要點(diǎn):
【利益動(dòng)機(jī)】2017年年報(bào)顯示，2017年底前十大流通股東中，社保102組合成為公司的第一大流通股東，持有流通股的8.36%，總共買入約8820萬(wàn)元；成泉資本一共占據(jù)了四個(gè)席位，共持有公司流通股13.43%，持股市值約1.43億元。1季度報(bào)顯示，社保持股不變，成泉資本仍在且有加倉(cāng)。從社保基金和成泉資本大舉進(jìn)入的時(shí)間點(diǎn)來看，是在2017年3季度，成本估計(jì)在50元/股附近，目前他們悉數(shù)被套。
【利益動(dòng)機(jī)】社保102組合和以成泉資本為代表的實(shí)力私募大舉建倉(cāng)，直接導(dǎo)致公司股東人數(shù)明顯大幅下降。2017年底，公司的股東戶數(shù)從1季度末的12862戶下降至9764戶。一季報(bào)顯示股東數(shù)跌至9291戶，籌碼集中非常明顯。
【運(yùn)作路徑】公司是專門從事艦船電氣及自動(dòng)化系統(tǒng)研制的高新技術(shù)企業(yè)，已成為我國(guó)海軍、國(guó)家海洋局、海事局、漁政、航道局等部門的主要供應(yīng)商之一。公司在軍民領(lǐng)域均取得相關(guān)資質(zhì)認(rèn)證，軍工資質(zhì)齊全，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在中國(guó)第一艘航母"遼寧艦"在內(nèi)的各類艦船上。自上市以來，軍品占公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)比例不斷上升，從2013年的不到50%，大幅上升至近期的72.31%，綜合毛利率也從43.96%大幅增長(zhǎng)至54.29%，短短三年時(shí)間毛利率增長(zhǎng)了約14個(gè)百分點(diǎn)。
【運(yùn)作路徑】公司是本土企業(yè)中少數(shù)具有較強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，未來隨著國(guó)產(chǎn)船舶設(shè)備替代的進(jìn)行，公司作為其中的龍頭企業(yè)，在民用艦船及公務(wù)船領(lǐng)域具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，且軍民融合發(fā)展相對(duì)成熟，民用市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也較強(qiáng)。未來在高端配套產(chǎn)品船舶電氣設(shè)備和自動(dòng)化系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)裝船方面市場(chǎng)空間巨大。
【運(yùn)作路徑】2017年1月，公司IPO共募集資金3.05億全部用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目及其他營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目，主要包括船用電氣設(shè)備擴(kuò)展和研發(fā)中心建設(shè)。項(xiàng)目順利實(shí)施后有望新增船舶配電設(shè)備產(chǎn)能1400臺(tái)套，船舶自動(dòng)化控制設(shè)備360臺(tái)套，預(yù)計(jì)每年為公司貢獻(xiàn)收入2.02億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4955 萬(wàn)元，保障公司盈利水平持續(xù)提升。根據(jù)2017年的年報(bào)，項(xiàng)目投資進(jìn)展已經(jīng)達(dá)到了77.75%，預(yù)計(jì)今年就可以達(dá)產(chǎn)。
【運(yùn)作路徑】目前我國(guó)海軍正從近海防御走向遠(yuǎn)海護(hù)衛(wèi)，打造航母編隊(duì)駛向遠(yuǎn)洋已成必然。航母編隊(duì)體系建設(shè)加快了海軍的艦艇建造，海軍將迎第三次造艦高峰。根據(jù)報(bào)道，近年來我國(guó)大型水面艦艇正在進(jìn)入批量建造期。現(xiàn)在第一艘國(guó)產(chǎn)航母即將海試，第二艘航母正在建造，規(guī)劃中的核動(dòng)力航母方案也在不斷完善，航母的大量建造，必將帶來其他配套艦艇的大量補(bǔ)給。估計(jì)在未來10年左右，海軍新增的市場(chǎng)空間將達(dá)到萬(wàn)億級(jí)別以上，這將為公司創(chuàng)造非常好的市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境。
【投資建議】公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)確定性很高，成泉資本和社保資金···建議···（完整建議請(qǐng)查看研究報(bào)告原文）。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】1）公司業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期；2）猜測(cè)的路徑?jīng)]有發(fā)生。