當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、前主席伯南克共同出席貨幣政策研討會(huì)，對(duì)一系列熱點(diǎn)政策問(wèn)題發(fā)表了看法。

值得一提的是，周五活動(dòng)的全稱是“托馬斯·勞巴赫研究會(huì)議”。托馬斯·勞巴赫是美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策部門(mén)，因病于2020年去世，享年55歲。勞巴赫曾輔佐過(guò)耶倫、鮑威爾，伯南克也曾與勞巴赫有過(guò)學(xué)術(shù)上的合作。正因如此，貨幣政策自然也是最契合的議題。

（托馬斯·勞巴赫，來(lái)源：資料圖片）

非常有趣的是，相較于伯南克全場(chǎng)翹著二郎腿侃侃而談，抱著一堆資料的鮑威爾時(shí)不時(shí)對(duì)著稿件念談話要點(diǎn)。

（來(lái)源：現(xiàn)場(chǎng)視頻）

美聯(lián)儲(chǔ)主席們的經(jīng)濟(jì)啟蒙故事

在開(kāi)場(chǎng)時(shí)，會(huì)議主持、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策部門(mén)主管Trevor Reeve請(qǐng)鮑威爾和伯南克講一講自己的經(jīng)濟(jì)啟蒙故事。

鮑威爾表示，自己大學(xué)畢業(yè)的那一年正好是1975年，現(xiàn)在將那段日子稱為大通脹時(shí)代。那時(shí)他逐漸意識(shí)到，高通脹會(huì)是每個(gè)人都需要接受的事情，同時(shí)擺脫通脹的代價(jià)實(shí)在是太高了。那段歷史的教訓(xùn)，正是價(jià)格穩(wěn)定是強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。雖然現(xiàn)在的通脹不像鮑威爾讀大學(xué)時(shí)那樣高，但依然是許多人這輩子頭一回碰上這種情況。

“正因如此，美聯(lián)儲(chǔ)需要如此強(qiáng)烈地承諾將通脹拉回2%的目標(biāo)，如果此舉失敗不僅將延長(zhǎng)痛苦的時(shí)間，同時(shí)也會(huì)對(duì)家庭和企業(yè)造成更嚴(yán)重的傷害”，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席強(qiáng)調(diào)。

69歲的伯南克則表示，在6歲那一年曾去南卡羅萊納州拜訪祖父母，聽(tīng)奶奶講述1930年代（大蕭條時(shí)期）的故事。他們當(dāng)年在一個(gè)專門(mén)制鞋的鎮(zhèn)子上，但經(jīng)濟(jì)糟糕導(dǎo)致許多工廠關(guān)門(mén)，許多孩子上學(xué)的時(shí)候要么穿著破破爛爛的鞋子，或者干脆光著腳。

小伯南克問(wèn)奶奶：“為什么會(huì)那樣子？”

伯南克奶奶：“嗯...因?yàn)樗麄兊陌职謥G了工作?！?

小伯南克：“為什么會(huì)丟了工作。”

伯南克奶奶：“因?yàn)橹菩袠I(yè)破產(chǎn)了?！?

自作聰明的小伯南克：“為什么他們不自己開(kāi)個(gè)制鞋工廠，為小孩子制鞋呢？”

無(wú)語(yǔ)的伯南克奶奶：“這么做行不通的?！?

伯南克總結(jié)道：“當(dāng)時(shí)最讓他困惑的是，1932年擁有著和1928年一樣的生產(chǎn)能力，但四年之間，人們從鶯歌燕舞變成一貧如洗。經(jīng)濟(jì)是這樣，貨幣政策也是這樣。美聯(lián)儲(chǔ)這棟樓里作出的決策，將對(duì)許多人的真實(shí)生活產(chǎn)生巨大的影響?！?

