在連續(xù)兩日大跌之后，4月17日，A股微盤股強(qiáng)勢(shì)反彈。截至收盤，微盤股指數(shù)大漲9.68%，個(gè)股掀起漲停潮。
此次微盤股大幅波動(dòng)，對(duì)那些在微盤股風(fēng)險(xiǎn)暴露較大的基金產(chǎn)品再一次造成較大沖擊，部分基金產(chǎn)品尤其是公募量化基金凈值波動(dòng)較大，年內(nèi)連續(xù)兩次嚴(yán)重承壓，引發(fā)了持有人不滿，值得基金管理人反思。
微盤股異動(dòng)沖擊波
開年以來(lái)，公募量化基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，近日再現(xiàn)大幅回撤。
本輪公募量化基金大幅回撤的背后，又是微盤股的快速下跌導(dǎo)致。4月15日、16日，微盤股指數(shù)分別下跌8.88%和10.55%，連續(xù)兩日大幅下跌，諾安多策略、富榮價(jià)值精選等一眾重倉(cāng)微盤股的基金凈值大幅回撤，30多只在微盤股風(fēng)格暴露風(fēng)險(xiǎn)的基金兩個(gè)交易日累計(jì)跌幅超10%。
重倉(cāng)微盤股的基金也成為今年表現(xiàn)最差的一類基金，如金元順安產(chǎn)業(yè)臻選基金年內(nèi)跌幅超30%。不少公募量化基金在微盤股上暴露過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)，基金凈值同樣受到拖累，抹去去年凈值收益，創(chuàng)下近年來(lái)基金凈值新低。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，一些對(duì)于分紅、ST、退市等相關(guān)條款的誤讀，導(dǎo)致了小微盤股的持續(xù)暴跌。4月16日，證監(jiān)會(huì)對(duì)市場(chǎng)上的誤讀作出澄清之后，4月17日市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)。
盡管不少公募量化基金業(yè)績(jī)迎來(lái)反彈，但去年業(yè)績(jī)頗佳的公募量化基金今年風(fēng)光不再，大多數(shù)仍深陷業(yè)績(jī)虧損泥潭。
部分產(chǎn)品遭受兩連擊
值得注意的是，本輪微盤股調(diào)整已經(jīng)是今年以來(lái)的第二波大幅調(diào)整。
今年年初微盤股崩塌、量化產(chǎn)品遭大幅贖回，最終導(dǎo)致量化產(chǎn)品凈值急速下跌的場(chǎng)景還歷歷在目。一場(chǎng)微盤股流動(dòng)性危機(jī)把公募量化基金推上風(fēng)口浪尖，如中證2000指數(shù)大幅回撤38%，微盤股指數(shù)跌幅近50%，眾多小市值股票股價(jià)腰斬，將主打微盤股策略的量化基金拖進(jìn)“深淵”。
不少公募量化基金也一度遭遇超30%的回撤。至今仍有部分產(chǎn)品未能走出泥坑，年內(nèi)業(yè)績(jī)位居全市場(chǎng)末尾。
在本輪微盤股調(diào)整中，諾安多策略、渤海匯金量化成長(zhǎng)等不少公募量化基金單日跌幅超7%，在今年的兩輪微盤股調(diào)整中連遭暴擊。截至4月16日，2只基金年內(nèi)虧損分別達(dá)到31%和26.93%。
不過(guò)，在此輪微盤股行情調(diào)整中，公募量化基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)分化。如一只規(guī)模百億元的“網(wǎng)紅”量化基金在今年2月5日的大幅回撤中凈值下跌近10%，而在此輪調(diào)整中該基金跌幅不足4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他同類型基金的下跌幅度。也有不少在2月遭受大幅回撤的公募量化基金，在此輪微盤股調(diào)整中毫發(fā)無(wú)損，基金凈值波動(dòng)較小。
顯然，在遭遇第一波微盤股調(diào)整后，對(duì)投資策略進(jìn)行優(yōu)化以及對(duì)投資組合進(jìn)行了較大幅度調(diào)整的公募量化基金損失較小。也有業(yè)內(nèi)人士觀察，不少此前押注微盤股的公募量化基金在第一波大幅調(diào)整后，已經(jīng)拋棄了微盤股策略。
反思才能走得更穩(wěn)
實(shí)際上，在第一輪微盤股調(diào)整引發(fā)公募基金凈值大幅回撤的過(guò)程中，就有不少專業(yè)人士指出，公募量化基金產(chǎn)品不應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度暴露在微盤股因子上。
面對(duì)今年年初極致行情和凈值的大幅回撤，不少量化基金經(jīng)理選擇提高調(diào)倉(cāng)頻率來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換，有的基金經(jīng)理則逐漸從關(guān)注超額收益、業(yè)績(jī)，轉(zhuǎn)向關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制和持有體驗(yàn)。
已經(jīng)披露2023年年報(bào)的上市公司中，不少公募量化基金進(jìn)入微盤公司的十大流通股東名單中。“部分微盤股策略背后實(shí)際是炒爛、炒差。”一位私募基金人士向記者表示，2023年基金抱團(tuán)微盤股，導(dǎo)致微盤股的估值過(guò)高，應(yīng)該值得警惕。
也有不少公募量化基金經(jīng)理反思，應(yīng)該持續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，嚴(yán)控量化基金在單一風(fēng)格、行業(yè)、市值上的過(guò)度暴露，盡最大努力降低單一因子波動(dòng)對(duì)基金凈值造成的影響。
滬上一位量化投資部總監(jiān)表示，當(dāng)前環(huán)境下，公募量化投資真正的難點(diǎn)在于如何在堅(jiān)持嚴(yán)格風(fēng)控體系的基礎(chǔ)上，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的超額收益，并且在風(fēng)格輪動(dòng)較快的市場(chǎng)環(huán)境中不發(fā)生風(fēng)格漂移。“隨著市場(chǎng)不斷成熟以及監(jiān)管機(jī)制不斷完善，公募量化產(chǎn)品在開發(fā)和迭代策略時(shí)，需要更多地注重風(fēng)險(xiǎn)管理，更加關(guān)注超額收益的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，進(jìn)一步提升持有人的體驗(yàn)。”上述人士表示。
據(jù)證券時(shí)報(bào)記者觀察，實(shí)際上今年以來(lái)仍有不少量化基金取得正收益。經(jīng)過(guò)一季度的大幅回撤后，市場(chǎng)已經(jīng)收緊投資策略在微盤股上的風(fēng)險(xiǎn)暴露。在第一波微盤股調(diào)整行情中，一位基金經(jīng)理告訴記者，市場(chǎng)過(guò)度擁擠，將會(huì)對(duì)投資策略做出較大調(diào)整。記者注意到，該基金經(jīng)理管理的量化產(chǎn)品近期凈值已經(jīng)修復(fù)前期回撤，今年實(shí)現(xiàn)正收益。
此外，今年不少堅(jiān)持基本面多因子的量化選股策略取得了不錯(cuò)業(yè)績(jī)，不少量化策略從微盤策略開始轉(zhuǎn)向基本面選股策略。另一位基金經(jīng)理表示，政策面和短期資金流動(dòng)的擾動(dòng)減弱后，市場(chǎng)主線最終會(huì)回歸到股票的基本面上;同時(shí)，小微盤擁擠的風(fēng)險(xiǎn)得到釋放之后，大小市值、各行業(yè)股票均有機(jī)會(huì)，量化投資全市場(chǎng)選股的優(yōu)勢(shì)有望得以更好體現(xiàn)。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！