春節(jié)后，A股迎來一輪強勢反彈行情，上證指數(shù)一舉突破3000點大關(guān)，北向資金大舉買入，投資者情緒顯著回暖。不過，此輪A股究竟是超跌反彈還是反轉(zhuǎn)，市場再現(xiàn)分歧。
近日，百億私募中歐瑞博董事長吳偉志旗幟鮮明地表示，對于接下來行情的定性，我們的觀點很明確，不是熊市中的反彈，這一輪熊市底部已經(jīng)探明了，即熊市結(jié)束了，倉位已提升到偏進攻的水平;不過，也有私募表示，當前的市場是超跌反彈，中期反轉(zhuǎn)有待確認。
值得注意的是，由于市場波動的加大，不少投資者都遭遇了業(yè)績的重大挑戰(zhàn)，尤其是之前一直穩(wěn)定賺錢的量化產(chǎn)品。仁橋資產(chǎn)夏俊杰感嘆，低波動的產(chǎn)品已經(jīng)不復(fù)存在了，不管是哪類產(chǎn)品，只要底層配置的是高波動的資產(chǎn)，其波動屬性早晚都會顯現(xiàn)出來。
中歐瑞博吳偉志：熊市底部探明，倉位轉(zhuǎn)向進攻
剛剛過去的2月份，A股的走勢可謂驚心動魄。節(jié)前，A股一度加速下行，中小盤和微盤股一度遭遇流動性危機，不少股票經(jīng)歷恐慌性的拋售行情;自2月8日以來，A股又強勢反彈，迎來了一輪八連陽，不僅收復(fù)失地，滬指還一舉攻上3000點大關(guān)。
3月4日，百億私募中歐瑞博董事長吳偉志在最新一期《偉志思考》中表示，這一輪熊市，整體來說是從2021年2月開始的，那個時間點是核心資產(chǎn)的高光時刻。到2024年2月初，這一輪熊市下跌的時間已經(jīng)持續(xù)了1087天。自2006年以來，A股有過5輪大級別的下跌，這一輪持續(xù)的時間是第二長的，僅次于2010年11月到2014年3月的那一輪。下跌的幅度(-45%)是第三深的，但與第二深的(-47%)下跌幅度很接近。
“回想2021年初核心資產(chǎn)的人聲鼎沸，基金銷售日光限售。到了今年2月份，別說權(quán)益基金銷售了，公募與私募的存量客戶不管虧了多少錢，都要贖回止損，擋都擋不住，2024年2月份量化基金管理人也出來道歉，這些熊市后期的絕望特征已經(jīng)非常的明顯了?！眳莻ブ菊f。
吳偉志指出，“對于接下來行情的定性，我們的觀點很明確。不是熊市中的反彈，這一輪熊市底部已經(jīng)探明了。換句話說，熊市結(jié)束了?！?/strong>
不過，吳偉志也表示，熊市的結(jié)束與大牛市的開啟還不是同一概念?！拔覀儾徽J為接下來市場會走出全面系統(tǒng)性上漲的泡沫牛，至少現(xiàn)在我們還沒有看到這種讓多數(shù)人充滿期待的場面出現(xiàn)的充分條件。對于估值依然很貴，基本面欠佳的公司，即便市場系統(tǒng)性的熊市結(jié)束，但是個股的熊市未必結(jié)束，繼續(xù)新低甚至退市的風險依然存在?！?
同時，吳偉志透露，中歐瑞博的倉位已經(jīng)從中性水平提升到偏進攻的水平了。“我們除了之前看好的高股息資產(chǎn)外，對于這一輪深跌下來估值很便宜的優(yōu)質(zhì)公司，這兩年很不受待見的成長股，我們都覺得到了可以長線布局的階段了?！?
