對于中國聯通混改中涉及到的非公開發行事項，更是受到市場的質疑。中國聯通將向戰略投資者非公開發行90.37億股股份，占公司總股本的42.63%，這一比例超過了“擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%”的規定。
雖然8月20日深夜證監會發出《中國聯通混改涉及非公開發行股票事項》，決定對中國聯通混改涉及的非公開發行股票事項作為個案處理，適用2017年2月17日證監會再融資制度修訂前的規則。也即非公開發行數量不受20%這一增發上限的限制。但證監會的這種“特批”做法仍然還是讓市場充滿擔憂：如果國企混改都步中國聯通后塵，那股市的規則還要不要了？
正是基于市場的這種擔心，8月25日，在證監會例行召開的新聞發布會上，證監會新聞發言人常德鵬再次就中國聯通混改事宜作出回應。常德鵬稱，中國聯通的混改對于深化央企改革具有先行先試的重大意義。對于中國聯通混改涉及到的“特批”問題，常德鵬表示，在2017年2月17日證監會再融資制度調整前，中國聯通已在發展改革委等部門指導下制定了混改方案。中國證監會經與發展改革委等部門依法依規履行相應法定程序后，同意對中國聯通混改涉及的非公開發行股票事項適用2017年2月17日再融資制度修訂前的規則。也就是說，中國聯通的混改方案制定在前，再融資制度修訂在后，所以，證監會同意中國聯通混改執行原來的再融資規則。
在解釋了中國聯通的“特批”事宜之后，常德鵬重申了對國企混改的支持，表示“今后其他包括央企在內的國有企業混改涉及IPO、再融資和并購重組等事項的，證監會將一如既往依法依規給予支持，切實落實好黨中央、國務院關于國有企業改革的重大決策部署，更好地促進我國經濟健康穩定發展”。隨后，常德鵬還“同時也提請相關企業大股東等單位關注，混改方案凡是涉及資本市場事項的，均應嚴格按照證券監管法律法規和現行監管規則辦理”。
證監會對中國聯通混改事宜的回應，對于股市來說具有重要意義，也應該引起擬進行混改的央企國企的重視。雖然在中國聯通混改“特批”的問題上，證監會的解釋仍然有些牽強，但基于“中國聯通的混改對于深化央企改革具有先行先試的重大意義”，所以市場還是對此表示理解，畢竟這種“個案處理”在A股市場從未絕跡過。而只要這種“個案處理”不要演變成了國企混改的“普遍現象”，A股市場的投資者還是能夠包容的。
那么，證監會回應聯通混改事宜向市場發出怎樣的信號呢？本人的理解是，中國聯通混改這種“個案處理”的情況只此一家，不再有別的分店出現。雖然在回應中，證監會方面表示了對國企混改的支持態度，但這種支持是“證監會將一如既往依法依規給予支持”，在這里，常德鵬強調了“依法依規”，也就是說，再破例是不可能的了。常德鵬明確表示：“混改方案凡是涉及資本市場事項的，均應嚴格按照證券監管法律法規和現行監管規則辦理”。所以，其他公司要步中國聯通后塵，基本上是“此路不通”。也就是說，國企混改要大面積踐踏股市規則的事情不會發生，就是證監會也不會同意，證監會也要維護股市規則的嚴肅性與權威性。
不過，還是回到中國聯通的混改中來，中國聯通混改在涉及到非公開發行問題上，還有一個問題是需要予以正視的，那就是聯通混改涉及的非公開發行股票的發行價格的確定問題。雖然證監會同意中國聯通執行今年2月17日之前的再融資政策，但早在2015年10月28日，當時在證監會舉行的保薦代表人培訓會上，證監會強調了三條關于非公開發行的窗口指導意見，其中至關重要的一條就是，長期停牌公司不得直接鎖價。長期停牌的（超過20個交易日），要求復牌后交易至少20個交易日后再確定非公開基準日和底價。（原標題：皮海洲：中國聯通混改還欠市場一個說法）