同花順(300033)
經(jīng)歷多年發(fā)展，同花順已經(jīng)脫穎而出成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)證券第三方平臺(tái)的龍頭。公司移動(dòng)端“月活”和“粘性”指標(biāo)排名均遙遙領(lǐng)先，月活躍用戶達(dá)2500 萬(wàn)人，是第二名的2 倍以上；“移動(dòng)理財(cái)”入口爭(zhēng)奪戰(zhàn)打響，大資管時(shí)代來(lái)臨，垂直金融信息服務(wù)商、券商和互聯(lián)網(wǎng)巨頭成“三足鼎立”之勢(shì)；公司恪守第三方屬性，面對(duì)挑戰(zhàn)，公司不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，注入社交和智能化元素，提供差異化服務(wù)以提高平臺(tái)粘性。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，產(chǎn)品價(jià)格從幾百元/年到幾千元/年到最高8 萬(wàn)元/年不等，滿足行業(yè)內(nèi)不同客戶不同層次的需要，陸續(xù)推出高端產(chǎn)品（8 萬(wàn)/年的金融大師等），用戶ARPU 值不斷提升。
過(guò)去五年A 股基本經(jīng)歷了一個(gè)完整牛熊，市場(chǎng)擔(dān)心公司業(yè)績(jī)通過(guò)預(yù)收款平滑，但是我們看到在經(jīng)歷了近兩年的熊市后，按季度統(tǒng)計(jì)預(yù)收款，今年一季度公司的預(yù)收款已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，2017Q1 為7.65 億元，2016Q4 為7.74 億元，基本持平，止住下滑態(tài)勢(shì)，后續(xù)有望反彈增長(zhǎng)，公司有一定的抗周期性。擁有龐大用戶流量及產(chǎn)品增值變現(xiàn)渠道的同花順業(yè)績(jī)同比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成長(zhǎng)性更優(yōu)，且更穩(wěn)健。在與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較中，可以看到同花順在流量?jī)?yōu)勢(shì)（二倍于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）基礎(chǔ)上多元化布局增值業(yè)務(wù)矩陣的卓越能力，充分展現(xiàn)出龍頭實(shí)力。公司第三方平臺(tái)屬性，決定了相比券商而言，公司的周期性并不明顯。過(guò)去5 年的收入和凈利潤(rùn)表現(xiàn)情況來(lái)看：牛市中，券商和同花順業(yè)績(jī)均高增長(zhǎng)，熊市中券商業(yè)績(jī)下滑，同花順依然維持增長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年凈利潤(rùn)分別為13.94 億元、16.77 億元和20.13億元，同比增速分別為15%、20%和20%；對(duì)應(yīng)公司目前股價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為23 倍、19 倍和16 倍。
技術(shù)上，同花順的MACD與RSI指標(biāo)回升，最近幾天股價(jià)連續(xù)上漲，大有回補(bǔ)前期缺口的趨勢(shì)，建議輕倉(cāng)試多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)與推廣速度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司業(yè)務(wù)市占率提升不達(dá)預(yù)期；金融監(jiān)管政策超預(yù)期變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。