桂林旅游(000978)
事件：
公司發(fā)布2017 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2017 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2900 萬(wàn)元，同比去年同期462 萬(wàn)元規(guī)模增527%。
投資要點(diǎn)：
游客量和投資收益同比增是公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因。公司公告披露，預(yù)計(jì)今年上半年游客接待量同比增24%左右，帶動(dòng)營(yíng)收同比增約28%。此外，投資收益同比增約699 萬(wàn)元，包括桂林新奧燃?xì)馔顿Y收益同比增約359 萬(wàn)元，七星和象山景區(qū)門(mén)票分成同比增約235 萬(wàn)元。
受益于去年低基數(shù)和春節(jié)效應(yīng)影響，公司景區(qū)客流同比增24%。2016年上半年由于受到雨季天氣較多因素影響，公司景區(qū)客流同比降3.66%，其中漓江游船和兩江四湖景區(qū)客流同比分別下滑11.4%和1.05%。在低基數(shù)基礎(chǔ)上，今年上半年公司景區(qū)客流出現(xiàn)反彈。此外，桂林象山景區(qū)是2017 年央視春晚分會(huì)場(chǎng)之一，節(jié)目效果令人震撼，大幅帶動(dòng)了桂林和象山公園的知名度。根據(jù)旅發(fā)委數(shù)據(jù)，桂林市2017 年上半年實(shí)現(xiàn)游客接待量4006 萬(wàn)人次，同比增66.3%，其春節(jié)黃金周和五一小長(zhǎng)假期間游客接待量同比分別增101.6%和62.3%，顯示出強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)勢(shì)頭。受此影響，公司景區(qū)客流同比增24%，帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅提升。
剝離虧損資產(chǎn)、計(jì)提減值準(zhǔn)備有望輕裝前行。公司年初分別對(duì)桂圳子公司資產(chǎn)和資江丹霞公司應(yīng)收款計(jì)提減值準(zhǔn)備9963 萬(wàn)元和1545 元，此外一直積極致力于豐魚(yú)巖等虧損資產(chǎn)的剝離，大規(guī)模減值準(zhǔn)備計(jì)提造成2016 年業(yè)績(jī)同比大幅下滑。但中長(zhǎng)期看，剝離虧損資產(chǎn)和計(jì)提減值準(zhǔn)備為公司發(fā)展清除毒瘤，未來(lái)有望輕裝前行。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：今年年初以來(lái)漓江游船改造升級(jí)開(kāi)始，改造后新船票價(jià)同比提升43%，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)同比提升；此外公司客流在去年低基數(shù)和春節(jié)效應(yīng)帶動(dòng)下出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。作為當(dāng)?shù)匚ㄒ坏穆糜紊鲜泄荆鄬?duì)公司發(fā)展提出較高要求并給予支持。引入海航集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化后有望帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效率提升，核心資產(chǎn)盈利能力具備提升空間。在國(guó)企改革大背景下其未來(lái)發(fā)展值得關(guān)注。預(yù)計(jì)公司2017 和2018 年EPS分別為0.23 元和0.27 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為39 倍和33 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)事件及自然災(zāi)害；競(jìng)爭(zhēng)加劇；經(jīng)濟(jì)低迷
（原標(biāo)題：事件點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)超出預(yù)期，未來(lái)發(fā)展值得關(guān)注）
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