財經(jīng)３６５訊 鋼鐵、鋁等商品價格的上漲已經(jīng)開始向銅、鋅、鎳、鉛、白銀等其他金屬擴散，中國企業(yè)的生產(chǎn)成本將會大幅提升，如果今后商品牛市進一步傳導到農(nóng)產(chǎn)品價格，那么CPI將會出現(xiàn)讓政府很為難的表現(xiàn)，同樣A股市場也將會因此承受巨大的壓力。
可以看出這些行業(yè)都是產(chǎn)能相對過剩、產(chǎn)品進出口呈現(xiàn)凈出口的。例如電解鋁、電解鋅，都是我國凈出口的金屬產(chǎn)品，鋼鐵、煤炭也是原材料國產(chǎn)、產(chǎn)品出口較高的品種。雖然說咱們也從澳大利亞進口焦煤，但進口焦煤主要都是咱們自己煤礦中相對緊缺的主焦煤及高端焦煤，而鋁礦、鋅礦咱們基本也是以自產(chǎn)為主，但鋁錠、鋅錠則部分自銷、部分出口。
原則上講，咱們對于鋼鐵、煤炭、鋁，以及預期中的鋅的限產(chǎn)，影響到的不僅是國內(nèi)市場，同樣也會改變國際市場上相關產(chǎn)品的供求關系。例如鋁的限產(chǎn)，勢必要減少中國出口鋁錠的數(shù)量，造成國際市場上鋁的供應減少，于是推高了國際鋁價。但這并不僅僅是鋁價的問題，國際投資者往往喜歡把銅、鋁、鋅、錫、鎳、鉛等基本金屬一起炒作，即其他金屬價格也都會因為鋁價的上漲而同步上漲，但是咱們A股上市公司中，有很多都是以銅、錫、鎳、鉛等金屬為原材料的，它們的原材料成本也將出現(xiàn)同步上升。
如果僅僅是金屬價格上漲，或許也只是提高了企業(yè)生產(chǎn)成本的問題。但如果商品牛市進一步擴散到農(nóng)產(chǎn)品領域，那么CPI數(shù)據(jù)恐怕就要很難看了。例如中國要從國際上買走一半以上的大豆，這些大豆在國內(nèi)通過壓榨變?yōu)槎褂秃投蛊桑蛊墒莿游镲暳系闹饕煞?，而豆油則是人們?nèi)粘Ｉ畹闹匾镔|。如果大豆價格出現(xiàn)上漲，那么咱們的豬肉價格也將大幅提升，CPI數(shù)據(jù)必然會讓人頭疼，這很可能引導央行的貨幣政策向不利股市的方向發(fā)展。不僅僅是這些間接因素影響，商品牛市必然會吸引股市資金外流。因為商品期貨的交易邏輯是無限量的持倉，例如螺紋鋼價格上漲必然會出現(xiàn)兩種不同的觀點，一是認為鋼鐵價格還有進一步走高的可能，另一種認為鋼鐵價格過高，需要回調。
但不管哪種觀點，大家只要據(jù)此進行投資，都需要繳納保證金，市場分歧越大，持倉量也就越大，保證金沉淀也就越多，這些保證金的增加，必然會擠占股市資金，至少是減少新增資金對于股市的關注度。
全面的商品牛市一旦啟動，對于A股市場將會構成巨大的壓力，投資者不能只看到周期性行業(yè)的利潤增長，而忽視其他方面的利空因素。（原標題：周科競：大宗商品全面牛市不利中國股市）
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