過去幾周，全A指數緩慢爬升，但市場領漲板塊和主線并不明顯。雖然市場情緒和流動性都不錯，但不少投資者卻發現很難賺錢。本報告關注結構，一方面再次梳理投資者糾結的周期板塊問題；另一方面跨過行業，以主題為線，建議密切關注國企混改。
行業凌亂、熱點分散：市場預期比較混亂
市場短期難以形成一致預期
近期市場行情結構顯示出明顯的行業凌亂、熱點分散的特點。一方面，這與近期增量資金主要來自游資和杠桿類資金有關；另一方面，更重要的是，宏觀數據和市場政策調整影響下，市場難以形成一致預期。
在人民幣快速升值中，央行下發文件，自9月11日起，外匯準備金率從20%調整至0。另外，9月15日，中國金融期貨交易所宣布，下調三大股指期貨合約的手續費，調整幅度為25%；同時還下調了保證金標準。除了股指期貨外，人民幣升值背后的外資流入是近期A股走強的主要原因之一。
實際上，這些因為政策調整產生的擾動會改變匯率與股指波動性的預期，并不會改變這些變量的中期方向。市場政策調整導致投資者預期波動，且短期難以形成一致預期，這是9月以來A股行情行業主線凌亂、熱點分散的主要原因。而房地產、建筑、餐飲旅游行業的相對走強，最主要還是前期滯漲下的補漲邏輯，這也是我們堅持持有建筑和房地產作為亮馬組合底倉的原因。
看短做短，參與主題
杠桿與游資流入，活躍市場。如上圖所示，近期融資余額快速上升，截至9月14日已經達到了9800億元，融資買入額也一度創下813億的年內新高。私募、游資以及杠桿類資金的進入提振了市場情緒，也使得市場內部波動維持在一定水平。（原標題：中信策略：輕行業重主題 關注國企混改(附股)）