疫情仍處于高發(fā)期，上海疫情發(fā)展迅速。現階段a股投資策略如何？
以“越南疫情”案例 反觀國內股票行情走勢
投資點：自2020年1月新型冠狀病毒肺炎爆發(fā)以來，越南經歷了四波疫情，包括前三輪疫情防控、經濟U逆轉和股市牛市。2021年，在Delta毒株南第四輪疫情防控崩盤。胡志明作為越南最大的港口城市、商業(yè)經濟中心，疫情最為嚴峻。在Omicron毒株肆虐下，上海是中國前幾輪防疫的優(yōu)等生。兩者有一定的相似性。因此，我們通過回顧越南Delta疫情后的股市表現，尋求本輪國內疫情的參考。
1.越南第四輪Delta疫情后，經濟和股市表現如何？
(1)第一階段(2021/4/27-2021/5/31)疫情控制良好，牛市持續(xù)，經濟復蘇。
越南首例Delta變異病毒病例發(fā)生后，首月疫情控制良好，5月份新診斷仍不足500例。現階段越南股指上漲，政策允許銀行申請三年貸款，確保銀行資產質量；越南股指流動性高，散戶投資者大規(guī)模進入市場；疫情下供應鏈受損，大宗商品價格上漲，銀行、證券、鋼鐵行業(yè)收入明顯超額。第一季度GDP同比增長4.7%，穩(wěn)步修復6.6%。
(2)第二階段(2021/6-2021/9/30)嚴格的防疫政策無法抑制確診人數爆發(fā)，越南股指波動，經濟觸底。
5月份不到500例新診斷迅速上升，8月15日新診斷19296例達峰。胡志明市在疫情封鎖和解封保經濟之間反復拔鋸，共封鎖3次15天。2021/7/1-7/20胡志明指數下跌9.6%，7月份外資利潤大幅下降，引發(fā)散戶恐慌。在恐慌情緒下，7月至9月信息技術、醫(yī)藥、必選消費板塊相對抗跌。第三季度影響了工業(yè)、零售、出口和外商直接投資。7月工業(yè)生產指數-0.35%，8月至9月越南機械設備及紡織品出口同比大幅下降，7月零售額同比-28.0%。第三季度，越南GDP(不變價)同比為-6.0%，擔心越南全年實現6.5%的經濟增長目標。
(3)第三階段(2021/10/1-至今)防疫政策轉向，股市上漲，經濟反彈。
9月3日起，新確診病例從14922例下降至1萬例左右。在經濟和醫(yī)療資源的壓力下，胡志明于10月1日解封，10月11日128日宣布防疫政策由嚴格防控轉變?yōu)榕c疫情共存。隨后，新確診病例繼續(xù)下降，10月19日新增確診病例3034例，隨后反彈超過8月峰值。
防疫政策轉向，政府擴大財政支出，基礎設施產業(yè)鏈收入超額，10月份公用事業(yè)、房地產、工業(yè)、能源增長居前。政府發(fā)布了多份文件，以加快公共投資資金的分配。FDI繼續(xù)投資越南制造業(yè)、電力和房地產項目。低利率環(huán)境與政府項目支持相結合，房地產業(yè)和公用事業(yè)產業(yè)受益顯著；政府努力建設基礎設施，中國鋼鐵生產限制疊加鋼鐵價格上漲，上游材料產業(yè)上漲。公用事業(yè)、工業(yè)、房地產四季度收入超額。
128號文件后，經濟活動逐步恢復，疫苗接種率提高，投資項目和出口恢復帶動第四季度經濟反彈。2021年第四季度，越南國家預算投資增加，第四季度GDP增長5.22%(前值-6.02%)。10月機械設備出口同比轉正，帶動10月出口同比收窄，11月出口同比增長20.6%。10月，PMI指數從40.2躍升至52.2，工業(yè)生產也有了顯著改善。9月-31.2%的商品零售總額同比下降至-17.6%。
2、這一輪疫情對中國有什么參考意義？
根據武漢和長春的經驗，本輪上海疫情的拐點和封控可能比市場預期要長。疫情防控對a股市場風險擾動因素的制約或持續(xù)，短期內可能很難出現類似2020年3月的V型反轉。疫情對出口的影響可能會削弱中國經濟增長相對較高的優(yōu)勢。此外，美聯儲正式開放的加息和縮表周期加劇了外資流動的變化趨勢，進一步影響了a股市場的資金。
配置建議注意：（1）特效藥、特效疫苗等疫情；中央企業(yè)房地產、綠色電力等穩(wěn)定房地產和綠色電力仍是每次調整布局的主線；（2）與此同時，十年期美國債券收益率持續(xù)上升或結束。預計將出臺國內寬松的貨幣政策，如降息和存款準備金率。中小型市值增長型股票可能會受到估值修復和資本青睞。其中，建議關注國內半導體材料、航空發(fā)動機、血液制品等綜合替代細分領域。更多股票資訊，關注財經365！