財經365（www.w-bill.com）訊：PE簡單實用，但用得好的人不多，包括我自己。容我從abc講起。
P是英文price的簡寫，E是earnings的簡寫，PE又是P/E的簡寫，對應的中文是股票市價/每股盈利，簡稱市盈率。假設股價10元，每股盈利1元，PE=P/E=10/1=10，意思是股票市價是每股盈利的10倍，即市盈率為10倍，簡稱PE10倍或10倍PE。看到這個數字，心里就有底了：10年收回投資，假設每股盈利不變的話。
真是這樣嗎？假設公司每年的盈利都分給股東，每年分一塊，10年的確像是收回了投資。可是有兩筆支出我們還沒算：稅費和時間成本。先說稅費。如果是A股，持有10年稅率很低；如果是香港的非紅籌股，似乎免稅；如果是紅籌股，稅率10%；如果是用港股通買的港股，稅率20%；外加雜費。再說時間成本。我們買股票支出的10元是現在的錢，收到的分紅卻是將來的錢。現在的一塊錢是一塊錢，將來的一塊錢就不到一塊錢了。
不難理解，越晚拿到的錢越不值錢。比如年均通脹5%，一年后的一塊錢現值1-0.05=0.95元，兩年后的現值(1-0.05)^2=0.9元，10年收回的十塊錢現值為(1-0.05)+(1-0.05)^2+(1-0.05)^3+(1-0.05)^4+(1-0.05)^5+(1-0.05)^6+(1-0.05)^7+(1-0.05)^8+(1-0.05)^9+(1-0.05)^10=7.62元，縮水了20%多。反過來算也一樣，如果把10元存10年的定期，年均復利5%，10年后得到十塊錢的未來值：10*(1+0.05)^10=16.28元，股票分紅卻只得到12.57元的未來值：(1+0.05)^9+(1+0.05)^8+(1+0.05)^7+(1+0.05)^6+(1+0.05)^5+(1+0.05)^4+(1+0.05)^3+(1+0.05)^2+(1+0.05)^1+1=12.57元，也縮水了20%多，都還沒扣稅費。可見10倍PE，10年后遠未收回投資。
事實上，極少有公司能把利潤都分掉。能分紅的利潤都是自由利潤，能占80%就不錯了。比如：庫存商品貶值未做減值處理，利潤虛增；收入包含應收款，日后未收到，利潤虛增；收購時支付的溢價記為商譽，卻沒有真實價值，遲早要作減值處理，利潤虛增；花掉的費用記為資本，而不是成本，利潤虛增；利潤必須再投入，否則就不能維持競爭地位，即利潤必須用于資本支出，變成固定資產，紙上富貴。
可見PE10倍并不便宜，除非有足夠的增長，能夠彌補稅費、時間成本和利潤的水分。看起來簡單，用起來不簡單，這就是PE。不算公司賬上的E，只算自己到手的E，這樣的PE更可靠。更多股票資訊請關注財經365官網！
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