最近，中國移動、寧德時代等企業紛紛推出“分紅盛宴”，引起市場高度關注。在股市波動期間，采取穩健增值策略可能成為取勝的關鍵，因此高股息策略也因此更受歡迎。
然而，投資高股息策略也并非風險全無，投資者采用這一策略也可能造成損失甚至遭遇失敗。
股利分發原本是一種回饋股東、提升信心的重要方式，但為何高股息公司的股價仍會持續下跌?其中究竟存在著怎樣的原因?本文將從二級市場、財務狀況、股權結構、經營狀況等多個角度，分析股息率、分紅水平，對高股息公司進行綜合研究，重點探討投資者可能存在的四大“誤區”。
預防四種常見誤區
數據顯示，證券時報·數據寶的統計表明，市場猛跌時，中證紅利指數的下跌幅度明顯小于高股息策略指數，特別是在2018年，高股息策略指數和滬深300指數的跌幅基本持平，而中證紅利指數則超過滬深300指數6個百分點以上。
中證紅利指數成分股代表了具有較為穩定分紅和較高現金股息率的股票，而中證高股息策略指數成分股則代表了具有良好流動性、穩定盈利和高預期股息率的股票。這兩個指數表現出較大差距的原因是什么?
根據證券時報·數據寶對兩只指數成份股的研究，發現部分列入成份股的公司，其股息率與業績、經營穩定性不匹配。持續發放高股息可能無法支撐股價穩定增長或超越市場表現。如果只追求高股息而忽視公司盈利和持續分紅，可能會面臨股息減少和資本收益喪失的風險。
因此，在執行高股息投資策略時，如何準確識別出真正優質的高股息公司，并避免被一些華而不實的“表面現象”所迷惑，顯得尤為至關重要。因此，數據寶對中證紅利指數成分股和A股高股息公司的二級市場表現、財務狀況、股權結構、經營表現以及分紅穩定性進行全面分析，以揭示可能存在的高股息投資策略誤區。
誤區一：股價下跌導致股息率上升。
根據股息率的計算公式，股息率等于每股股利(稅前)除以每股市價。當股利增加或股價下跌時，股息率也會增加。
根據2020年以來首次納入中證紅利指數的40只成份股的數據，至少有20多家公司出現過分紅未增加但股息率持續上升的情況。例如，某某泵業和某某娜兩家公司2022年的股價分別下跌了38%和11%，盡管這兩家公司當年的股息與上一年持平，但其股息率卻從2021年的3.58%和7.03%分別提升至2022年的6.02%和8.49%。
此類公司的股息率上升可能是因為股價下跌，甚至當分紅金額減少時，由于股價的下降，股息率反而升高。如果只根據股息率來選擇投資目標，顯然是不明智的。
這種情況在港股市場也較為常見，2018年到2021年期間，恒生高股息率指數中的成分股平均股息率不斷上升，但該指數期間累計下跌超過18%，2018年和2020年分別下跌了10.81%和12.29%，而2019年和2021年僅略有上漲。
第二個常見錯誤是：應當警惕那些周期波動大的股票在高位進行的分紅。
周期性行業在周期的高點可能會宣布豐厚的分紅，但一旦行業周期下行，公司盈利狀況會急劇惡化，甚至有可能不再派發紅利。投資者若未能及時察覺，很可能會在頂點時購入，進而承受巨大的虧損。
根據納入中證紅利指數的40只成份股自2018年以來的表現來看，有許多公司今年凈利潤大幅增長并慷慨分紅，但次年凈利潤增速顯著減緩甚至下滑，導致股價大幅下跌。比如，某鋼鐵公司2021年股息率急劇上升至9%以上，凈利潤增長了近170%;但在接下來的2022年和2023年，該公司業績虧損，2022年股價下跌了超過15%。還有一家當地知名公司在2019年至2023年間，業績表現出現連續5年波動，經歷了大幅下滑、增長、再下滑、虧損。該公司的股息率多次遠高于行業平均水平，而且在2020年、2022年和2023年其股價都出現了超過10%的跌幅。
這些公司的股價普遍大幅下跌，與此同時的高股息明顯無法抵消股價下跌所帶來的損失。
第三大誤解：高股息收入并非主營業務帶來的。
穩定增長的業績是持續分紅的基礎。有些企業似乎派發較高的分紅，業績也保持穩定增長，但卻未能在二級市場獲得認可。究其原因，這些企業的利潤并非主要來源于主營業務，扣除非經常性損益后的凈利潤可能出現下滑或虧損，這種情況不利于企業的可持續發展和穩定分紅。
根據相同的40只成份股，數據顯示，這些股票在2018年至2022年期間的平均股息率均高于4.5%。但是它們的主要凈利潤來源于投資收益，占凈利潤的比例持續超過30%。除去金融和鋼鐵行業，其他公司的股息率和投資收益占比更高。比如，某福建工業公司在2021年和2022年的股息率分別為6.62%和5.86%，其投資收益占凈利潤的比例均超過50%。盡管該公司的凈利潤持續增加，但2022年的扣除非經常性損益后的凈利潤呈下降態勢。
一家可選消費公司從2020年到2022年的股息率分別為6.95%、7.26%、7.9%，較2019年前顯著增加。該公司2020年的凈利潤大幅增長，但主要源自投資收益，占凈利潤的比例持續超過50%。2020年的投資收益為76.06億元，而歸母凈利潤為72.36億元。值得注意的是，該公司的2021年和2022年凈利潤較2020年大幅下降，但股息率卻持續增長。
誤區四：堅持高分紅，即使負債累累
有些公司雖然負債很高，還是堅持支付高股息來維持股價。但是在經濟不景氣或業務困難時，公司可能會遇到現金流吃緊和難以償還債務的困境，從而導致無法持續支付股息。
根據中證紅利指數和高股息策略指數的情況來看，成分股的負債率普遍較高。前者自2019年以來的平均資產負債率一直超過55%，而后者則一直在40%以上。一家鋼鐵公司的負債率持續增長，到2023年末首次超過60%，而其股息率保持在6.5%以上。然而，這家公司的凈利潤在2022年和2023年均下降。另一家地產行業龍頭企業的資產負債率穩定在70%以上，股息率超過3%。與中證紅利指數中的其他地產股相比，這家公司的負債率更高。但從2020年到2023年，這家公司的股價連續四年下降，業績波動較大。
投資者在挑選高股息股票時，需要認真審視公司的財務狀況和債務構成，避免掉入這種誤區。
除了上述情況之外，一些公司在高額分紅的同時進行再次融資，但在嚴格監管的打壓下，這種現象明顯有所改善。
高股息的認識誤區
需要綜合考慮重要的財務指標
分紅原應該是向股東回饋、增強投資信心的重要方式，在近年來，在政策引導下，各大公司持續增加分紅水平。總體而言，無論是歐美股市還是A股市場，高股息策略的投資都是有效的，特別是在不確定行情下，投資者可能能夠在資本收益和股息投資之間相互抵消。
因此，僅僅從上市公司的股息意愿和分紅水平兩個方面來評估公司的投資潛力是很困難的。應該從多個方面的信息來衡量分紅所傳遞的價值信號的有效性。
許多外國投資者在之前表示，在選擇適合的高股息策略投資目標時，尋找具有較強的股息支付能力和可持續性的標的，同時準確識別高股息的誤區至關重要。過去的高股息并不代表未來的高股息，一般來說，具有高利潤率、穩定利潤、充足現金流、低股息支付比例以及低債務水平的公司，其股息支付能力和可持續性較強。更多股票資訊，關注財經365！