時隔兩天，名創優品長文反駁做空機構報告。

7月28日美股盤前，名創優品集團控股有限公司（09896.HK，NYSE：MNSO）在官網發布英文新聞稿，就美國做空機構Blue Orca提出的三大質疑逐一反駁，表示目前公司的內部調查已實質性完成，獨立調查委員會得出結論做空報告中的相關指控毫無事實依據。

當地時間7月26日，美國做空機構Blue Orca拋出一份做空名創優品的報告。該報告直指這家零售商的高管和內部人士秘密持有數百家門店，特許經營的商業模式“是一個謊言”，并認為該公司董事長通過內部交易從上市公司套利數億美元，還指出公司營收及特許經營費逐年下降，表明這家企業正走向衰弱。

Blue Orca推特截圖Blue Orca是美國一家空頭投資公司，曾做空過包括新氧（NASDAQ:SY）、中國飛鶴（06186.HK）、康哲藥業（0867.HK）、拼多多（NASDAQ:PDD）、萬國數據（NASDAQ:GDS）等多家中國企業。

7月27日，名創優品集團控股有限公司（09896.HK，NYSE:MNSO）在港交所發布自愿公告回應稱，該報告毫無依據，且包含有關本公司資料的誤導性結論及詮釋。公司董事會決定成立由獨立董事徐黎黎、朱擁華及王永平所組成的獨立委員會，以監督就該報告中相關指控所開展的獨立調查。

7月28日美股開盤，名創優品（NYSE：MNSO）開盤拉升逾3%。截至28日美股收盤，名創優品漲3.89%，報收5.88美元。

內部人注冊門店？稱系提供行政性協助

Blue Orca在報告中首先指出，這家零售企業宣稱在中國99%的門店由獨立特許經營商運營，但在該機構為期7個月的調查中，他們發現有620多家商店是由名創優品高管或與該公司董事長關系密切的個人秘密擁有及經營。

對此，名創優品在新聞稿中回應稱，這份報告中關于公司特許經營業務模式的指控毫無依據。名創優品稱，過去，有一些名創合伙人曾要求公司在一些行政工作上向其提供協助，例如向當地工商行政管理部門辦理公司注冊。公司部分員工可能發現有必要或出于便利，自發向當地主管部門提供他們的姓名和聯系信息，這些信息進而出現在名創合伙人門店的注冊備案上。

此外，名創優品稱做空報告中的“620多家”門店這一數據也是失實的。名創優品稱，其員工按上述方式提供其姓名所涉門店數量僅占總門店數的極小一部分，目前，僅有3家名創合伙人的門店的注冊備案中涉及名創優品基層員工的姓名。名創優品還否認了公司管理層或其親屬的姓名出現在名創合伙人門店的注冊備案中。

名創優品強調，“在任何情況下，以上所述均不表示，這些獨立經營的門店僅僅因為獲得公司或公司員工提供臨時性行政協助而成為本公司擁有或控制的門店。”

指控董事長套取資金“毫無依據”

此外，Blue Orca還“炮轟”名創優品董事長葉國富，稱其通過內部交易從上市公司抽走了數億美元。在Blue Orca看來，這筆“可疑的”內部交易涉及名創優品與董事長葉國富成立合資公司在中國購買土地。

2020年12月，名創優品宣布公司與葉國富成立一家注冊在英屬維爾京群島（BVI）的合資企業，來在中國購買土地建立新總部。葉國富通過其獨資擁有的實體持有該合資企業80%股份，名創優品持有20%。

Blue Orca指出，名創優品曾在公開文件中承認，公司于2020年12月為購買土地提供初始保證金，直到2021年10月前，這家合資公司沒有收到額外資金。而2021年10月，名創優品以6.95億元收購了葉國富手中合資公司80%的股份。Blue Orca據此認為，葉國富從未向該合資企業投入任何資金，“我們認為這是股東財富赤裸裸地轉移給董事長”。

名創優品則回應稱，這項指控也“毫無依據”。新聞稿披露，葉國富為獲得合資企業80%的股權，分別于2021年2月2日、同年2月4日及同年5月25日向合資企業注資2.23億元、3.20億元及2億元，其中2月4日的注資為葉國富通過其擁有及控制的另一家公司貸款取得。

由此，名創優品指出，葉國富向合資企業注資合計約7.43億元，在公司收購葉國富所持合資企業股權時，獨立第三方估值師對合資企業估值超7億元，均超收購價6.95億元。

降低授權費有助于拓展門店

Blue Orca還直接批評了名創優品的業績表現。該機構指出，名創優品的營收較2018年的峰值170億元萎縮了40%以上，并且特許經營費在過去兩年中下降了63%，這表明該業務對零售合作伙伴的吸引力在變弱，也侵蝕了這家零售商未來發展的財務健康，這家公司每年或損失上億元特許經營費帶來的收入。

名創優品并未正面回應做空機構對于其營收下滑的質疑，但對特許經營費用下降做出說明。

新聞稿指出，公司降低授權費并不表明公司陷入困境，而是名創優品為了激勵合伙人在中國三線及以下城市開設門店所做出的戰略中的一部分。

名創優品認為，這一戰略“獲得成功”，因為其在中國三線及以下城市的門店數量從截至2019年6月30日的806間增加到截至2020年6月30日的894間，并在2021年6月30日進一步增加到1137間。截至2021年12月31日，名創優品在國內三線及以下城市的門店達1307家。

此外，名創優品還指出，公司從名創合伙人收取的授權費收入在相關期間也有所增加。招股書披露，截至2019年、2020年及2021年6月30日止財政年度，名創優品的授權費收入分別約為1360萬元、5847萬元及5397萬元。

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