韋爾股份(603501)
韋爾半導體主營業務為半導體分立器件和電源管理 IC 等產品的研發設計，以及被動件（包括電阻、電容、電感等）、結構器件、分立器件和 IC 等產品的分銷業務，近幾年受益于下游終端消費電子市場的增長和國家政策支持，業績成長迅速。 公司客戶涵蓋了國內智能手機領先品牌如 VIVO、小米等。
2014-2016 年，公司主營業務收入綜合毛利率分別為 18.98%、 18.96%和 19.91%。毛利保持穩中有升。行業一般對新產品進行重新定義和技術改進需要一定周期，帶來總體毛利率下降，公司對新產品成本控制較好，平均成本下降幅度大于平均售價下降幅度，二者平衡，導致毛利率保持穩定。
公司未來業務計劃重點加大對新型半導體分立器件和集成電路行業產品的研發投入和市場布局，同時借助新興領域和工具實現新一輪的發展。
公司擬募集約 2.4 億用于“高性能分立器件的研發升級項目”、“ IC 系列的升級研發項目”、“射頻元器件研發及產業化項目”以及“衛星直播、地面無線接收芯片研發及產業化項目”建設。募投項目均為公司現有產品的升級及擴充，將有助于公司提升自身產品競爭力。
估值與投資建議。 在國家大力扶持國內半導體產業、 IC 設計能力持續提升的大背景下，公司迎來發展黃金時期。 隨著公司鞏固主導產品地位， 進一步加大分立器件、 IC 系列、射頻和衛星直播芯片的相關投入， 公司業績有望穩步提升。預估公司 17/18/19 年 EPS 為 0.44/0.55/0.71 元，給予 35-40 倍 PE，合理股價在 15.4-17.6 元。
風險提示： 大客戶流失；高端人才流失；市場競爭加劇
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