寫到這里，羅盤君還漏掉了一件事兒，那就是商譽！并購不一定會產生商譽，但商譽大額增加一定是發生了并購了！在此處我們要除去由于并購帶來的凈利潤提升，因為標的未來幾年的凈利潤都已經反應在收購價款里了，我之所以付這么多錢，就是因為未來能帶來如此之多的凈利！詳情請看羅盤君的另一篇文章《羅盤導航 | 還有哪些醫藥行業上市公司有潛在未爆炸的雷》，截圖如下。
并購帶來多少利潤要怎么估算？我們知道，商譽=收購股權比例*（標的估值-標的凈資產），如果按照凈資產收購，商譽就是0，溢價越大，商譽就越高！而除了收購藥企以及即將產品化的技術外，收購市盈率一般在15倍左右。
也就是說，標的估值/標的凈利潤=收購市盈率≈15，反過來看，標的凈利潤=標的估值/收購市盈率，而商譽一定比標的估值小很多，所以在做批量處理時，就可以用商譽/15來預估并購帶來的業績影響。
這樣一算，立馬又干掉了在2016~2018年間，并購來的凈利潤占2018年凈利潤比例大于20%的16家公司，篩到這一步，剩下的公司只有462家，占A股公司比例只有12.4%。
03 真增長的驅動因素
寫到這兒，就要問一個問題，為什么看了半天只看利潤不看營收？因為從公司整體報表上先看營收是沒有意義的，非主業部分和營收沒有半毛錢關系，并購部分壓根也不看營收！只有當我們拆到了非并購的主業時，看營收才是有價值的。
一家公司的增長，最好的增長方式是營收增長，營收最好的增長方式是量價齊升，差一些的是增量不增價，最差的是漲價不漲量，典型公司就是東阿阿膠，一直推行“價值回歸”，讓阿膠出廠價8年漲了7倍，從480元/公斤漲到了近3400元/公斤，銷量卻下滑了600噸，跌掉了32%。
炒股技巧-揭開A股公司成長性真相！
差一些的增長方式，是規模增長不動，但是業務結構向高毛利的方向調整，或者持續降低成本、提升附加值，獲得更高的利潤。更差的方式，是收入也增長不動、毛利也增長不動，只能靠控費每年去把利潤摳出來！
然而，最差的方式是，業務本身沒增長，靠各類稅收政策、方式，降低了實際稅率，最終實現了利潤的增長！
現在我們回到這462家公司，我們知道，這462家公司連續兩年增速都達到了GDP的兩倍（2倍GDP增速也只有13.2%、13.6%，其實已經很低了！），而其中連續兩年營收增速也都達到這個水準的，只有285家！其中更有16家公司出現過負增長！
一計算發現，剩下的177家中，只有65家是通過提升毛利率實現的利潤增長，再剩下的112家中，66家靠的是控費，再剩下的，羅盤君也懶得看了，炒股技巧-不是金融股，大概率就是靠降低實際稅率增加利潤的偽君子了。更多炒股技巧，關注財經365股票或“財經365網”微信公眾號看財經深度爆文！