杉杉股份(600884)
事項：
公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績預告，以調(diào)整后2016年半年報歸屬于上市公司股東的凈利潤2.24億元為基準，預計報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比（含寧波尤利卡）同比增長40-60%。
平安觀點：
正極龍頭受益量價齊升：公司作為全球正極材料龍頭，同時具備采購規(guī)模優(yōu)勢和領(lǐng)先產(chǎn)品議價能力。公司4.45V及以上高端高壓LCO產(chǎn)品有望在蘋果等頂尖消費電子品牌的新品周期再獲大力推廣；高端消費電子對正極材料體積容量密度、能量密度要求較高，對價格相對不敏感，公司成本轉(zhuǎn)嫁能力高。公司成功參股洛陽鉬業(yè)，后續(xù)材料采購更具成本優(yōu)勢。
高鎳三元投產(chǎn)如箭在弦：公司2000噸622產(chǎn)能年初投產(chǎn)，已經(jīng)進入推廣階段，后續(xù)8000噸產(chǎn)能預計年內(nèi)建成；公司寧夏7000噸811產(chǎn)能年底建成，屆時公司將確立高鎳三元材料的規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢。公司333/523產(chǎn)品動力電池用戶穩(wěn)步拓展，將為后期高鎳材料導入鋪平道路。
電池材料業(yè)務整體向好：公司并購湖州創(chuàng)亞，新增人造石墨材料產(chǎn)能1萬噸，規(guī)模優(yōu)勢更加凸顯；同時高端產(chǎn)品高功率石墨占比提高，拉動公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善毛利率提高。公司六氟磷酸鋰將在年內(nèi)投產(chǎn)，成本優(yōu)勢下電解液業(yè)務將顯著改善；動力電池需求高峰來臨，電解液價格有望觸底回升。
投資建議：公司動力三元業(yè)務占比提高，高鎳三元材料年底產(chǎn)能達到1.7萬噸，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善；負極業(yè)務規(guī)模優(yōu)勢凸顯，電解液業(yè)務有望憑借電解質(zhì)量產(chǎn)環(huán)比改善。公司綜合鋰電材料全球龍頭地位穩(wěn)固，并購尤利卡后能源管理業(yè)務聯(lián)合儲能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。預計公司17/18/19年EPS為0.69/0.93/1.18元，對應7月26日收盤價PE分別為28.4/21.2/16.7倍，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期、新能源汽車推廣不及預期。
（原標題：半年報預增40-60%，正極材料業(yè)務首功）
免責聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據(jù)此操作，風險請自擔。