作為購買方機構，公開募集基金一貫專注于產業和公司的基本面等微觀領域。但在A股在4月1日取得開門紅后，卻有多家公開募集基金罕見地將注意力集中在了最新發布的宏觀經濟指標上：PMI。3月制造業PMI指數不僅再次超過了50%，更創下了自2023年4月以來的新高。
根據券商中國記者獲得的報道，公募機構不僅可以得知股市行情正在回升的總體情況，還可以獲取更詳細的結構性信息。舉例來說，3月份汽車、計算機通信、電子、化纖橡塑等行業的外貿業務相較上月有所增加，而制造業則受益于全球低庫存和外需改善。
據公募人士分析，企業的生產經營活動正在加快，這可能會推動A股市場擺脫持續的估值修復行情。然而，從采購經理指數等數據來看，各類企業之間的差異在減少，小型企業的景氣度明顯回升。央國企的單一策略開始變得不那么有效。
為股市的上漲提供基礎支持
根據最新數據顯示，中國制造業和非制造業在3月的采購經理指數、商務活動指數和綜合產出指數分別為50.8%、53.0%和52.7%，較上月分別上升1.7、1.6和1.8個百分點。尤其制造業PMI指數為50.8%，是自2023年4月以來的新高。
采購經理指數(PMI)是一個可以預測宏觀經濟發展的指標，它通過調查不同制造業領域的采購經理人，了解訂單情況，反映未來兩到三個月的經濟復蘇情況。"前海開源基金的首席經濟學家楊德龍告訴券商中國記者，如果企業預測到未來將獲得更多訂單，他們會增加采購量，從而推動制造業PMI回升至擴張區間。3月份制造業PMI超過50%，表明制造業企業的訂單增加，這意味著未來兩到三個月的經濟復蘇前景更加樂觀。經濟的穩步復蘇是股市持續上漲的基本支撐因素。
此外，公募機構還發現了結構性的變化。據富國基金觀察，3月份，大、中、小型企業的采購經理人指數(PMI)相較上月分別上升了0.7、1.5和3.9個百分點，均進入了擴張區間。與此同時，構成制造業PMI的5個分類指數也均有所回升，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數進入擴張區間，而原材料庫存指數和從業人員指數的收縮幅度有所減小。特別是，新訂單指數從上月的49%大幅增長至53%，表明當前經濟需求不足的核心矛盾有望得到顯著緩解，可能會推動整個宏觀經濟實現平穩復蘇。
針對更細致的行業變化，中加基金在4月1日發布的周報中指出，根據其觀點，從細分行業角度來看，不同行業的外貿業務受益于出口訂單好轉。數據顯示，3月份汽車、計算機通信、電子、化纖橡塑等行業的外貿業務較上月有所增加。這反映出制造業受益于全球低庫存和外需改善的情況更為明顯。不過相比制造業，建筑業的表現較差，新訂單指數僅達到48.2.處于偏低水平。
一些行業分析人士指出，3月是春節后重新啟動工作的月份，這種增長趨勢符合季節性規律。然而，本次制造業增長幅度達到1.7個百分點，遠高于季節性水平。在增長原因方面，主要可能是由于幾個方面的貢獻：出口訂單上升了5個百分點達到51.3%，小企業采購經理指數增加了3.9個百分點至50.5%，這兩項數據均達到了一年前的水平。
之前市場上的爭議已經逐漸減弱
資本市場的走勢反映了整體經濟的預期。在主要的投資體系中，這兩者通常被放置在“底部”和“頂部”的兩端。但在買賣方市場部門分工中，購買方通常專注于個別股票的微觀領域，而宏觀變化趨勢通常由賣方提供。然而，隨著購買方進行投資研究和宏觀經濟變化面臨某些關鍵性問題的一體化趨勢不斷發展，公募等購買方機構也開始關注宏觀經濟變化，尤其是PMI等領先宏觀經濟指標。
本次PMI回升會傳遞哪些投資信號呢?創金合信基金的首席經濟學家魏鳳春在4月1日的研究報告中指出：“目前最新的公開數據是PMI指數，隨著該數據發布，市場意見開始趨同。”魏鳳春認為，為了經濟的整體恢復，我們需要認真應對季節性因素的影響，更需明確當前正處于“逆水行舟不進則退”的關鍵時刻，政府刺激政策的實施至關重要。PMI作為一個綜合指標的回升，確保了股票和債券等大類資產配置不會出現分道揚鑣的情況。
富國基金表示，PMI作為一個領先指標，展現出了出色的表現，進一步驗證了社會信心正在恢復的說法。隨著企業生產活動的加速，我國經濟有望穩健地擺脫低谷，或將推動A股市場實現持續的估值修復。摩根士丹利基金也指出，國內經濟整體呈現出溫和的復蘇跡象，財政在4月可能會加大力度，投資者對經濟前景的預期或許不會進一步下調，如果看到更多數據顯示企穩的態勢，市場樂觀情緒可能會升溫。
在市場風格預測方面，魏鳳春進一步強調，要重視宏觀數據凸顯的結構性現象，因為“結構勝過總量”是當前階段的基本宏觀觀念。他指出，3月份的采購經理人指數數據顯示，大中小型企業之間的差異減少，小型企業的景氣明顯上升。這表示產業鏈的分散程度和隔離程度逐漸減弱，也表明基于中央國企的單一策略的邊際效用開始減弱。
關注符合行業趨勢的科技發展方向
根據上述分析，公募基金還提出了下一步股債配置的詳細策略構想。
中加基金表示，就基礎情況而言，股票投資短期內應注重公司的業績對股價的影響。雖然整體市場表現疲弱，但仍有一些結構上的亮點，投資者應尋找那些業績增速較高，或者受益于新的生產力和出口的標的。在資金方面，目前市場主題熱度有所降溫，資金流入意愿不強，新增資金持續不足。另外，臨近清明節，歷史數據顯示市場在這個階段通常有較多回調，因此預計A股短期內可能繼續保持震蕩走勢。
招商基金認為，近期政策積極，有助于提振信心。重點關注大盤成長股的反彈機會，包括新能源、電子、汽車、醫藥等行業。中期來看，若經濟前景持續向好，A股可能會進入中長期投資價值區間。重點關注宏觀經濟增速放緩后的高股息板塊，以及符合產業趨勢的科技成長領域。從中期來看，國內經濟逐漸穩定向好，美聯儲加息周期接近尾聲，但預計降息可能會延遲，香港股市仍可能受到一定程度的干擾。
中歐基金認為，對于債券市場而言，3月份的制造業采購經理人指數(PMI)表現好于預期，預計整個一季度，甚至上半年的經濟數據都會比較理想。這樣一來，一方面之前的悲觀預期將有所逆轉，另一方面也減緩了政策進一步加碼的緊迫性。過去的資產荒邏輯也將發生一些變化，一是超長期特別國債和專項債的供應在第二季度很可能會推出，二是負債端可能面臨著進行局部解除防范措施的干擾。第二季度債市出現調整的可能性增加，但從中長期來看，看漲的邏輯沒有改變，債市出現調整時可能會出現較好的投資機會。
3月的采購經理指數數據再次進入擴張范圍，從中高頻數據來看，房地產和汽車終端需求相對疲弱，工業生產恢復速度較慢。在政策方面，考慮到經濟基本面較弱和銀行資產負債表承壓的情況，未來可能會有定向降準或降息等寬松政策的實施。在策略方面，可以保持中性杠桿和久期，關注有利息差的品種，如果市場出現回調，可以考慮適時增加倉位。”來自招商基金的說法。更多股票資訊，關注財經365！