事項:
公司公告與阿拉善盟水投、碧水源與阿拉善左旗人民政府就以PPP合作模式投資建設阿拉善左旗巴彥浩特水務產業鏈一體化項目合作事宜訂立合作協議,項目總投資8.6億元。巴彥浩特水務產業鏈一體化項目工程包括水源地安全及凈化水廠建設工程;鎮區供排水智能化管理建設工程;新建區域供水、污水、雨水管網建設工程;老舊供水管網改造工程;污水處理升級改造工程;建設中水水庫工程。公司主要參與PPP投資和承接項目供排水工程施工。
評論:
乘水利PPP東風,公司PPP訂單進入高速落地期
公司所處的農業節水領域傳統工程訂單市場競爭激烈,公司雖龍頭地位穩固但業績增速下降。2016年起,公司集中力量布局節水PPP領域。公司先通過云南陸良的中型灌區創新機制試點項目成功樹立行業首個PPP標桿。2016年又中標云南元謀大型灌區高效節水灌溉項目,總投資3.08億元。公司已在節水灌溉PPP領域領先布局。由于PPP對于投資運營方資質的高要求,公司作為行業龍頭具有相當的優勢,通過將云南項目異地復制的方式,有望從激烈的低價競爭中脫穎而出,獲得快速增長。
2016年節水行業整體的ppp項目還不是很多,仍在探索階段,但進入2017年后,公司PPP訂單顯著加快,范圍更寬。從2016年10月份至今,先后與中國建筑第六工程局有限公司、河北省衡水市人民政府、吉林省雙遼市人民政府、甘肅省阿克塞縣人民政府、呼倫貝爾市大興安嶺農墾集團、阿拉善左旗人民政府簽訂了一系列合作框架協議,總投資額超50個億。框架協議內容涉及農田水利建設、市政設施建設、海綿城市建設、供排水工程等多種類型項目。
公司結合自身水利工程優勢,又通過與中建六局的合作拓展了其他工程領域的資質,使得PPP項目的內容圍繞在但又不局限于水利和節水領域,拓寬了業務范圍,打開了新的市場空間。
積極拓展國際業務,布局水利信息化打造智慧水務綜合服務商
公司于2017年3月與泰國SAVALIN公司簽訂價值16億人民幣的銷售合同,合同期為10年。SAVALIN公司將成為大禹在泰國的獨家代理,同時大禹將提供技術支持以幫助其開拓泰國的灌溉工程市場。SAVALIN公司主營農機和灌溉器材的進出口貿易,2015年3月以來已與公司完成了5200萬元的合同額。此次銷售合同為大禹節水進一步開拓國際市場打下良好基礎。
公司2016年設立150億水利產業基金,明確了對于水利信息化產業、水利水電設計研究院和國內外國際優質節水企業的并購方向。2016年8月成立合資公司云南大禹智慧水務科技有限公司從事農水科技信息智能領域內的技術開發及軟件開發,已成功開發了“大禹智慧水務云平臺”、“智慧農業節水云平臺”和“APP服務平臺”,與中國移動物聯網有限公司搭建起了智慧水務運營管理大數據平臺,為開展全國農田水利信息智能化管理奠定了軟硬件基礎。2016年10月份,公司推動中以(酒泉)中小企業國際節水產業合作園區開工建設。未來計劃通過產業并購進行全球化市場布局和產能布局,全面拓展國內外高端智慧水利業務,打造智慧水務綜合服務商。
盈利預測與評級
2017年以來框架性合作協議的快速簽訂顯示出公司新管理層在經營戰略上的推進力度和效果,當前政府對于水利行業投資加大,PPP模式受支持力度空前,公司業績有望憑借PPP項目的落地進入快速釋放期。預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為1.16/1.81/2.67億元,EPS為0.36/0.57/0.84,對應PE為41/30/24X。公司節水經過2016年一年的轉型,已經在PPP領域占據了領先地位,業績進入高速增長期,外延預期有看點,標的稀缺,維持買入評級。
風險因素
項目建設進度低于預期。