財(cái)經(jīng)365訊（編輯 錢多多）貴州茅臺股票走勢最新消息是什么？今天小編就和大家一起來了解一下。
1、量價(jià)齊升推動強(qiáng)勁增長
茅臺酒收入為人民幣524億元,同比增長43%。銷量30,206噸,同比增長32%。隱含的銷售均價(jià)同比上漲8.3%,略高于我們5.5%的預(yù)期。要點(diǎn):(1) 茅臺酒的供應(yīng)量較預(yù)期靈活,由于年份酒(5年以上)庫存充足,公司在滿足上升的市場需求方面彈性較大;(2) 銷售均價(jià)有望繼續(xù)受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(年份茅臺和生肖茅臺占比上升)和直銷比率上升(2017年為12%,2016年為8.5%)的推動。
2、系列酒受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的支撐
系列酒(中低端)收入為人民幣57.7億元,同比增長172%,銷量增長113%,售價(jià)同比上漲27%,表明系列酒產(chǎn)品升級策略成功以及對中端市場的滲透迅速。管理層預(yù)計(jì)2018年系列酒產(chǎn)品的銷售額將達(dá)80億元(扣增值稅后68億元),同比增長23%。2018年銷量指引為30,000噸,隱含的價(jià)格同比漲幅為23%。我們認(rèn)為2018年3月份推出的零售指導(dǎo)價(jià)438元的戊戌狗年茅臺王子酒將支撐銷售均價(jià)進(jìn)一步上行,并將系列酒推向快速增長的次高端市場。
3、控費(fèi)良好、利潤率擴(kuò)張
銷售管理費(fèi)用率為12.6%,明顯低于2016年的14.6%,表明公司在收入規(guī)模增長時(shí)對費(fèi)用的控制較好。我們預(yù)計(jì)2018年銷售管理費(fèi)用率將繼續(xù)下降,受到2018年1月份起茅臺酒提價(jià)18%以及系列酒產(chǎn)品銷售均價(jià)上漲23%的推動。我們因此預(yù)計(jì)2018年的凈利潤率將進(jìn)一步擴(kuò)張。
4、未來預(yù)收賬款的波動將下降
截至2017年12月,來自經(jīng)銷商的預(yù)付款為144億元,同比下降18%,環(huán)比下降17%。我們估算四季度對經(jīng)銷商的實(shí)際銷售(訂單)同比上升4%。我們認(rèn)為這反映了公司對經(jīng)銷商月度預(yù)付款要求更加嚴(yán)格,以及2018年春節(jié)時(shí)間較晚的影響,預(yù)計(jì)未來預(yù)收賬款的波動性將下降。
5、預(yù)測和估值
我們將2018-21年每股盈利上調(diào)1%以反映銷售管理費(fèi)用率的下降,并將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從890元上調(diào)至895元,仍基于25倍的2021年預(yù)期市盈率,并以8.7%的行業(yè)股權(quán)成本貼現(xiàn)回2018年。維持買入評級(位于強(qiáng)力買入名單)。
主要風(fēng)險(xiǎn):高端白酒增長慢于預(yù)期;政府對白酒消費(fèi)的控制更加嚴(yán)格。(新浪財(cái)經(jīng))
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