正所謂“天下熙熙,皆為利來(lái)；天下攘攘,皆為利往”,對(duì)于一家企業(yè)而言,賺取利潤(rùn)仍然是其第一天職。那么怎么衡量企業(yè)的盈利能力呢？這期,我們邀請(qǐng)證券業(yè)資深人士張紅記先生來(lái)介紹一下?tīng)I(yíng)業(yè)毛利率。
北京海淀區(qū)股民何先生：營(yíng)業(yè)毛利率有何作用？
張紅記：通俗的講,營(yíng)業(yè)毛利率是用以反映企業(yè)每一元營(yíng)業(yè)收入中含有多少毛利額,它是凈利潤(rùn)的基礎(chǔ),沒(méi)有足夠大的毛利率便不能形成企業(yè)的盈利。實(shí)際上,衡量企業(yè)盈利能力的大小不能單看營(yíng)業(yè)收入,因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入中還包括營(yíng)業(yè)成本。只有扣除了這一成本之后,才能用以補(bǔ)償企業(yè)的各項(xiàng)營(yíng)業(yè)支出。它的計(jì)算公式如下：營(yíng)業(yè)毛利率＝(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本)／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%。
從上式可以看出,主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率越高,則扣除各項(xiàng)支出后的利潤(rùn)也就更高,企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。另外,由于毛利率較高,其產(chǎn)品的定價(jià)就較靈活,在國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)常使用的營(yíng)銷手段——價(jià)格戰(zhàn)中占據(jù)有利位置。
北京豐臺(tái)區(qū)股民趙女士：如何用這個(gè)指標(biāo)分析上市公司？
張紅記：在分析上市公司財(cái)務(wù)的時(shí)候,這個(gè)指標(biāo)當(dāng)然是越高越好。具體到某一家企業(yè)的時(shí)候,還要和同行業(yè)的其他公司進(jìn)行比較。比如,餐飲服務(wù)業(yè)的毛利率是普遍較高的,你不能拿它的指標(biāo)與鋼鐵行業(yè)相比。
另外,通過(guò)對(duì)這個(gè)指標(biāo)也可以從歷史的角度看企業(yè)的成長(zhǎng)脈絡(luò),這一點(diǎn)在分析中小企業(yè)板上市公司時(shí)特別重要。因?yàn)?中小企業(yè)板的很多上市公司定價(jià)并非依據(jù)成熟企業(yè)的市盈率來(lái)計(jì)算,而是把企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景作為很高的權(quán)重。這時(shí),投資者就可以根據(jù)毛利率的變化,看企業(yè)的發(fā)展是加速還是減速了。
以蘇寧電器為例,該公司2004年7月份上市前,企業(yè)一直保持較高的發(fā)展速度,上市后公司募集了大量資金,開(kāi)始把連鎖店布到中小城市。這時(shí)蘇寧電器面臨的一個(gè)主要問(wèn)題是毛利率下降,即同樣的開(kāi)店投入并不能獲得在北京、上海等中心城市時(shí)的相應(yīng)利潤(rùn)。這表明,蘇寧電器單純依靠多開(kāi)店擴(kuò)大利潤(rùn)規(guī)模的模式已遇到瓶頸,如果不及時(shí)改變,“蘇寧神話”有可能終結(jié)。
北京海淀區(qū)股民劉女士：這個(gè)指標(biāo)過(guò)高時(shí)有什么含義？
張紅記：當(dāng)投資者看到一家公司的毛利率明顯高于同行業(yè)其他公司的時(shí)候,還要具體分析一下原因。要了解是因?yàn)樵摴镜漠a(chǎn)品技術(shù)含量高,還是因?yàn)樾姓艛?或者大股東特意進(jìn)行的利潤(rùn)輸送。
前幾年,大股東搞利潤(rùn)輸送往往會(huì)采取這種方法。大股東通過(guò)設(shè)立的銷售公司,以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)的價(jià)格購(gòu)買企業(yè)的產(chǎn)品,這樣上市公司的產(chǎn)品既賣了高價(jià),又節(jié)省了大量的銷售支出。這方面典型的例子是藍(lán)田股份,當(dāng)時(shí)劉姝威質(zhì)疑藍(lán)田的一個(gè)主要原因就是它的產(chǎn)品出廠價(jià)格甚至比市場(chǎng)的零售價(jià)格還要高,而且,為藍(lán)田野藕汁出巨資在央視上做廣告的并非是上市公司,而是被大股東直接控制的一家銷售公司。
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