原文標題：除了被收割，你還可以關注的保健品投資機會
一提到保健品，不知道各位是不是首先想到，“今年過節不收禮，收禮就收腦白金”的魔性神曲，或者是“有健康才有將來，安利紐崔萊”的洗腦營銷~總之，emmm…不是什么正經產品~
Nonono，如果你還這么認為那么你真的已經out了。
東方神藥的魔力漸行漸遠，科學地保健意識已經開始。保健品更科學一點講應該叫膳食營養補充劑，主要是各種補充我們身體所需的元素，可能從動植物提取加工制成。這一塊，海外保健品牌的成熟度遠遠大于我們國家的，尤其是澳洲和美國。一方面因為它們發展早，具有先發優勢，另一方面因為國內食品健康問題，國內消費者相對來說比較青睞海外品牌。國內消費者這些年隨著中國經濟的騰飛，錢包也充裕起來，存在對這塊的巨大需求，海外品牌們自然不會放過，這些年收割機已經開過來了。
那這塊會有哪些投資機會？
一、海外品牌進入的路徑
首先我們來看一下海外品牌如何進入中國，主要有跨境電商、自己開拓渠道和代購三種。
1、通過跨境電商
2013年跨境電商試點開始，吸引了眾多海外品牌進入中國。其中Swisse、Blackmores等國際知名品牌紛紛通過天貓設立旗艦店。跨境電商通常以跨境保稅的模式出現，海外公司提前將貨物儲存到中國的倉庫中，顧客下單后從倉庫立即發貨，保證了發貨的及時性和便捷性。跨境電商方式進入中國受影響最大的就是政策。曾經的“48”事件曾一度令跨境電商平臺的保健品行業熔斷。讓我們回顧一下當時的事件。
2016年4月8日，跨境電商新政實施，政策規定跨境電商渠道（保稅集貨模式+B2C散貨直郵模式）由之前的按物品品類征收行郵稅改為征收關稅、消費稅以及增值稅，保健品稅率由之前的0%（保健品按10%增收行郵稅，但有50元的免征額）提升至目前的11.9%左右。同時，消費者受到20000元/年跨境電商消費額度限制，超過部分按照一般貿易稅率增收。不僅加稅，其需要滿足的正面清單中大大減少了保健品可進入中國的種類，海外品牌的最大優勢被剝奪，行業幾乎熔斷。而5月有關部分決定暫緩施行，繼續按照個人物品進入中國，并設立10個試點城市。而之后又將政策暫緩到2018年底。接近年關，大家都對政策何去何從非常關注。
今年11月21日，國務院召開常務會議并做出如下決定：
（1）2019年1月1日起，延續實施跨境電商零售進口現行監管政策，對跨境電商零售進口商品不執行首次進口許可批件、注冊或備案要求，而按個人自用進境物品監管。
（2）另外將政策適用范圍從之前的杭州等15個城市，再擴大到北京、沈陽、南京、武漢、西安、廈門等22個新設跨境電商綜合試驗區的城市。
（3）將單次交易限值由目前的2000元提高至5000元，將年度交易限值由目前的每人每年2萬元提高至2.6萬元。
消息一出，無疑是對跨境電商的重大利好，表明了國家對于跨境電扇是支持鼓勵的態度。而保金品是跨境電商零售額中排名第三的品類，僅低于美妝和母嬰品類~給海外品牌繼續進入中國市場帶來了信心。
資料來源：中信證券研究所
2、通過自己開拓渠道
由于政策的限制，沒有批文的保健品無法進入藥店渠道。所以，海外保健品自有渠道一般以直銷模式為主。最具有代表性的就是安利、無極限等龍頭公司。這類公司多盤踞在三四線城市，靠口耳相傳售賣產品。
3、代購
澳洲等知名品牌最初通過留學人員從澳洲購買后，再帶回國內售賣或自用。淘寶上很多海淘小店以及私下代購是最初Swisse進入中國的方式。代購方法價格便宜且避開監管，海關不開箱則無需繳稅，屬于灰色地帶。2019年電商法施行，國家將規范跨境電商，同時代購會受到一定的打擊。
二、國內公司紛紛尋找海外優質標的
由于海外品牌希望進入我國市場，國內公司亟待完善自己的產品線，吸收國際先進的保健品產品，所以跨國合作近年來頻頻發生。其中最著名的就是合生元（H&H）收購Swisse。
以奶粉起家的合生元收購了澳大利亞保健品龍頭Swisse100%股權，體現了Swisse全力進入中國市場的決心。收購分兩次進行，分別收購83%和17% 的股權，收購對價EV/EBITDA分別為14.7倍和16.3倍，總收購對價16.97澳元。收購完成后，合生元將業務分成嬰幼兒護理版塊和成人護理版塊。
H&H2017年營業收入80.96億元，同比增長24.38%，凈利潤9.33億元，同比下滑2.26%。2015年收購Swisse后帶來營收高速增長，同時費用增加導致凈利下滑。公司以強大的母嬰消費群體為基礎，發力保健品市場。
合生元能給Swisse帶來什么，又將贏得什么？
