財經365訊（編輯 錢多多）阿里巴巴股票走勢怎么樣？阿里巴巴股票走勢今日最新詳情走勢分析圖！CDR前瞻：五個維度探究CDR的實現途徑，一起來了解一下！
從ADR到CDR，走了近一個世紀： 1927年美國投資者看好英國零售商塞爾弗里奇(Selfridges)的股票，由于該公司是在英國資本市場上市，美國投資者投資該股票需要克服交易制度、匯率結算、地域限制等諸多障礙。為解決這一難題，并嗅到其中的商機，J.P.摩根開創性地提出美國存托憑證(ADR)這一金融工具。
制度障礙下CDR方式更直接簡單：目前在海外上市的“中概股”很多都存在VIE架構，在美國資本市場上市本身就是采用ADR的方式發行(百度、阿里巴巴、京東、網易、微博、攜程六大中概股均是ADR方式發行)，且部分融資需求較強的互聯網企業一直處于虧損狀態。相比修訂《證券法》和《公司法》或者是讓企業一邊申報IPO一邊拆除VIE結構，發行CDR的周期更短、發行方式更加直接快捷。
CDR年內實施的預期已定：投資者更為關心的是細節問題，比如CDR采取何種方式發行、如何定價、投資者的參與方式和參與程度如何、發行規模如何、在不同市場交易制度區別下將如何演繹。我們認為融資型DR的方式不用考慮如何劃分已有股票去實行CDR，也不用占用資金回購股票發行CDR，僅在可控程度內稀釋了股權，所以我們認為融資型CDR和參與型CDR將是主流方式。在目前新股網下發行已較為成熟的情況下，我們認為CDR的詢價和參與對象將以新股詢價發行作為參考標準。CDR在詢價過程中仍會設置參與門檻，符合條件的機構和個人投資者可以參與到CDR詢價過程中來。CDR的定價方式將更為市場化：以中概股的回歸為例，第一批入圍名單內的八大中概股，都已經在海外市場上市，每股價格或者說等同于每份股票的存托憑證都有相應的市場定價，我們認為在國內交易所發行CDR時會以近一段時間(類似于15個交易日或30個交易日)海外市場均價作為參考，同時給予一定幅度的上下波動空間作為詢價范圍，由參與機構進行詢價，最終確定發行價格。第一批入圍CDR的八大企業人民幣市值近8萬億元，目前CDR也在初步探索當中，為了維持市場穩定，避免CDR大量發行對市場流動性的沖擊，我們認為中概股CDR將分批次、分規模發行，比如先發行總股本的1%-2%，等CDR模式成熟之后再陸續提高發行規模。我們認為中長期看每年CDR的募資規模有望在500~3000億人民幣之間，但考慮到CDR市場目前處于初步設立階段，短期波動可能偏大。
風險因素：CDR推出速度低于預期。來源：作者：劉易 王政之 周天樂來源：國泰君安
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