巴菲特法則是沃倫·巴菲特42年成功投資生涯一直秉持的不二法則,核心精髓包括價(jià)值投資、邊際安全原則、集中投資組合、長(zhǎng)期持有股權(quán)等,秉持巴菲特法則的投資者如凱恩斯(Keynesian)、芒格(Monger)等都獲得超越大盤的投資回報(bào)。考慮到美國(guó)股市在過去20年增長(zhǎng)10倍的大牛市背景下,仍然有90%的投資者未能盈利的嚴(yán)峻事實(shí),長(zhǎng)期獲得超越大盤的投資回報(bào)幾乎是不可能完成的任務(wù),歷史證明巴菲特法則是投資界的黃金法則。
然而,盡管巴菲特法則為廣大投資界人士所熟知,但成功應(yīng)用巴菲特法則獲得成功的人還是鳳毛麟角。其原因到底何在？
巴菲特法則執(zhí)行的最大難點(diǎn)在兩個(gè)方面,一是對(duì)人類本性的理解與超越,二是對(duì)投資價(jià)值判斷的專業(yè)性。前者涉及人類心理的奧秘,后者涉及對(duì)股票背后商業(yè)運(yùn)營(yíng)的洞察力(將另文論述)。任何投資市場(chǎng)背后都是活生生的人在推動(dòng),因而對(duì)他們心理的研究是洞察投資市場(chǎng)的獨(dú)特視角。
直覺判斷與四大錯(cuò)覺思維
“我和查理還沒學(xué)會(huì)如何解決公司的難題,我們的成功在于我們集中力量于我們能跨越的一尺柵欄上,而不是發(fā)現(xiàn)了跨越七尺柵欄的方法。”
巴菲特還堅(jiān)持投資于自己所熟悉的行業(yè),他承認(rèn)自己不投資于高科技公司的原因是自己沒有能力理解和評(píng)價(jià)它們
心理學(xué)的一個(gè)重大發(fā)現(xiàn)就是人類的直覺,正如法國(guó)哲學(xué)家帕斯卡爾所說：“心靈活動(dòng)有其自身原因,而理性卻無法知曉。”人類的思維、記憶、態(tài)度都是同時(shí)在兩個(gè)水平上運(yùn)行的,一個(gè)是有意識(shí)和有意圖的,另一個(gè)是無意識(shí)和自動(dòng)的。我們的所知比我們知道自己所知的還要多。
直覺是人類在長(zhǎng)期進(jìn)化中基因優(yōu)化的結(jié)果,是人類反應(yīng)及處理問題時(shí)的心理捷徑。股市中恐懼、貪婪、樂觀、悲觀等情緒均是無意識(shí)的自動(dòng)的直覺反映,是人類的本性。為什么人們會(huì)瘋狂地追漲(貪婪)、殺跌(恐懼)？為什么股市不斷重演非理性繁榮與非理性蕭條的循環(huán)？就是因?yàn)橹庇X和本性的原因。
任何事物都存在兩面性,直覺判斷一方面節(jié)省了人類的心智資源,另一方面也為人類帶來了錯(cuò)覺思維。由于直覺存在敏感性、即時(shí)性、既定模式反應(yīng)等特征,直覺在進(jìn)行判斷與決策時(shí)有著明顯的局限性,從而使人們產(chǎn)生了事后聰明偏見、過度敏感效應(yīng)、信念固著現(xiàn)象、過度自信傾向等錯(cuò)誤思維,這在股市投資決策中充分反映了出來。
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