值得注意的是，在最新一期的《方略》中，吳偉志在對談方三文時表示，在經(jīng)過連續(xù)下跌后，港股悲觀出清的程度已經(jīng)非常充分，A股的溫度比港股高一些，但也是低溫區(qū)，“不會持續(xù)太久”。
吳偉志的產(chǎn)品當時是均衡倉位(注：該對話發(fā)生在春節(jié)前。75%的倉位以上，吳偉志定義為進攻型倉位;50%—75%之間，我們叫做均衡性倉位)，在被問及何時會加倉時，他認為要看到市場出現(xiàn)正反饋時。
即經(jīng)歷一輪節(jié)后的行情后，吳偉志已經(jīng)確認了市場底部，并看到了正反饋，所以將倉位轉(zhuǎn)向了進攻。
“我們看到的正反饋出現(xiàn)的時候，是牛市中的早期。熊市末期、牛市初期的重要判斷標準之一是，看到優(yōu)秀的公司帶頭先漲。因為有些永遠不離場的存量機構(gòu)資金要在市場中找相對最好的公司，以此形成了賺錢的效應(yīng)、正反饋，是牛市的第一槍?！眳莻ブ驹凇斗铰浴分斜硎?。
超跌反彈or反轉(zhuǎn)?市場再現(xiàn)分歧
在滬指站上3000點后，對于后市行情能否持續(xù)，A股究竟是超跌反彈還是反轉(zhuǎn)，市場再現(xiàn)分歧。與吳偉志不同的是，有私募認為目前仍是超跌反彈，中期反轉(zhuǎn)還有待確認。
老牌私募星石投資首席研究官喻宗亮表示，節(jié)后兩周時間里整體以漲為主，我們把最近的表現(xiàn)定義為年前流動性危機后的超跌反彈。往后展望的話，還需要結(jié)合未來宏觀經(jīng)濟基本面的演繹情況去看，它的反彈幅度可能會跟超跌幅度有關(guān)，超跌反彈之后，就看宏觀政策和經(jīng)濟方面的具體變化。
喻宗亮指出，我們將A股簡單分為紅利資產(chǎn)、與量化相關(guān)的微盤類資產(chǎn)，以及大盤核心資產(chǎn)。在過去幾個月里，微盤股和紅利板塊受到的追捧比較多，而大盤核心資產(chǎn)相對不受市場待見，這是因為核心資產(chǎn)之前被炒作得比較高。
“長期而言，我國經(jīng)濟肯定還是會向前發(fā)展的，因此我們會更加偏好大盤成長類資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的成長溢價已經(jīng)被殺完了，但是這些資產(chǎn)的成長性本身并沒有消失，所以這類資產(chǎn)的性價比會好一些。這類資產(chǎn)上漲可能需要等待一個信號，就是經(jīng)濟本身表現(xiàn)會不會有一些改觀?！庇髯诹琳f。
相聚資本也表示，當前市場處于急跌后的反彈階段，前期已經(jīng)參與的投資者獲得賺錢效應(yīng)，未參與的則承受著逼空壓力。前者傾向于繼續(xù)持有，后者則積極觀察，做好入場準備。從風格來看，反彈演繹的過程最早是紅利，然后到優(yōu)質(zhì)成長，再轉(zhuǎn)換到小微盤，這也符合前期下跌的順序，可以說是“對稱性反彈”。
“回到基本面來看，我們更傾向于認為當前的市場是超跌反彈，中期反轉(zhuǎn)有待確認。資金層面看，目前主要是前期減倉的資金回補，未來仍需等待更多增量資金?！毕嗑圪Y本表示。
低波動產(chǎn)品不復(fù)存在
值得注意的是，今年以來，市場的風云突變，波動明顯加大，不少投資者都遭遇了業(yè)績的重大挑戰(zhàn)。尤其是之前一直穩(wěn)定賺錢的量化產(chǎn)品，其中量化指增產(chǎn)品回撤小、收益穩(wěn)的神話被打破，DMA產(chǎn)品加杠桿賺錢快的信仰也出現(xiàn)崩塌。
經(jīng)歷了2月的行情后，不少人感慨，低波動的產(chǎn)品已經(jīng)不復(fù)存在了，無論是主觀、量化還是中性產(chǎn)品。對此，仁橋資產(chǎn)夏俊杰表示，“確實，不管是哪類產(chǎn)品，只要底層配置的是高波動的資產(chǎn)，其波動屬性早晚都會顯現(xiàn)出來，長期的低波動是不現(xiàn)實的。”
作為一名普通投資者，如何在一個高波動的背景下做好投資，提高收益率?夏俊杰認為，最重要的仍然是盡量避免不可逆的錯誤。這種錯誤，要么發(fā)生在市場高位樂觀貪婪的時候，要么出現(xiàn)在市場低位悲觀恐慌的時候。當然，精準判斷市場位置沒人能做到，但相信最基本的常識即可。
在此基礎(chǔ)上，夏俊杰表示，投資者要盡力理解所投資的產(chǎn)品以及背后管理人的策略和風格，管理人的言行一致和可理解很重要，因為真正的理解才會產(chǎn)生信任，而信任往往是在關(guān)鍵時刻做出正確抉擇的最底層因素。最后，做好自身的資金籌劃，讓心態(tài)更主動更從容，投資最終還是服務(wù)于生活，而不是相反。始終堅持這幾個因素，長期的結(jié)果不會差。
重陽投資也表示，2023年初，國人擺脫了疫情的困擾，抱著雀躍的心情準備迎接經(jīng)濟的強力復(fù)蘇，卻不料預(yù)期落空，這很大程度上加劇了投資者的心理痛苦。這種猝不及防的情形也印證了重陽投資創(chuàng)始人、首席投資官裘國根的一句論斷，“投資是一場與不確定打交道的游戲。”不確定性時代，投資人更需要重新檢視自己的投資方法論和底層邏輯。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！