8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面低于市場預(yù)期，與高溫降雨天氣以及環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)有關(guān)。工業(yè)增加值增速回落，但資本品耐用品制造業(yè)的增速整體回升：專用設(shè)備制造、汽車制造、運輸設(shè)備制造、電氣機(jī)械和器材制造行業(yè)的增速均回升，一方面支撐資本品耐用品制造的盈利能力持續(xù)修復(fù)，同時對其上游資源品和材料制造形成需求的擴(kuò)張，擴(kuò)大上游資源品和材料制造龍頭企業(yè)的供需缺口。
8月金融數(shù)據(jù)表明融資需求較好，表內(nèi)信貸仍較強(qiáng)，社融新增中非信貸的部分有所恢復(fù)，特別是企業(yè)債券融資出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，進(jìn)一步驗證我們周期性行業(yè)仍然處在資本開支擴(kuò)張周期下的觀點，結(jié)合經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)上看，需求端無跳水之虞。
“制造為王”周期股呈現(xiàn)上車良機(jī)
在當(dāng)前周期股出現(xiàn)調(diào)整之際，我們建議把握難得的周期股的“黃金坑”，堅定上車“制造為王”周期股。
在產(chǎn)能周期拐點時期，應(yīng)該主動擁抱制造業(yè)中周期修復(fù)帶來的投資機(jī)會。首先，二季度A股非金融企業(yè)償債支出同比仍然處于下行階段，從8月信貸數(shù)據(jù)上看，企業(yè)仍然在資本開支擴(kuò)張周期，保守估計A股非金融企業(yè)ROE至少能修復(fù)到2018年中期；其次，構(gòu)建固定資產(chǎn)支出同比回升時，在建工程同比增速仍在持續(xù)下行階段，A股周期性行業(yè)產(chǎn)能利用率的回升將是持續(xù)的，三季度普遍出現(xiàn)的價格上漲局面，將進(jìn)一步反映至周期性行業(yè)三季報中，強(qiáng)化周期股盈利的上行。（原標(biāo)題：華泰策略：利用周期股的“黃金坑”上車）