伊力特(600197)
新疆市場變化較內地市場相對滯后， 但在 2017 年區內基建投資大幅增長和中央重新強調地區經濟發展的大背景下， 疆內白酒市場有望開啟復蘇。伊力特作為新疆白酒行業市占率 40%以上的地方龍頭， 將受益顯著。
2016 年 7月公司換帥后，新任董事長陳總變革頻出。 主要變化有：（ 1）下放權力，激發干部積極性；（ 2）引進人才，提高員工隊伍質量；（ 3）提高高檔產品價格、減少低端 SKU 數量，提升品牌價值；（ 4）規范管理，規避潛在風險。我們認為， 新任董事長的改革決心遠超市場預期， 改革舉措將為公司帶來確定性改變。此外， 仍有其他改革措施尚在醞釀之中，未來有望逐步兌現。
疆內市場： 公司加強管控，通過淘汰低檔低效SKU 的方式重聚品牌價值，未來還計劃對經銷商隊伍進行梳理，實現吐故納新，激發經銷商隊伍活力。
疆外市場： 公司多措并舉，已形成完整的開拓方案。 對現有疆外經銷商梳理問題、 配合改進、重拾增長。 新直銷模式下， 對潛在大商客戶，引入外部戰略力量、 成立銷售合資公司，互利共贏；對潛在中小商客戶， 成立伊力特全國品牌運營公司實現對接， 搭建新經銷商商與公司的順暢溝通平臺。
2017 年資產減值對業績的負面影響已降至近年冰點， 其他業務或有驚喜：2016 年公司計提了煤化工長期應收款壞賬約 80%余額， 今年資產減值對業績的負面影響將降至近年最低。同時，公司參股的金石期貨經營情況好轉，17 年有望不再拖累公司業績并貢獻盈利。
投資建議&估值
預計 2017-2019 年收入為 19.6/24.0/27.8 億元， 同比增長 16%/22%/16%，歸屬上市公司凈利潤分為 3.83/4.88/5.80 億元， 同比增長 38%/27%/19%，折合 EPS 分別為 0.87/1.11/1.32 元，目前股價對應 PE 為 21X/16X/14X，維持“買入”評級，目標價 24 元。