原文標(biāo)題：股市行情—招商策略會(huì) A股又綠了
A股魔咒——招商證券策略會(huì)又來(lái)了。
12月4日，招商證券召開(kāi)2019年度策略會(huì)，A股綠了又紅，紅了又綠。截至記者發(fā)稿時(shí)，上證指數(shù)微跌0.15%。
近年來(lái)，招商證券策略會(huì)魔咒一直被視為是“A股殺手锏”，每逢召開(kāi)往往伴隨著A股下跌。今天市場(chǎng)走得不太好，但招商證券對(duì)明年的市場(chǎng)很看好。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，中國(guó)政策真正轉(zhuǎn)向放松可能要等到2019年年中附近，全年有4次降準(zhǔn)的可能性，不排除降息可能性。招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，2019年上半年A股中小市值風(fēng)格有望占優(yōu)，若下半年社融增速回升，則A股整體都會(huì)有更好表現(xiàn)。預(yù)判全年走勢(shì)呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行，年度指數(shù)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指。
謝亞軒：明年年中政策或?qū)⒄嬲D(zhuǎn)向放松
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，
盡管近期政策進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，但展望2019年，依然建議大類資產(chǎn)配置以防御為主，利率債仍是配置首選，重視黃金的配置價(jià)值，避險(xiǎn)貨幣推薦考慮日元。對(duì)于A股而言，若國(guó)內(nèi)政策在年中轉(zhuǎn)向放松，那么上半年市場(chǎng)會(huì)對(duì)此提前反應(yīng)，階段性的機(jī)會(huì)存在戰(zhàn)術(shù)配置的價(jià)值。外有美聯(lián)儲(chǔ)加息外溢效應(yīng)制約，內(nèi)有高宏觀杠桿率、高資產(chǎn)價(jià)格（房?jī)r(jià)）以及高環(huán)境成本約束，本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策空間有限，政策時(shí)滯較長(zhǎng)。歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的后期金融危機(jī)從不缺席。當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策的自我約束，也是為了更好地應(yīng)對(duì)外部沖擊，在危險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)刻儲(chǔ)備更多的政策空間。明年上半年國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊可能集中體現(xiàn)，預(yù)計(jì)屆時(shí)經(jīng)濟(jì)增速將跌至接近當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)水平。而政策的轉(zhuǎn)向必須有待經(jīng)濟(jì)出清的完成，其重要標(biāo)志就是實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速下行至潛在水平下方。當(dāng)前政策自我約束有助于加快經(jīng)濟(jì)出清速度，為政策真正放松提供條件。根據(jù)對(duì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)測(cè)，中國(guó)政策真正轉(zhuǎn)向放松可能要等到2019年年中附近。隨著政策轉(zhuǎn)向放松并疊加現(xiàn)階段穩(wěn)增長(zhǎng)的積極效應(yīng)逐步釋放，預(yù)計(jì)明年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將較上半年有所改善，全年經(jīng)濟(jì)增速約為6.4%左右。2019年貨幣政策仍將維持較為友好的態(tài)度，全年有4次降準(zhǔn)的可能性，不排除降息1次的可能性。2019年全球經(jīng)濟(jì)可能將面臨共振下行的風(fēng)險(xiǎn)，美元指數(shù)將沖高回落，屆時(shí)人民幣可能擺脫弱勢(shì)出現(xiàn)階段性走強(qiáng)。總的來(lái)看，外圍形勢(shì)并不友好。美股面臨較大的調(diào)整壓力，這將影響全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)。隨著A股和銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)放程度的提高，外圍形勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的影響力逐步上升，我國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)也將因此出現(xiàn)新變化。
