繼峰股份(603997)
公司大股東 Wing Sing 全資子公司 JAP GmbH 前期認購了 GRAMMER發行的強制性可轉換債券，現已轉換為 106.2萬股普通股，占 GRAMMER轉股后的總股本的 8.43%。 同時， JAP GmbH 在二級市場上買入了一定數量 GRAMMER普通股，現 JAP GmbH參股 GRAMMER 合計約 15.07%的股份。
大股東參股德國格拉默公司，海外布局邁出重要一步。 德國格拉默公司是國際知名的商用車中控臺和頭枕扶手汽車內飾零部件生產商， 其汽車內飾零部件業務主要向高端汽車制造商和汽車系統供應商供應頭枕、扶手和中控臺系統產品，與繼峰股份主營業務較為類似。 此次轉股加上二級市場股票購買， Wing sing 間接持有格拉默15.07%股份，成為其重要股東。 此舉意味著繼峰與格拉默的合作更近一步，由于格拉默在國際汽車座椅系統市場上具有領先地位，公司在擴大中國和全球業務上能夠借力其先進技術和管理經驗，享受發展成果， 未來海外布局將進一步完善。
汽車座椅系統單車價值量在 4000-5000 元左右，全球市場規模超過 4000 億元。在全球座椅系統市場中，前 10 位供應商占據的市場份額約 90%，以海外跨國公司為主導。中國公司主要為一級系統供應商提供零部件，逐步形成國產替代趨勢。 國內座椅頭枕需求量有望破億，市場規模約在 40-50 億；座椅扶手將從高端向低端滲透，市場潛力巨大。
汽車行業認證壁壘高，公司與整車廠保持良好合作關系，其中一汽大眾、東風日產和神龍汽車配套份額接近 50%。公司與主要一級供應商關系穩定，安道拓、李爾等前五名客戶收入占比維持 70%左右。 公司新產品座椅扶手仍是藍海市場， 經過多年積累進入高成長期，收入和利潤貢獻占比持續提升。
公司高度重視研發和技術創新能力，具備同步開發能力。截至 2016 年，公司擁有有效專利 72 項，其中發明專利 8 項，試用實用新型專利 64 項。公司成本控制能力強，產品具有價格優勢。
預計公司 2017/18/19 年 EPS 分別為 0.77/1.02/1.34 元（2016年為 0.59 元）。當前價 25.94 元，對應 2017/18/19 年 34/26/19 倍 PE。考慮汽車座椅市場成長空間廣闊，公司新產品高速成長以及海外市場拓展的潛力，我們認為公司合理估值為 2017 年 40 倍 PE，維持“增持”評級，目標價 31 元。
原標題——大股東參股格拉默，海外布局邁出重要一步