6月27日，三大指數(shù)高開后震蕩走強(qiáng)，截至午間收盤，滬指漲0.88%，深證成指漲1.23%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.57%。盤面上，能源金屬、煤炭、航空機(jī)場、旅游酒店、HIT電池、民爆概念等板塊漲幅居前；風(fēng)電設(shè)備、房地產(chǎn)服務(wù)、教育、低碳冶金概念等板塊跌幅居前。兩市超2600只個股上漲。
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晨會精華：樂觀者定價與推土機(jī)行情！以史為鑒 下一個階段市場會怎么走？
回顧上周A股行情，在外圍環(huán)境持續(xù)擾動下，A股表現(xiàn)仍較有強(qiáng)韌性，當(dāng)前市場風(fēng)格高低切換特征初顯，板塊輪動較快。從上周五的表現(xiàn)來看，全天高開高走，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)銜，行情再顯強(qiáng)勢格局。
正如粵開證券所述，上周A股市場繼續(xù)走出獨立行情，延續(xù)此前強(qiáng)勢上漲趨勢，再創(chuàng)4月末底部反彈以來新高，市場交投情緒高漲。目前A股幾大主要指數(shù)均站上半年均線，對市場形成新的支撐，后市有望挑戰(zhàn)年線，當(dāng)前上行阻力有所增加，建議從業(yè)績增長的確定性和高景氣角度進(jìn)行布局。
從技術(shù)面來看，東莞證券表示，上周五指數(shù)延續(xù)震蕩反彈，市場賺錢效應(yīng)良好，市場量能也維持在萬億元之上，北向資金連續(xù)凈流入，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，市場或?qū)⒊掷m(xù)活躍，預(yù)計大盤將延續(xù)震蕩反彈格局，關(guān)注板塊輪動和量能變化，操作上建議適度積極，關(guān)注金融、汽車、家電、食品飲料、電氣設(shè)備、TMT等行業(yè)。
就后市而言，山西證券指出，A股整體將步入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，此前市場對于復(fù)蘇的預(yù)期與定價即將迎來中報季的盈利確認(rèn)，盈利預(yù)期的邊際變化或?qū)⒊蔀槎唐趦?nèi)調(diào)整的主導(dǎo)，伴隨著市場風(fēng)險溢價回落，我們依舊相對看好具有一定估值優(yōu)勢的小盤股的表現(xiàn)，此外，可選消費板塊與成長板塊有望受益于政策提振與產(chǎn)業(yè)邏輯支撐延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。
值得一提的是，國泰君安提到，A股估值處在偏低水平，基本面開始向上逐步改善，經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，加之投資者對風(fēng)險的認(rèn)識和擔(dān)憂下降，A股仍處在可為期。樂觀者主導(dǎo)定價，“推土機(jī)行情”再現(xiàn)。本輪行情指數(shù)一路小陰小陽，穩(wěn)步抬升，是典型的“推土機(jī)行情”。
類似的“推土機(jī)行情”在A股歷史上并不陌生，且均發(fā)生在經(jīng)濟(jì)下行周期的末期與熊市之后。第一次“推土機(jī)行情”出現(xiàn)在1996年1月至1997年5月，1993至1995年A股連續(xù)熊市悲觀預(yù)期充分表達(dá)。1996年起隨著成功抑制通脹、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸疊加金融與市場化改革提速，樂觀者入市推動了連續(xù)上漲的行情。
2013年也出現(xiàn)過典型的結(jié)構(gòu)式的“推土機(jī)行情”，2013年3月中央收緊地產(chǎn)、清理非標(biāo)，低風(fēng)險偏好的投資者拋售與經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)的股票，高風(fēng)險偏好的投資者持續(xù)買入經(jīng)歷兩年股價調(diào)整、業(yè)績預(yù)期改善的TMT、創(chuàng)業(yè)板為代表的科技成長股，行情兩端走。