隨后兩人話題一轉(zhuǎn)，開(kāi)始聊起現(xiàn)在的貨幣政策、銀行業(yè)危機(jī)等話題。

（來(lái)源：現(xiàn)場(chǎng)視頻）

銀行業(yè)危機(jī)、通脹展望

憑借研究“銀行和金融危機(jī)”榮獲2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的伯南克表示，銀行業(yè)的危機(jī)依然遵循著“存款下降、擠兌、傳染”的經(jīng)典步驟演進(jìn)，最終對(duì)信貸環(huán)境造成了影響。當(dāng)然從規(guī)模、范圍來(lái)看，這一次的危機(jī)與2008年很不一樣。

正在管事兒的鮑威爾，隨即義正言辭地強(qiáng)調(diào)，美國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)整體依然強(qiáng)健有韌性，有能力應(yīng)對(duì)現(xiàn)在以及未來(lái)可能出現(xiàn)的問(wèn)題。隨后他開(kāi)始推演流動(dòng)性工具、價(jià)格穩(wěn)定工具和貨幣政策工具在銀行業(yè)危機(jī)中起到的作用。

鮑威爾表示，雖然不同的政策工具有專門(mén)的使用目標(biāo)，但造成的結(jié)果往往并不會(huì)互相獨(dú)立。要實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定和充分就業(yè)，背后的基礎(chǔ)是金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。在三月初美國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題后，美聯(lián)儲(chǔ)緊急推出了流動(dòng)性支持工具，避免影響貨幣政策工具干預(yù)價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)。金融穩(wěn)定工具不僅穩(wěn)住了銀行業(yè)，隨后緊縮的信貸環(huán)境，也降低了美聯(lián)儲(chǔ)提高政策利率的壓力。

在美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)依然進(jìn)行了兩次加息，目前市場(chǎng)的主流預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)將在現(xiàn)在的位置停止加息。

對(duì)于通脹前景，鮑威爾也贊同接下來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)更多的“供應(yīng)危機(jī)”，但強(qiáng)調(diào)這東西很難預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)能做的只有盡量去預(yù)期可能出現(xiàn)供應(yīng)鏈問(wèn)題的板塊。其中，對(duì)于低通脹時(shí)期貢獻(xiàn)良多的全球化，很大程度上在疫情期間中止或停滯了，現(xiàn)在看到的更多是負(fù)面的影響，而且現(xiàn)在也不清楚全球化能恢復(fù)到什么樣的程度。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，作為貨幣政策的制定者，不論未來(lái)會(huì)發(fā)生什么，都將致力于實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)。伯南克也表示根據(jù)他最近即將發(fā)表的研究，大體上形成通脹的基礎(chǔ)機(jī)制并沒(méi)有發(fā)生變化，這也是個(gè)好消息。

鮑威爾暗示6月將停止加息

隨后在討論美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)指引的作用時(shí)，鮑威爾表示，經(jīng)歷那么長(zhǎng)時(shí)間的加息后，現(xiàn)在的貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入限制性區(qū)間，眼下面對(duì)的不確定性是貨幣政策效果的延遲，以及近期銀行業(yè)危機(jī)造成的信貸緊縮。因此，美聯(lián)儲(chǔ)眼下在評(píng)估未來(lái)是否需要繼續(xù)加息時(shí)，也存在種種限制。正如他在此前的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)得那樣，相關(guān)的評(píng)估只能在每次開(kāi)會(huì)中不斷進(jìn)行。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，此前市場(chǎng)預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)的指引存在差異，核心原因是市場(chǎng)預(yù)期通脹將更快地回落。但迄今為止，數(shù)據(jù)仍支持FOMC的觀點(diǎn)——通脹的下降仍需要一段時(shí)間。

最為關(guān)鍵的是，鮑威爾明確表示，最終控制通脹所需的利率水平存在非常大的不確定性。在近期之前，持續(xù)加息的需求一直存在。但隨著政策利率越來(lái)越限制經(jīng)濟(jì)，“加息過(guò)了頭”和“加息不夠”的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始變得平衡，所以美聯(lián)儲(chǔ)的政策也作出了變化。雖然尚未對(duì)下一步的行動(dòng)作出決定，但鑒于已經(jīng)加息這么多次，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)有余裕來(lái)查看數(shù)據(jù)和不斷變化的前景，以進(jìn)行仔細(xì)評(píng)估。

在鮑威爾講話后，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，市場(chǎng)預(yù)期中6月FOMC維持當(dāng)前利率不變的概率從64%上升至82%。除了美聯(lián)儲(chǔ)主席的講話外，美國(guó)債務(wù)上限談判暫停也對(duì)市場(chǎng)情緒造成了影響。