十二月份以來，證券行業(yè)并購重組按下“加速鍵”。
包括“國聯(lián)+民生”、“國泰君安+海通”、“國鑫+萬和”、“浙商+國都”等項(xiàng)目，都迎來了新的進(jìn)展，推動(dòng)了超市預(yù)期的速度。
截至年底，多家券商發(fā)布了2025年非銀行業(yè)年度戰(zhàn)略，不少券商對明年券業(yè)并購整合的主題機(jī)會(huì)持清醒態(tài)度。
券業(yè)并購整合按下“加速鍵”
十二月份以來，多個(gè)證券行業(yè)并購整合項(xiàng)目取得了新的進(jìn)展，推進(jìn)速度超出了市場預(yù)期。
12月17日，上海證券交易所披露，國聯(lián)證券發(fā)行a股，購買民生證券99.26%的股份，募集配套資金獲批。經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)注冊后，交易可以正式實(shí)施。從9月27日被上海證券交易所接受到審批，國聯(lián)證券收購民生證券在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)迅速通過會(huì)議，成為新“國家九條”后證券行業(yè)并購重組會(huì)議的第一單。
12月13日晚，國泰君安、海通證券同時(shí)發(fā)布股東大會(huì)決議公告，股東大會(huì)審議合并重組交易計(jì)劃等相關(guān)議案均獲得高票。根據(jù)監(jiān)管要求，兩家公司將履行本次合并的相關(guān)行政審批程序，為雙方加快全面整合、建設(shè)一流投資銀行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
據(jù)悉，“國泰君安+海通”合并項(xiàng)目作為中國資本市場歷史上規(guī)模最大的A+H雙邊市場吸收合并項(xiàng)目，自2008年以來一直是國際投行業(yè)最大的并購項(xiàng)目，速度遠(yuǎn)超市場預(yù)期。9月5日，兩家公司發(fā)布停牌重大資產(chǎn)重組公告，10月9日發(fā)布合并重組相關(guān)計(jì)劃和聯(lián)合公告，11月21日發(fā)布合并重組報(bào)告和聯(lián)合通信，12月13日召開股東大會(huì)審議通過各項(xiàng)議案，僅用了3個(gè)月就完成了所有公司的治理程序。
12月6日，國鑫證券發(fā)布《發(fā)行股票購買資產(chǎn)及相關(guān)交易報(bào)告(草案)》，計(jì)劃通過發(fā)行a股購買萬和證券96.08%的股票。與三個(gè)月前的計(jì)劃相比，該草案進(jìn)一步披露了發(fā)行股票的數(shù)量、交易金額等交易細(xì)節(jié)。
12月3日，浙商證券宣布收購國都證券34.25%股權(quán)取得突破。浙商證券收到國都證券轉(zhuǎn)發(fā)的中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)國都證券變更主要股東和實(shí)際控制人的批準(zhǔn)文件，批準(zhǔn)公司成為國都證券的主要股東，批準(zhǔn)其實(shí)際控制人浙江交通集團(tuán)成為國都證券的實(shí)際控制人。
核心競爭力通過并購提升
2023年中央金融工作會(huì)議首次提出“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。今年4月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(《新‘國九條’》)，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展和特色化經(jīng)營。
記者注意到，對于正在推進(jìn)并購整合的券商來說，雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，未來有望實(shí)現(xiàn)“1+1”>2”。
比如浙商證券表示，國都證券股權(quán)的收購是公司戰(zhàn)略實(shí)施的關(guān)鍵“落子”，將打破地域限制，實(shí)現(xiàn)南北優(yōu)勢資源的深度整合和互補(bǔ)，編織更廣闊、更細(xì)致的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
據(jù)國聯(lián)證券介紹，通過合并民生證券，國聯(lián)證券有望快速提升投資銀行和股權(quán)投資實(shí)力，擴(kuò)大客戶群體資源，充分挖掘已上市和擬上市客戶的資本運(yùn)營需求。借助“科八條”和“M&A六條”的政策東風(fēng)，大力發(fā)展M&A重組業(yè)務(wù)，加強(qiáng)投資銀行業(yè)務(wù)優(yōu)勢，更好地幫助經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)悉，民生證券擁有分布在全國近30個(gè)省份(含自治區(qū)和直轄市)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分支機(jī)構(gòu)，具有明顯的競爭優(yōu)勢。
