，這是最近二十年來(lái)從未出現(xiàn)的現(xiàn)象。其中，沃爾瑪美國(guó)，利潤(rùn)同比下降了18%；沃爾瑪國(guó)際，利潤(rùn)同比下滑高達(dá)35%！
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大家直覺(jué)上會(huì)認(rèn)為，這是疫情對(duì)全球線下零售的挑戰(zhàn)。但其實(shí)沃爾瑪早已是美國(guó)市場(chǎng)份額第二大的電商了，因此，這并不單純是線下的問(wèn)題，也不新技術(shù)顛覆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的問(wèn)題，而是有更深層的因素，樹(shù)澤和你分享三個(gè)重要啟發(fā)：
第一，美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，讓十年期美債收益率從去年底的1.5%，已經(jīng)漲了一倍，到現(xiàn)在約3%。這個(gè)數(shù)字看似不起眼，但它的影響真的太大了！如果企業(yè)不拼命努力，在盈利不變的情況下，利率提高一倍，意味著企業(yè)價(jià)值理論上可以縮水50%。而泡沫越大、估值越高的企業(yè)，一旦業(yè)績(jī)不及預(yù)期，市值可能隨時(shí)會(huì)有非常巨大的波動(dòng)。因此，這本身是個(gè)擠泡沫，讓企業(yè)估值回歸理性的過(guò)程。越是估值虛高的企業(yè)，在這個(gè)過(guò)程中面臨的市場(chǎng)沖擊就越大。
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第二，商業(yè)模式。表面看沃爾瑪財(cái)報(bào)暴雷，是線下零售業(yè)態(tài)的問(wèn)題，但它的本質(zhì)其實(shí)是高周轉(zhuǎn)不可持續(xù)的問(wèn)題。
企業(yè)的生意模式五花八門各顯神通，但一切的商業(yè)模式，底層來(lái)看有且只有三種：第一，是靠效率賺錢，零售業(yè)態(tài)最典型。它的利潤(rùn)率非常低，薄利多銷，拼誰(shuí)的周轉(zhuǎn)更快，越快利潤(rùn)就越高；第二，是靠杠桿賺錢，比如金融地產(chǎn)，靠杠桿，走高負(fù)債路線，都是資本密集型生意；還有第三種是，走差異化路線，無(wú)論是靠品牌、靠技術(shù)還是靠體驗(yàn)，能在自己的細(xì)分領(lǐng)域，做到獨(dú)一無(wú)二，高度的差異化。
這三種模式，在當(dāng)下的環(huán)境下，如何分析利弊呢？
如果走高周轉(zhuǎn)，拼效率的模式，遇到疫情想快快不了，零售生意最典型。好比一個(gè)F1的賽車手堵在大城市的高架橋上，除了干著急，一點(diǎn)辦法也沒(méi)有。靠杠桿的模式也不可靠，現(xiàn)在是現(xiàn)金流為王，人人寧可自己手里多一些現(xiàn)金儲(chǔ)備，這個(gè)時(shí)候再去借錢擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)更大。所以，在全球疫情反復(fù)的情況下，相對(duì)更具有優(yōu)勢(shì)的只有最后一種，差異化，做到獨(dú)一無(wú)二，讓用戶每天想著你。差異化模式，迫使企業(yè)不斷創(chuàng)新，提供和競(jìng)品與眾不同的體驗(yàn)，這才是克服外部沖擊和內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，在長(zhǎng)期唯一可行的戰(zhàn)略。
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第三點(diǎn)啟發(fā)，對(duì)能源和上游資源的成本提升，需要引起關(guān)注。我們研究了很多全球大型的石油公司，有個(gè)非常有趣的發(fā)現(xiàn)：從2012年以來(lái)，石油公司們都減少了對(duì)新產(chǎn)能的投資。這一點(diǎn)非常反常，尤其是2020年疫情后的負(fù)油價(jià)，讓它們更謹(jǐn)慎了。在股東們的強(qiáng)烈要求下，石油公司們把錢都拿出來(lái)做了分紅，更沒(méi)錢去投新產(chǎn)能了。這就導(dǎo)致，在未來(lái)相當(dāng)?shù)囊欢螘r(shí)間里，因?yàn)樽钌嫌蔚馁Y源供應(yīng)有限，能源價(jià)格可能會(huì)一直處于偏緊的狀態(tài)。中下游企業(yè)對(duì)這個(gè)現(xiàn)象，要有足夠的預(yù)期和應(yīng)對(duì)。解決這個(gè)難題，你發(fā)現(xiàn)，僅靠高周轉(zhuǎn)也是不夠的，它必須要做到一定程度的差異化，才能消除掉原材料帶來(lái)的成本壓力。
最后總結(jié)，利率、模式和通脹，是今天最重要的三重啟發(fā)。無(wú)論個(gè)人還是企業(yè)，也只有從這三個(gè)不同維度深度思考，也許才能找到應(yīng)對(duì)變化的鑰匙。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！