自今年1月底開始，央國(guó)企改革相關(guān)政策舉措不斷深化。國(guó)家資產(chǎn)管理委員會(huì)于1月24日宣布，將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。然后于1月29日，國(guó)家資產(chǎn)管理委員會(huì)進(jìn)一步提出，各中央企業(yè)要更加突出精準(zhǔn)有效，推動(dòng)“一企一策”考核全面實(shí)施，并全面推行上市公司市值管理考核。那么，“市值管理考核”對(duì)央國(guó)企的價(jià)值會(huì)產(chǎn)生什么影響呢?

  根據(jù)興業(yè)證券的研究報(bào)告顯示，當(dāng)前央企的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)升至歷史上較高的水平，因此估值有望重新定位。截至2024年1月29日，央企的流通市值總額為20.8萬億元，占A股整體流通市值的28.6%，幾乎相當(dāng)于整個(gè)A股市值的三分之一。然而，從估值角度來看，中證央企指數(shù)的市盈率為10.1倍，明顯低于全部A股的15.8倍。此外，從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度來看，中證央企指數(shù)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)位于2010年以來的76.9%分位，顯示出當(dāng)前央企配置的性價(jià)比突出。

  (圖片來源：國(guó)投證券)

  今年1月底，中特估指數(shù)上漲，預(yù)示著2024年的“中特估“行情。國(guó)投證券的研報(bào)表明，市值管理納入國(guó)企管理層考核是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。需要注意的是，2023年上半年，“中特估”曾成為市場(chǎng)的主要投資方向之一。而“中特估”這一概念首次提出是在2022年11月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提出了“中國(guó)特色估值體系”。2023年，“中特估”行情出現(xiàn)了三波上漲行情，分別發(fā)生在2022年11月下旬，2023年2月中旬至3月中旬以及2023年4月初至5月中旬期間。

  央國(guó)企板塊的未來投資機(jī)會(huì)如何評(píng)估?

  根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2023年，中央企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到39.8萬億元，利潤(rùn)總額為2.6萬億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為1.1萬億元，平均凈資產(chǎn)收益率將達(dá)到6.6%，保持在較高水平。

  根據(jù)銀河證券的研報(bào)顯示，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，自2022年以來，中證國(guó)企的表現(xiàn)明顯好于中證民企。特別是在2022年11月至2023年5月期間，中特估主題行情對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了主要推動(dòng)作用。

  在ROE提升要求下，中泰證券表示，國(guó)有企業(yè)可能進(jìn)入利潤(rùn)改善階段，其"價(jià)值創(chuàng)造"能力將不斷提高。同時(shí)，由于中國(guó)特色的估值體系建設(shè)以及全面注冊(cè)制改革等制度的推動(dòng)，國(guó)有企業(yè)的上市定價(jià)體系將更加完善，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。另一方面，將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的績(jī)效考核，將有效提升國(guó)有企業(yè)管理層進(jìn)行市值管理的決心和動(dòng)力，從而修復(fù)國(guó)有企業(yè)的估值。目前，已有多家央企表示將進(jìn)一步加強(qiáng)市值管理，重視股東回報(bào)，通過增持股權(quán)、回購(gòu)上市公司股份，以及提高分紅派息比例等行為，加強(qiáng)市值維護(hù)。中泰證券認(rèn)為，結(jié)合估值體系的建設(shè)，國(guó)有企業(yè)改革的深化、中央企業(yè)績(jī)效的釋放，再加上主動(dòng)的市值管理，可能會(huì)催生出中央國(guó)有企業(yè)板塊的"估值+業(yè)績(jī)"的雙重推動(dòng)。

  銀河證券表示，展望未來投資機(jī)會(huì)時(shí)，央國(guó)企的投資價(jià)值日益凸顯。相對(duì)于民企，央國(guó)企具有穩(wěn)定的盈利性和較高的盈利能力，長(zhǎng)期來看，它們具有低估值、高股息和高分紅的特點(diǎn)。因此，在國(guó)企板塊中，我們建議關(guān)注以下投資機(jī)會(huì)。

  首先是主題投資機(jī)會(huì)。隨著新一輪國(guó)企改革的深化，國(guó)家安全領(lǐng)域、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、科技創(chuàng)新領(lǐng)域中的央國(guó)企未來的投資價(jià)值有望逐漸提高。

  其次是結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。在一些行業(yè)中，央國(guó)企相對(duì)于整個(gè)行業(yè)具有明顯的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)、低估值和高股息率。這些行業(yè)包括石油石化、環(huán)保、醫(yī)藥生物、通信、建筑裝飾和交通運(yùn)輸。另外，在煤炭、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備和汽車等行業(yè)，央國(guó)企的投資價(jià)值也處于較前列。此外，從歸母凈利潤(rùn)增速和凈資產(chǎn)收益率來看，國(guó)防軍工和公用事業(yè)食品飲料行業(yè)中的央國(guó)企同樣值得關(guān)注。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！