近期A股市場波動加劇，市場結構性調整之際，各路舉牌資金蠢蠢欲動。據統計，截至11月27日，11月以來已有近20家上市公司遭遇舉牌（其中包括控制股東或董監高增持至舉牌線的案例）。
市場分析人士認為，舉牌潮或使部分上市公司特別是股權分散的公司經歷“動蕩”。近年來A股市場舉牌之風已經發生不小變化，粗暴舉牌、快進快出的模式逐步受到冷落，而擁有產業邏輯、產業與資本聯動的舉牌動作正逐步成為主流趨勢。
舉牌熱度回升
上海中創凌興舉牌三維絲，江蘇瑞元投資及一致行動人舉牌瑞豐高材，中信國安舉牌萬邦達，上海炳通投資舉牌綠庭投資，西藏納銘二度舉牌西藏旅游，任氏家族增持康強電子至15%，泰安成數次舉牌后成為焦作萬方第一大股東等等，11月的A股市場，舉牌事件頻頻發生。
財匯金融大數據終端顯示，11月以來，共計有近20家上市公司公告遭遇舉牌（其中包括控制股東或董監高增持至舉牌線的案例），頻次較10月明顯提升。其中一些舉牌者明確表達繼續增持的計劃。從上述被舉牌標的來看，11月以來被舉牌的公司多是100億元市值以下的中小公司，甚至一些公司市值只有二三十億元。
對此，分析人士表示，近期資金頻頻舉牌的背后有一個重要原因，在近期市場的調整中，部分個股尤其是中小市值公司股價出現大幅度下滑，不管是標的吸引力增強，還是出于維護股價的考慮，都觸發了資金的增持動機。“低估值、小市值個股成為舉牌資金狙擊的重點對象。一般而言，這部分資金早就伺機等待相關機會，在股價階段性下跌后，這部分資金就果斷出擊。另外，11月的舉牌案例中，有不少維穩股價的增持舉牌，不排除在某些公司的舉牌案例中，有外部舉牌資金為上市公司大股東等維穩股價、抬轎股價的情況。”有券商分析人士表示。
勿盲目追逐舉牌概念股
一直以來，“舉牌”二字對于A股市場而言可謂“吸睛”利器，被舉牌上市公司在得到舉牌方青睞之后，往往也會受到二級市場其他投資者的關注和追捧，形成股價“舉牌效應”。不過，隨著舉牌發生頻度迅速提升，具體到不同的個股，舉牌資金的訴求千差萬別，相當一部分體現出了舉牌方的戰略意圖或者對標的公司前景的看好，但也可能出現資金借舉牌混淆視聽的現象。因此，對于舉牌方的真實意圖和被舉牌公司的真實質地，需要仔細甄別，不宜盲目搭乘舉牌資金的順風車。
首先，不同性質的舉牌方，其背后目的存在較大的差異。今年以來，逐漸成為舉牌生力軍的產業資本，更多傾向產業投資的思維模式，考慮的多是投資標的與自身業務的協同效應，以及產業鏈資源布局的需要；亦或作為產業鏈一環，產業資本對同業或上下游公司的真實價值有著獨特的理解和判斷，因此可能在標的公司被低估時出手買入。而如果舉牌方是私募基金，其瞄準的標的多是市值不大、容易以較小成本實施控制的中小公司，其“玩法”顯然與產業資本不同，其中的不確定性因素也更多。如果意圖主導的整合或重組無法推進，或者預期收益無從兌現，舉牌資金自然也會撤退，從而留下一地雞毛。事實上，昔日舉牌者黯然離場的案例今年以來并不鮮見。
其次，一些舉牌行為的發生，恰好是因為越過了5%、10%的關鍵數據線，實際增持幅度很小，這樣的舉牌能對股價產生多大的效果，也需要打個問號。特別是在近段時間中小市值股票表現疲弱的背景之下，上市公司重要股東增持至舉牌線，“自救”嫌疑比較大。特別是一些股東股權質押比重較大的標的，“舉牌式增持”也可能是用來迷惑市場視線的“煙霧彈”。對于這樣的標的，也應當心存一份警惕。另外，舉牌方公布未來增持計劃時，通常都計劃在未來6個月或12個月內繼續增持或者不排除繼續增持上市公司股份，但其措辭也有微妙的差別，部分是增持金額“不超過”，部分則是“不低于”，其中的差別不言自明。
第三，對于一家股權分散的上市公司而言，被各路資本競相追逐，其所面臨的未來也是禍福難料。一些新進股東可能會帶來業務資源、改善治理結構，但市場上也不乏“門口的野蠻人”引發公司治理動蕩的反面案例。一些被多路資金多輪舉牌的標的，由于深陷股權爭奪戰，在各方股東角力下，其公司治理和經營都有可能受到一定干擾。與此同時，諸多舉牌者通常都是“杠桿舉牌”，其中也潛藏著一定的風險。退一步而言，即便舉牌方與原股東、管理層等達成默契，公司整合和重組見效也需要時日，存在較大的不可測性。公司基本面是否能夠切實改觀，屬于未知數。這也是為何市場對于被舉牌標的的態度趨于理性的原因之一。
事實上，在今年的市場環境中，雖然仍有一些舉牌資金鐘情于市值偏小的“殼資源”標的，但是與前兩年相比，今年市場對于“殼價值”爭議較大，此類舉牌有所弱化。而對于產業資本主導的舉牌，市場的正面聲音相對更多一些。同時，對于舉牌所帶來的事件驅動機會，投資者也較以往更為冷靜和理性，不再盲目追逐舉牌概念股。從東方財富Choice舉牌概念指數來看，截至11月28日，年初以來的漲幅為4.59%，相對于大盤的漲幅而言，并沒有超額收益。從某種意義上而言，這也是市場資金趨于理性的體現形式之一。
