國慶長假臨近，持股還是持幣?
中國證券報(bào)記者采訪多位券商首席分析師發(fā)現(xiàn)，盡管機(jī)構(gòu)對短期行情判斷存在差異，但“控制倉位、維持良好投資心態(tài)”成為共識。展望后市，隨著估值修復(fù)逐步充分，市場將轉(zhuǎn)向業(yè)績盈利驗(yàn)證的交易邏輯。
建議關(guān)注倉位控制
“長假前，資金通常有規(guī)避不確定性風(fēng)險(xiǎn)、降低倉位的需求，部分資金可能落袋止盈，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，指數(shù)層面可能承壓。”財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖表示，如果長假期間未發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件，部分資金又將重新回流股市。從內(nèi)外環(huán)境看，今年國慶期間海外不確定性因素較多，如美國經(jīng)濟(jì)走勢、地緣局勢沖突等，但國內(nèi)不確定性相對較少，后續(xù)中國經(jīng)濟(jì)基本面和政策面預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。
基于上述判斷，袁闖建議，積極型投資者更適合持股過節(jié);保守型投資者節(jié)前可聚焦高股息或內(nèi)需消費(fèi)板塊，這類資產(chǎn)假期前后波動風(fēng)險(xiǎn)較低;穩(wěn)健型投資者可選擇寬基指數(shù)基金，通過均衡配置降低單一板塊波動影響。
興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，當(dāng)前資金面正反饋仍偏積極 ，交易性資金活躍度維持高位，融資交易活躍度處于2018年以來高位區(qū)間，近期參與交易的投資者數(shù)量回升，印證市場熱度。他判斷，A股上行態(tài)勢有望延續(xù)，“上行過程中不建議輕易離場”：積極型投資者可繼續(xù)參與流動性驅(qū)動行情，博弈AI、芯片、機(jī)器人等高彈性方向;穩(wěn)健型投資者可聚焦港股互聯(lián)網(wǎng)、軍工、創(chuàng)新藥、新能源等景氣板塊。
中信建投策略分析師夏凡捷則表示，目前A股市場估值已明顯修復(fù)，國慶長假期間，投資者無法應(yīng)對突發(fā)事件交易，部分保守型投資者會選擇節(jié)前減倉、節(jié)后加倉以避險(xiǎn)，這導(dǎo)致A股長假前5個交易日通常交易冷清、成交量萎縮，節(jié)后則易現(xiàn)“開門紅”。因此，積極型投資者可節(jié)前加倉、持股過節(jié)以獲取一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);穩(wěn)健型投資者可維持倉位，節(jié)后根據(jù)國內(nèi)外因素變化靈活應(yīng)對。
華泰證券研究所策略首席兼金融工程聯(lián)席首席分析師何康認(rèn)為，當(dāng)下絕對回報(bào)資金出現(xiàn)階段性止盈。節(jié)前股市節(jié)奏將相對平緩，不過日內(nèi)波動可能仍偏大，10月中下旬各方配合度或更佳，市場有望出現(xiàn)新信號。
綜合來看，多位分析師建議投資者關(guān)注倉位控制。通過合理的倉位管理，投資者既能保持對市場的關(guān)注度，又能維持良好的投資心態(tài)，更從容地應(yīng)對長假前后的市場變化。
“長期底倉+短期彈性”組合模式受關(guān)注
當(dāng)前，“長期底倉+短期彈性”的組合模式逐漸受到關(guān)注。該模式旨在構(gòu)建一個既能追求長期穩(wěn)健收益，又能有效控制短期風(fēng)險(xiǎn)的投資框架。
在袁闖看來，對于尋求穩(wěn)健增值且希望盡量避免大幅回撤風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，一方面，該模式可構(gòu)建一個具備反脆弱性的投資組合：一端可以配置具備低估值、高現(xiàn)金流和強(qiáng)防御等特性的標(biāo)的作為底倉，為組合提供壓艙石般的穩(wěn)定性，一定程度上規(guī)避本金遭受重大損失的風(fēng)險(xiǎn);另一端則聚焦于符合產(chǎn)業(yè)長期趨勢明確、具備高成長潛力的領(lǐng)域，這部分倉位旨在通過犧牲一定的估值舒適性提升組合的整體收益彈性，對于這一部分彈性倉位的持倉權(quán)重應(yīng)適當(dāng)控制，并設(shè)定清晰的退出機(jī)制。
另一方面，在短期市場存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)或大幅波動風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者還可以通過靈活運(yùn)用股指期貨、期權(quán)等衍生品工具，快速調(diào)整組合，降低沖擊成本。
展望四季度行情，張啟堯認(rèn)為，當(dāng)前市場估值驅(qū)動的修復(fù)已相對充分，后續(xù)行情演繹的核心矛盾將轉(zhuǎn)向盈利驗(yàn)證。從這一層面來說，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度是決定市場走勢的關(guān)鍵。他建議，立足景氣邏輯與產(chǎn)業(yè)趨勢，挖掘優(yōu)勢風(fēng)格和優(yōu)勢主線。
袁闖分析稱，未來海外貨幣政策、地緣局勢與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況將對A股市場產(chǎn)生復(fù)雜影響。為應(yīng)對不確定性，投資者可采取多層次的對沖策略以增強(qiáng)組合韌性。例如，黃金在風(fēng)險(xiǎn)偏好下降時(shí)通常表現(xiàn)穩(wěn)健，而高股息、低波動的紅利資產(chǎn)能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，在市場震蕩中起到壓艙石作用。此外，可采用價(jià)值回歸投資策略，構(gòu)建以優(yōu)質(zhì)企業(yè)為核心的投資組合。深耕基本面，重點(diǎn)布局那些行業(yè)格局清晰、競爭優(yōu)勢突出、財(cái)務(wù)狀況健康的龍頭企業(yè)。這類公司往往具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和長期成長潛力，能夠更好地穿越周期波動。
張啟堯表示，從中長期來看，相較于當(dāng)前低利率的債券和貨幣市場，紅利資產(chǎn)仍是具備性價(jià)比的投資方向，特別是銀行板塊，其背后有險(xiǎn)資、“固收 +” 資金等支撐，可作為長期底倉的重要選擇。
他認(rèn)為，由于行情受到增量資金和景氣優(yōu)勢共同驅(qū)動，所以未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)如果超預(yù)期，行情則有望朝著低位周期和消費(fèi)等方向進(jìn)一步擴(kuò)散。考慮到國內(nèi)政策依舊支持股市發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)修復(fù)，市場中長期仍存在布局機(jī)會。“對于投資者而言，在市場上行過程中更重要的是保持一定的倉位，結(jié)構(gòu)上把握當(dāng)下主線，不必過度追求左側(cè)交易。”張啟堯說。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！