財經365(www.w-bill.com)1月22日訊:某VC基金總裁張睿的新辦公室，仍處處彰顯著財富的氣息——敞亮的大廳，寬大的黑色真皮沙發，內附浴室，锃亮的大理石地板……一面墻的正中央，高懸手持吐寶鼠的黃財神唐卡，鑲有金邊，被兩尊熠熠生輝的紫水晶洞拱衛著——這是風水學中的“明財位”。
但張睿自己知道，這些派頭與體面，不過是一家與金錢密切相關的機構最后的遮羞布罷了。隨著公司管理的唯一一支VC基金走向清算，新資募集又困難重重，這塊遮羞布或許很快被扒下。
這距離他的VC公司成立并開始運作，才四年多的時間。2014年至今，張睿經歷了風投行業的“冰火兩重天”：辦公室從寸土寸金的國貿三期搬到靠近西四環的車道溝，出了地鐵還要步行20分鐘。曾經出門的標配是寶馬SUV和專職司機，如今出去談生意，還要和朋友借車。
張睿的經歷并非孤例。過去三四年間，大部分一級市場從業者都坐了趟“過山車”。錢、人大量涌入，新的投資機構多如牛毛，鮮花著錦、烈火烹油的日子仿佛還在昨天，資本寒冬就猝然到來了。
據投中研究院報告，2018年，國內VC/PE機構募集完成基金共858支，同比下降約27%，募集總規模約為1116億美元，同比驟降約6成，均為近4年來最低。
時間窗口如此狹窄，大部分新成立的創投機構僅能募集和管理一支基金。根據CVSource數據，截至2018年年底，國內VC/PE機構中，在管基金數量為0支和1支的，占比超過60%。也就是說，目前國內市場上有6成VC/PE機構還未募集到第二支基金。
截至2018年年底，國內VC/PE機構的數量接近15000家，這意味著，寒冬中，數千家VC/PE機構或正面臨糧草緊張甚至“停擺”。
不過，國內VC/PE通常采用“3+2”或“5+2”模式，意為基金持有時間為三年或五年，可延長2年。因此，由于在管基金還未到期，部分機構還能依靠管理費過活，可以說是“僵而不死”。這類VC/PE被海外投資圈稱為“僵尸基金”(Zombie fund)或“日落基金”(Sunset fund)。
在美國，僵尸基金現象曾在2008年金融危機爆發后大量涌現。據Coller Capital數據，2008年美國VC/PE基金持有的未變現凈資產價值約為2200億美元，比1999年以來的任何一年都多。其中的關鍵原因是2008年市場資金供給急劇下降，眾多VC/PE無處補血，最后淪成了僵尸機構。
如今國內眾多VC/PE面臨著相同的處境。“2014、2015年成立的那波人民幣基金，現在手里的子彈基本所剩無幾。” 遠海明華母基金的一位高管告訴投中網，“它們多數正處于第二支基金的募集關鍵期，很多項目還沒有退出或得到階段性發展，投資能力還未得到驗證，寒冬就來了。”
2013-2018年國內VC/PE市場募資情況
江水冷，鴨先知
“沒錢發工資，沒錢投項目，沒錢交租金，大家都回家辦公吧。”2018年12月中旬，胡東接到了大老板“簡單粗暴”的通知。
胡東就職于一家VC機構，任合伙人。他和同事們還沒來得及消化這個“假期通知”，幾天后，因為公司拖欠租金，他們“連東西都來不及收拾”，就被趕出了位于北京CBD豪華地段的辦公室。至今，胡東還有兩個月的薪資被拖欠著。
投了一圈行業內類似職位的簡歷，卻乏人問津，胡東無奈之下回了老家，“年后再說吧”。
他的同事岳元則更為波折，在過去12個月里，做品牌公關的岳元兩次跳槽，原因都是所在機構因資金斷流而停擺。
在過去三年里，泰來獵頭孫揚帆一直在為創投圈的各類投資機構尋找候選人，她明顯感到，從2018年第三季度開始，更新簡歷的候選人多了起來，“很多人和我說，覺得自己的機構快不行了。”