經過本周一的拋售潮，全球風險資產開始顯露出穩定的跡象。在日本政府官員在壓力之下釋放出鴿派信號后，市場上長期存在的套息交易影響可能會有所減弱。不過，這并不意味著自8月初以來的風險期已經結束。潛在的經濟衰退風險、估值水平、流動性問題及地緣政治因素等，仍然可能成為引發新一輪市場動蕩的關鍵因素。

  日本宣布將維持利率不變

  日本央行上周意外地將利率上調了15個基點，并暗示未來可能會進一步收緊貨幣政策，這導致日元顯著升值。德意志銀行的分析指出，全球大約有20萬億美元的套利交易面臨崩潰，這成為此次全球市場動蕩的重要因素之一。

  在面對市場波動壓力時，日本央行副行長內田真一在當地時間周三(7日)發表講話，表示如果金融和資本市場不穩定，日本央行將不會提高政策利率。受此消息影響，日本日經225指數明顯反彈，成功扭轉了早盤超過3%的跌幅，甚至一度接近收復周一失去的部分。

  內田真一表示，他個人認為美國經濟可能會實現軟著陸。由于日本和美國的經濟基本面沒有明顯變化，因此市場對某一單一美國經濟數據的反應過于敏感。

  當天下午，日本最高外匯事務官員三村淳表示，他們將繼續密切關注市場情況并保持緊迫感，但不應產生恐慌。他認為，日本經濟基本面正在溫和增長，中央銀行將通過經濟和財政政策的管理來支持經濟發展。他強調，匯率應當反映經濟基本面，并保持穩定的波動性，這一點至關重要。

  日本政府官員最近的講話使得曾經波動較大的套息交易逐漸穩定。美元兌日元匯率上漲了2%，重新突破147的關口，比本周的低點上漲了4.5%。與此同時，日本國債的收益率出現了下滑。利率期貨市場顯示，日本央行在10月份加息的可能性迅速降至約25%。

  盡管如此，潛在的通脹壓力仍可能對日本央行的政策構成挑戰。根據最近的數據，6月份日本全國核心CPI同比上升了3.3%，略高于5月份的3.2%。日本勞動省本周二發布的數據顯示，6月份實際工資增長了1.1%，這是27個月以來的首次上升。名義工資的增長達到了4.5%，為1997年1月以來的最高增幅。這表明，今年企業在工資談判中提出的顯著加薪正在提升家庭收入，而可支配收入的增加可能成為推動物價上漲的新因素。

  仍然存在多種風險因素

  從這輪市場波動來看，除了套利交易之外，對美國經濟衰退的擔憂也相當明顯。最新發布的美國非農就業數據表明，7月份的失業率上升至4.3%，這引發了預示衰退的“薩姆規則”的關注。

  BK資產管理的宏觀策略師施羅斯伯格在接受第一財經采訪時表示，盡管面臨風險加劇的情況，但當前美國并未進入衰退。他分析指出，衰退通常是多種因素相互作用后產生的結果，例如就業、收入和消費之間的關系，目前這些情況還沒有出現。

  美聯儲的緊縮政策影響逐漸顯現。根據紐約聯儲的調查，第二季度美國家庭債務增加超過1000億美元，但增速較第一季度放緩。然而，消費者的拖欠債務速度卻在加快，表明他們面臨著更多壓力。施羅斯伯格提到，外界對經濟數據的敏感性目前較高。盡管ISM服務業指數暫時緩解了部分擔憂，但并不代表經濟放緩的壓力已經消失。面對未來反通脹的挑戰，滯脹甚至淺層衰退的風險也不容小覷，這可能使美聯儲的政策選擇更加復雜。

  Stifel首席策略師巴尼斯特(Barry Bannister)團隊在本周的一份報告中表示：“我們仍然認為，受美國經濟急劇放緩和高通貨膨脹的影響，預計標準普爾500指數將在10月份調整至5000點，較7月份的高點下降12%。”他們還提到：“如果經濟放緩進一步轉變為衰退，市場可能會面臨熊市風險，這將使投資者和美聯儲感到意外。”

  高盛指出，近期美股的回調幅度還不夠。該行策略師彼得·奧本海默表示，目前美股的估值仍然處于高位，市盈率超過20.在經濟衰退期間，市盈率可能降至18.這將使標準普爾500指數的合理價值回落到4800點。

  高盛指出，盡管市場集中度有所下降，但仍然是一個值得關注的問題。他們的牛市/熊市指標仍然處于較高水平。該指標由六個基本因素構成，當所有因素都處于極端狀態時，通常預示著熊市或低回報期的風險加大。目前，高估值和美國失業率從相對較低的水平上升是兩個最緊迫的因素，表明我們仍未完全走出困境。然而，報告認為即便出現經濟衰退，大熊市的可能性依然不大，因為短期內不會出現廣泛的經濟惡化，并且貨幣市場基金中仍有大量現金待投資。

  流動性風險同樣值得關注。8月7日(周三)，美聯儲的隔夜逆回購協議(RRP)的使用總額下降至2866.60億美元，創下自2021年5月以來的新低。

  隔夜逆回購作為一種重要的市場流動性管理工具，其使用規模的減少顯示出市場對流動性的需求降低，同時也可能預示著未來流動性的變化。這一趨勢的背后原因較為復雜，可能包括美聯儲的貨幣政策以及市場對未來經濟走向的預期等因素。

  一些華爾街的策略師曾指出，美聯儲在逆回購余額接近零之前應該徹底停止量化緊縮(QT)。還有分析認為，此時結束量化緊縮已經為時已晚，無法避免美國國債市場的劇烈波動，屆時對沖基金可能成為迅速減少市場流動性的“導火索”。

  最后需要考慮的是地緣政治因素。投資者密切關注中東局勢的動態，特別是上周哈馬斯高級領導人在德黑蘭被暗殺后，大家對伊朗可能對以色列采取的報復措施十分關注，這可能會對市場的風險偏好產生影響。

  根據環球網的報道，以色列辦公室于7日發布聲明，內塔尼亞胡近日視察了以色列國防軍的一處征兵基地并發表了講話。他呼吁以色列民眾保持鎮定，并表示以方已經做好了防御和進攻的準備工作。

  央視新聞報道，當地時間8月7日，伊朗總統佩澤希齊揚與法國總統馬克龍進行了一次電話交談。馬克龍在通話中表達了對當前地區緊張局勢升級的擔憂，并呼吁伊朗保持冷靜。佩澤希齊揚則回應稱，伊朗在面對侵犯時不會選擇沉默，而是將根據國際法和國際規范作出反應。更多股票資訊，關注財經365！