歐菲光(002456)
打造平臺型企業，消費電子千億市值必經之路：“技術優勢”和“客戶平臺”是消費電子企業核心競爭力。橫向多元化發展是行業最終成長方向。橫向多元化發展使得企業不受子行業天花板的限制，且能有效利用客戶資源這一核心優勢，提升市場空間。瑞聲科技作為A/H 股第一支千億市值公司，是這一發展戰略的典型代表。歐菲光在過去幾年搭上了消費電子飛速發展的快車，配合公司極高的執行力、精準的戰略布局和極高的研發投入，支撐公司進行快速業務整合，有望成為下一個瑞聲科技。
雙攝浪潮推動攝像頭模組量價齊升：在消費電子領域，雙攝像頭代替單攝像頭的趨勢逐漸顯現，攝像頭模組迎來量價齊升的階段。預計到2019 年，后置雙攝像頭滲透率可達到45%，前置滲透率可達到10%。歐菲光作為攝像頭模組龍頭企業，在雙攝領域具備相當的研發和生產優勢，進入雙攝領域后，延續此前在單攝以及指紋識別領域的勢頭，2017 一季度已經確定全面切入HOV 等國內最優質客戶，并開始批量出貨，公司有望快速成為國內雙攝第一供應商，2017 年市占率可達到20%以上。
多產品進軍國際大客戶。根據產業鏈調研，2017 年的iPhone 會部分導入OLED屏幕，韓媒報道，大客戶已向韓國運營商發出OLED 訂單需求，三星已經拿下了其中的1 億元。歐菲光開始進入國際大客戶供應鏈，其產品線眾多，彈性巨大，OLED 觸摸屏和3D Touch 在2018 年有望逐步放量，也將給業績帶來巨大提升。
布局汽車電子，儲備未來發展動力。2016 年，全球汽車電子市場規模大約2400億美元，占整車比例約為35%。預計到2030 年，車載電子占整車成本的價值上升到50%。公司設立智能駕駛、智能中控、互聯網+硬件和汽車電子四個事業部，生產中控屏、控制器、行車記錄儀等多款產品，預計該部分業務將隨著國內智能汽車的發展而放量。汽車電子是公司未來發展主要動力之一，公司經過數年積累，即將迎來收獲期。
盈利預測與投資建議。我們預計公司17-19 年EPS 為1.40、2.30、2.81 元，對應當前股價27、17、14 倍PE。公司作為消費電子龍頭成長空間巨大。給予公司2017 年35 倍PE，對應股價49 元，首次覆蓋給予“買入”評級。