易見(jiàn)股份(600093)
專(zhuān)注供應(yīng)鏈管理+商業(yè)保理，借力國(guó)資委增強(qiáng)業(yè)務(wù)能力：2016年，公司作價(jià)4.91億元出售中汽成都100%股權(quán)，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中資源深耕供應(yīng)鏈服務(wù)。同年5月，公司發(fā)公告稱(chēng)世博旅游集團(tuán)擬通過(guò)增資取得公司大股東九天控股40%股權(quán)，增資事宜完成后，世博旅游集團(tuán)通過(guò)九天控股間接持有公司31.17%股權(quán)，公司實(shí)際控制人由冷天輝先生變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。華麗轉(zhuǎn)身國(guó)資控股企業(yè)，公司傳統(tǒng)供應(yīng)鏈服務(wù)、金融科技平臺(tái)建設(shè)將獲取更有力支持，相關(guān)增資事項(xiàng)正有序進(jìn)行中。
供應(yīng)鏈管理、商業(yè)保理并駕齊驅(qū)：云貴固定資產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)近年來(lái)快速增長(zhǎng)，考慮政策引導(dǎo)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，預(yù)期高增速將較長(zhǎng)時(shí)間維持，大宗商品市場(chǎng)需求依然強(qiáng)勁；商業(yè)保理發(fā)展進(jìn)入“井噴期”，銀行保理規(guī)模逐年縮減，各行業(yè)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)，行業(yè)縱向、橫向均具深耕空間。行業(yè)比較來(lái)看，公司16年供應(yīng)鏈?zhǔn)杖?53.79億元，同比增加219.44%，毛利率成倍增長(zhǎng)躍至第四，銷(xiāo)售、管理均占優(yōu)。公司率先搶占云貴大宗商品封閉市場(chǎng)，憑借股東資源優(yōu)勢(shì)已穩(wěn)定為下游大客戶(hù)組織貨源供應(yīng)，同時(shí)，公司財(cái)務(wù)杠桿（資產(chǎn)負(fù)債率43.59%）、債務(wù)融資成本（約5%）雙低，業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模空間、利差空間均較大。
金融科技服務(wù)平臺(tái)布局初見(jiàn)成效：公司2016年與IBM合作推出“易見(jiàn)區(qū)塊應(yīng)用系統(tǒng)”，系統(tǒng)以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)，實(shí)時(shí)刻畫(huà)交易流程，目前已合作企業(yè)500余家，達(dá)成交易合同3655份、融資合同2326份，實(shí)現(xiàn)融資金額2295萬(wàn)元，初具規(guī)模。流程數(shù)字化可從根本上解決風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，效率提升顯著，首家引進(jìn)，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017-2019年歸母凈利潤(rùn)分別為8.19億元、9.85億元、12.84億元，EPS分別為0.73、0.88、1.14元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17.6、14.6、11.2倍。維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)鏈服務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（原標(biāo)題：借國(guó)資東風(fēng)，搭金融平臺(tái)，成西南霸業(yè)）
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