財經(jīng)365（www.w-bill.com）訊：科創(chuàng)板的推出意義重大。生物醫(yī)藥是科創(chuàng)板重點支持的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，從上交所公布的首批科創(chuàng)板受理企業(yè)名單中，可以看到多個醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)的名字。
醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)前期的研發(fā)投入非常高，是典型的資金和技術(shù)密集型行業(yè)，融資需求旺盛。之前我國醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)的融資渠道主要在一級市場，2018年國內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域VC/PE融資總額達到980億元，超過了15/16/17年三年融資之和，融資事件數(shù)量達到了602起，同比2017年接近翻番。
受制于A股現(xiàn)有的發(fā)行規(guī)則，未盈利的醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)之前只能通過納斯達克等境外途徑實現(xiàn)上市，而科創(chuàng)板對于創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)打開了新的融資平臺。按照目前標準，創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)若市值大于等于40億，且有一項核心產(chǎn)品獲準開展二期臨床試驗便可申請上市，體現(xiàn)了監(jiān)管層對于醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新的導(dǎo)向。
未來的科創(chuàng)板有望成為中國的“納斯達克”，醫(yī)藥將會是科創(chuàng)板的重要組成部分。我們將看到更多有價值，且值得長期投資的醫(yī)藥創(chuàng)新型企業(yè)，比如創(chuàng)新制劑、生物制藥、精準醫(yī)療、創(chuàng)新器械等，登陸科創(chuàng)板。
科創(chuàng)板一旦啟動，對A股醫(yī)藥板塊的估值會產(chǎn)生什么影響？是否會分流資金？投資人不需要過于擔(dān)心科創(chuàng)板對于A股的資金分流。科創(chuàng)板的推出，尤其是對于醫(yī)藥行業(yè)來說，應(yīng)該是一個重大的利好。
首先，創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)永恒的主題。科創(chuàng)板為前端的醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)引入了活水，實際上直接利好A股醫(yī)藥板塊中的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，包括CRO/CMO等領(lǐng)域。
從估值上來講，目前A股醫(yī)藥通行的是PE等相對估值方法，在對創(chuàng)新企業(yè)估值時具有局限性。未來科創(chuàng)板推出后，對于未盈利醫(yī)藥公司的定價方式將采取國際通行的現(xiàn)金流折現(xiàn)法，相對應(yīng)的，對于A股的醫(yī)藥科技公司來講，將是一個推動價值發(fā)現(xiàn)與估值重估的過程。科創(chuàng)板啟動，會對醫(yī)藥板塊整體的風(fēng)險偏好有顯著提升。醫(yī)藥行業(yè)投資上除了關(guān)注現(xiàn)有品種的增長，更要關(guān)注未來創(chuàng)新產(chǎn)品的成長潛力。
現(xiàn)在是否是醫(yī)藥板塊適合的配置窗口？
今年的醫(yī)藥板塊雖然漲幅可觀，但在A股行業(yè)排名中仍然屬于中間位置。隨著市場波動加劇，目前較為適合配置醫(yī)藥板塊。首先從基本面的角度，大多數(shù)醫(yī)藥藍籌公司2019年仍保持穩(wěn)健的增長，醫(yī)藥行業(yè)作為必需消費品的代表，有其內(nèi)生增長的韌性。
其次從估值來看，目前醫(yī)藥板塊TTM估值在32倍，如果考慮到利潤增長，2019年的整體估值水平在26倍左右，從歷史上醫(yī)藥行業(yè)的絕對和相對估值來看，目前仍屬于合理偏低的位置。
2019年一季度我們已經(jīng)看到了國產(chǎn)生物仿制藥上市，下半年醫(yī)藥行業(yè)仍然不斷會有新的重磅創(chuàng)新產(chǎn)品問世。2019年剛剛拉開醫(yī)藥行業(yè)成長大幕。
醫(yī)藥行業(yè)2018年利空因素是否已基本釋放完畢？投資邏輯有什么變化？
2018年伴隨著國家醫(yī)保局的成立，醫(yī)藥行業(yè)的體制結(jié)構(gòu)與行業(yè)政策發(fā)生較大變化，醫(yī)藥板塊的估值體系也出現(xiàn)了明顯分化。尤其是“4+7”帶量采購試點出臺后，相關(guān)藥品的降價幅度較大，引發(fā)了市場較大反應(yīng)，以仿制藥為代表的傳統(tǒng)醫(yī)藥板塊個股下跌幅度較大 。
隨著帶量采購政策在今年3月底逐漸落地，藥品降價暫告一段落，市場上對于醫(yī)藥行業(yè)最悲觀的預(yù)期和恐慌情緒實際上已經(jīng)有所緩解。人口老齡化和疾病譜的變化，是推動醫(yī)藥行業(yè)長期穩(wěn)健增長的內(nèi)生邏輯，這個邏輯仍然沒有變。從投資上來講，仍然要繼續(xù)超配長期趨勢明顯向好的子行業(yè)，如創(chuàng)新藥、慢性病藥、生物制藥、創(chuàng)新器械板塊等。醫(yī)藥行業(yè)更像是一個長跑冠軍，短期可能會有政策的擾動，但長期的大邏輯通順，從任何時候投資醫(yī)藥行業(yè)，拉長投資周期來看都是合適的。更多股票資訊請關(guān)注財經(jīng)365官網(wǎng)！
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