國鑫證券表示，交易完成后，萬和證券將成為控股子公司，國鑫證券將整合萬和證券的業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、系統(tǒng)，依托海南自貿(mào)港的政策優(yōu)勢，將萬和證券打造成具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢的區(qū)域特色券商，如跨境資產(chǎn)管理。
國泰君安和海通證券表示，客戶基礎(chǔ)、服務(wù)能力和運(yùn)營管理將在雙方合并后全面躍升。根據(jù)2023年公開披露的數(shù)據(jù)，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、零售客戶數(shù)量、零售客戶APP月活量、IPO承銷規(guī)模及家庭數(shù)量、公募分倉收入、托管外包規(guī)模等重要業(yè)務(wù)指標(biāo)均位居行業(yè)第一，長三角、京津冀、珠三角等重點(diǎn)區(qū)域網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量居行業(yè)第一。
東海證券非銀行首席陶圣禹表示，在目前創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展謹(jǐn)慎、杠桿率整體較低的背景下，內(nèi)資券商ROE明顯低于國際投資銀行。例如，2024年中期報(bào)告的高盛和摩根士丹利ROE分別為6.07%和6.50%，而國泰君安和海通證券分別為3.11%和0.58%，整體盈利能力較弱。雖然合并后的營收和凈利潤指標(biāo)只比高盛和摩根士丹利低12%。～但是合并后凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了39%～46%的水平。
“如果后續(xù)資本約束空間進(jìn)一步放寬，杠桿率提高，將更有信心和實(shí)力與國際一流投行同臺(tái)競爭。在央企整合加快、頭部券商合并試點(diǎn)的背景下，示范效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，值得期待推動(dòng)2-3家國際一流投行的成熟落地。”陶圣禹說。
券業(yè)并購的主題仍然是明年的投資熱點(diǎn)
隨著2025年的臨近，各證券公司近日陸續(xù)發(fā)布了2025年非銀行業(yè)年度戰(zhàn)略，不少證券公司明確看好證券行業(yè)并購加速下的證券行業(yè)機(jī)遇。
比如陶圣禹在2025年的年度策略中，預(yù)計(jì)要把握三大證券板塊的趨勢，即“券業(yè)并購加快，格局重塑龍頭競爭力”。陶圣禹認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來兩類券商可能會(huì)有被收購的預(yù)期:一是央企資本下屬券商或民營券商有業(yè)務(wù)回歸源頭或風(fēng)險(xiǎn)處置需求，在強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)框架下;二是在同一國有資產(chǎn)體系中資本實(shí)力相對較弱的券商，促進(jìn)資源整合，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。
平安證券金融首席王維逸認(rèn)為，近期資本市場景氣度提升，交易活動(dòng)保持較高水平，證券行業(yè)有望迎來估值和業(yè)績的戴維斯雙擊。長期來看，新一輪資本市場改革周期開啟，證券行業(yè)明確以加快一流投資銀行建設(shè)為目標(biāo)。作為服務(wù)資本市場和國家戰(zhàn)略的重要中介機(jī)構(gòu)，證券公司仍有很大的發(fā)展和增長空間。隨著行業(yè)格局優(yōu)化加快，“國泰君安+海通”等示范券商之間重組案例有序推進(jìn)，未來更多重組交易事件值得期待。
國泰君安非銀首席劉欣琦認(rèn)為，2025年，隨著投資方改革的進(jìn)一步發(fā)展，零售和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)迎來了發(fā)展機(jī)遇。建議增持金融技術(shù)和頭部券商，有望通過并購提升機(jī)構(gòu)服務(wù)能力，零售服務(wù)更具競爭力。
浙商證券非銀行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來仍將逐步實(shí)施增量政策，提振市場信心，券商板塊將迎來多重好處，繼續(xù)看好板塊的后續(xù)表現(xiàn)。業(yè)績方面，證券行業(yè)利潤逐季提升，基本面有望在明年繼續(xù);政策方面，9月份以來經(jīng)常出臺(tái)政策來提振資本市場，行業(yè)內(nèi)也出臺(tái)了風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)優(yōu)化等政策;主題方面，行業(yè)收購繼續(xù)推進(jìn)。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！