位列國內物聯網無線通信模塊供應商第一梯隊。
物聯網產業發展的基礎在于“連接層”的普及和完善,底層物聯網模塊商將享受產業發展第一波紅利。物聯網無線通信模塊市場群雄割據,中興物聯依托于中興通訊的渠道優勢,在中興系消費電子領域、鐵塔系工業領域、海外高端車聯網領域占據了較好的競爭地位,物聯網無線模塊出貨量、穩定性、解決方案能力均屬國內第一梯隊。近期國內外前裝市場成為業績的最大看點,公司有望憑借技術和品牌優勢率先打開市場,享受產業紅利。
論壇會議紀要。
公司情況介紹。
中興物聯2011年成立之初,就以“連接”技術為核心,專注于物聯網企業級市場,現已覆蓋物聯網無線通信模塊、車聯網產品、物聯網行業終端以及物聯網通信管理平臺與行業整體解決方案四大業務板塊。其中又以物聯網無線通信模塊和車聯網產品為主,總出貨量超過3000萬片,在國內物聯網模塊領域位列第一梯隊。
公司模塊業務包括消費級、工業級和汽車前裝三大供應鏈,產品已經基本完成了2G到4G的切換(但這不一定是好事,4G切換過早導致公司錯過了摩拜單車2G大規模應用的機會)。消費級模塊,公司以筆記本、路由器、金融POS機等為主;工業級模塊,以鐵塔領域為主,在電力方面也有合作;在前裝類的車規級通信模塊方面,公司今年與吉利成立合資公司,做車規級模塊的前裝業務,T-box大致在今年Q3上市。市場上機構對吉利談論得比較多,吉利是目前自有品牌中聯網汽車比例最高的,大致有28%的汽車聯網率。從吉利的規劃來看,吉利今年所有新車都標配4G。與吉利的合作是公司在國內比較看重的項目。
在模塊方面,中興物聯做的不僅僅是簡單的云集,還適應不同的場景對專業的傳感器算法做完全智能化的集成。去年公司簽了個合同,全球第一家把Octo產品移植到4G模組里,在4G模組啟動開發環境,然后再基于第三方應用移植。中國大部分應用都是在云平臺上的,但中國和國外有較大區別,在中國無論是在哪里都不用太擔心網絡的問題,但歐美有些地方網絡很差,所以很多應用要考慮在沒有網絡的情況下還能不能用。
公司海外車聯網傳統業務以后裝市場為主,但大客戶Octo經歷了幾年高峰增長之后,現在也從后裝市場往前裝市場轉型,在這個過程中,公司的產品在前裝市場通過了多家車廠的認證。
公司交互中心有六七十人,但工廠只有兩家,因為公司在生產過程把控、生產研發和質量方面投入較多的資源,來確保端到端的交互質量體系,這也是公司有能力走向國際最高端市場的核心因素。
在UBI領域,全球最大的市場依次是意大利、美國和英國。中國的市場也很大,但相比之下還遠遠未起步。中美歐對UBI的要求有非常大的差異,例如在技術上,歐洲對GNSS、定位精度等方面遠遠高于中美,但由于歐洲人力成本比較高,他們對產品的不良率、替換更換考慮得比較少,因此必須把控不良率來滿足市場的要求。
公司現在除了服務Octo,還在意大利、西班牙、土耳其、瑞典、比利時、德國、美國做UBI的業務。公司認為歐洲的UBI市場仍有三年的高速發展期——意大利在UBI上有相關的法規要求,土耳其在去年年底通過了UBI法案,開始相關的服務。美國雖然國家比較大,但是產品模型比較糙,比不上歐洲。在歐洲,像Octo提供的產品模型向客戶承諾的算法,有85%的概率能判斷一輛車是否發生碰撞、碰撞的力度如何、這個碰撞的力度對應車型修車費用如何等,已經比較成熟并商用化。
公司在國際市場主要供應終端,在國內市場會和一些集成商合作,產品打包銷售。在國內市場,公司去年與重慶四建、南京比亞三家共同創建了中國領導UBI項目,是目前國內觀察到的最大的項目。
公司“視頻+人臉識別+電子車牌”受益于物聯網發展,目前又收購中興物聯股份。公司目前在手訂單飽滿,平安城市仍將貢獻更大的業績空間,高增長態勢有望繼續保持。收購創聯電子和國邁科技,實現“大安全”重要布局,向平臺化“智慧城市建設運營商”再邁進一步。隨著安防行業市場規模的進一步擴大,未來民用視頻監控產品的市場規模也將逐步打開。三期員工持股推出,彰顯公司未來發展信心。預計2017-2019年公司凈利潤分別為4.2/5.3/6.5億元,對應29/22/18倍市盈率。當前公司業績優良,考慮到公司未來3年的快速增長預期,以及質地優良公司的產業鏈外延,維持“買入”評級。