“推土機(jī)行情”有一個共性特征：股價充分調(diào)整，悲觀交易者出局；預(yù)期邊際改善，樂觀交易者主導(dǎo)行情。本輪行情類似，1-4 月悲觀者預(yù)期被充分表達(dá)，大幅減倉；5 月后樂觀者入市主導(dǎo)行情，成交并未明顯放大但股價節(jié)節(jié)攀升。
下一個階段，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，有兩大投資主題有望繼續(xù)走出超額，一類是存量經(jīng)濟(jì)下競爭優(yōu)勢擴(kuò)大，并且股價已經(jīng)歷充分調(diào)整的核心資產(chǎn)股票；另一類則是轉(zhuǎn)型背景下新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、自主可控等科技新經(jīng)濟(jì)成長股。
中國銀河證券指出，對于A股市場下半年行情，我們預(yù)判，謹(jǐn)慎樂觀。在A股整體博弈中，隨著疫情得到有效控制，全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境修復(fù)向好；行業(yè)與企業(yè)層面三季度經(jīng)營狀況將明顯改善，業(yè)績修復(fù)有望觸底反彈，加之目前A股多數(shù)行業(yè)估值低位，以及政策不斷落地，研判A股將持續(xù)震蕩上行。
該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，“全局”考慮下的“一域”博弈：綜合研判，結(jié)構(gòu)性機(jī)會或繼續(xù)占優(yōu)，行業(yè)抉擇仍將是下半年的主題。建議把握三條主線：(1)周期投資機(jī)會：上游資源品(煤炭、石化、有色)；(2)穩(wěn)中求進(jìn)的主線：農(nóng)業(yè)板塊(農(nóng)產(chǎn)品、豬周期產(chǎn)業(yè))；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；消費(醫(yī)藥生物、食品飲料)；平臺經(jīng)濟(jì)/數(shù)字經(jīng)濟(jì)；國產(chǎn)替代科技創(chuàng)新(軟件、硬件、半導(dǎo)體、精密儀器等)；國防軍工等；(3)穩(wěn)增長與高景氣并行：新能源(新能源汽車；清潔能源)。
宏觀方面，華西證券表示，中美經(jīng)濟(jì)政策周期繼續(xù)分化，美國核心矛盾仍是通脹，7月強(qiáng)加息不可避免，同時經(jīng)濟(jì)衰退跡象日益顯現(xiàn)。而國內(nèi)疫情緩和疊加政策紅利持續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)逐步走出底部。從經(jīng)濟(jì)、政策周期和估值角度，A股相對海外市場更具優(yōu)勢，結(jié)構(gòu)性行情有望繼續(xù)演繹。后續(xù)重點關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度以及海外需求下行對出口拖累的幅度。
在操作策略上，廣發(fā)證券提到，擁抱“政策暖風(fēng)”的中國優(yōu)勢資產(chǎn)。1、疫后修復(fù)：制造業(yè)供應(yīng)鏈修復(fù)，兼顧內(nèi)外需的確定性(光伏產(chǎn)業(yè)鏈/汽車及零部件/新能源汽車/汽車電子)，消費關(guān)注居民補(bǔ)償性消費(零售/體育/旅游)及政策發(fā)力刺激(家電/汽車)；2、信用底右側(cè)，“再加杠桿”穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤：關(guān)注居民/企業(yè)/政府“再加杠桿”潛在方向(地產(chǎn)及銷售to-c鏈/互聯(lián)網(wǎng)傳媒/創(chuàng)新藥/煤化工/風(fēng)光等)。3、通脹鏈傳導(dǎo)：上游資源及材料“供需穩(wěn)態(tài)”(煤炭/鉀肥)，養(yǎng)殖業(yè)供給收縮利潤改善。
另外，招商證券則指出，行業(yè)配置以“泛新能源”“社融驅(qū)動”為主線，中長期社融大幅改善之前，新產(chǎn)業(yè)趨勢相關(guān)領(lǐng)域有更好的表現(xiàn)，社融改善后基建投資企穩(wěn)，地產(chǎn)鏈、銀行保險有望表現(xiàn)較好。風(fēng)格將從小盤成長逐漸演變?yōu)榇蟊P價值。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！